비영구적 손실이란 무엇이며 어떻게 계산되나요?

비영구 손실 이해

1. 자동 시장 조성자(AMM) 유동성 풀에 예치된 토큰의 가치가 외부에 보관된 토큰의 가치와 다를 때 비영구적 손실이 발생합니다.

2. 이 현상은 x × y = k와 같이 대부분의 AMM에서 사용하는 일정한 제품 공식으로 인해 발생하며, 거래가 발생하면 가격 조정이 자동으로 발생합니다.

3. 유동성 공급자(LP)는 예금 시점에 풀 포지션의 가치를 단순한 매수 후 보유 전략과 비교할 때만 이러한 손실을 경험합니다.

4. '비영구적'이라는 용어는 자산 가격이 인출 전 원래 비율로 돌아가면 손실이 반전될 수 있음을 의미합니다.

5. 그러나 가격이 불균형한 상태에서 LP가 인출되면 손실은 실현되고 영구적이 됩니다.

수학 기초

1. ETH 가격이 $100일 때 LP가 1 ETH와 100 DAI를 풀에 예치한다고 가정합니다.

2. 풀의 불변량 k는 1 × 100 = 100입니다.

3. ETH가 $400로 상승하면 새로운 균형을 이루려면 x × y = 100 및 y/x = 400이 되도록 x 및 y를 풀어야 하며, x ≒ 0.5 ETH 및 y ≒ 200 DAI가 산출됩니다.

4. LP의 지분은 이제 0.5 × $400 + 200 = $400의 가치가 있는 반면, 보유하면 1 × $400 + 100 = $500가 됩니다.

5. 차액 $100는 백분율로 표시되는 비영구적 손실을 나타냅니다. (보유 가치 − 풀 가치) / 보유 가치 × 100% .

가격 비율 의존성

1. 손실 규모는 가격 변화에 따라 비선형적으로 확장됩니다. 2배 가격 변동은 ~5.7%의 손실을 초래하고, 5배 변동은 ~25.5%의 수익을 얻습니다.

2. 스테이블 코인 쌍과 같은 대칭 자산은 상대 가치의 최소 차이로 인해 무시할 수 있는 비영구적 손실을 나타냅니다.

3. BTC/ETH 또는 밈 코인 페어링과 같이 변동성이 높은 쌍은 짧은 간격으로도 LP를 상당한 노출에 노출시킵니다.

4. 일부 프로토콜은 사용자가 맞춤형 가격 범위 내에서 자본을 할당할 수 있도록 하는 동적 수수료 구조 또는 집중된 유동성 모델을 통해 이를 완화합니다.

5. 과거 온체인 데이터에 따르면 Uniswap v2의 불안정한 LP 포지션 중 68% 이상이 입금 후 30일 이내에 측정 가능한 비영구적 손실을 입은 것으로 나타났습니다.

유동성 공급 메커니즘

1. 사용자가 유동성을 추가하면 풀 준비금의 비례 소유권을 나타내는 LP 토큰을 받습니다.

2. 풀에 대해 실행된 각 거래는 준비금 비율을 변경하고 재조정을 촉발합니다. 즉, 성과가 좋은 자산을 효과적으로 매도하고 성과가 저조한 자산을 매수하는 것입니다.

3. 스왑에서 징수된 수수료는 비영구적 손실을 부분적으로 상쇄하지만 제거하지는 않습니다. 특히 급격하게 방향을 바꾸는 동안에는 더욱 그렇습니다.

4. 출금 메커니즘에서는 기본 자산을 업데이트된 비율로 회수하고 현재 풀 구성에 따라 이익 또는 손실을 고정하기 위해 LP 토큰을 소각해야 합니다.

5. 차익거래자는 지속적으로 시장 전반에 걸쳐 가격 일관성을 강화하여 AMM의 내부 가격이 외부 환율로 수렴되도록 보장하여 재조정 효과를 강화합니다.

자주 묻는 질문

Q1. 비영구적 손실은 모든 AMM에 적용됩니까? 예, Uniswap v2/v3, SushiSwap, Curve(비고정 쌍용) 및 Balancer를 포함하여 결정론적 불변성을 사용하는 모든 AMM은 가격 차이에서 이러한 동작을 나타냅니다.

Q2. 비영구적 손실이 초기 예금 가치의 100%를 초과할 수 있나요? 아니요. 이론적 최대 손실은 접근하지만 100%를 초과하지 않습니다. 왜냐하면 두 자산이 모두 0이 아닌 시장 가치를 유지하는 한 풀 가치는 양수로 유지되기 때문입니다.

Q3. LP 토큰 잔액 변동에 비영구적 손실이 반영되나요? 아니요. LP 토큰 수량은 일정하게 유지됩니다. 가치 변동은 전적으로 기본 준비금 구성의 변화와 외부 가격 변동에서 비롯됩니다.

Q4. 중앙화된 거래소는 시장 조성자에게 비영구적 손실을 부과합니까? 아니요. CEX 시장 조성자는 주문서 불균형 및 역선택과 같은 다양한 위험에 직면하지만 자산 배분에 대한 완전한 보관 및 통제권을 유지하기 때문에 비영구적인 손실은 아닙니다.