永久損失とは何ですか?また、どのように計算されますか?

永久損失を理解する

1. 永久損失は、自動マーケットメーカー (AMM) の流動性プールに預けられたトークンの価値が、外部で保有されている場合の価値と乖離した場合に発生します。

2. この現象は、ほとんどの AMM で使用される x × y = k などの一定の積の公式が原因で発生します。取引が行われると価格調整が自動的に行われます。

3. 流動性プロバイダー (LP) は、入金時にプール ポジションの価値を単純なバイ アンド ホールド戦略と比較した場合にのみ、この損失を経験します。

4. 「永続的」という用語は、資産価格が撤退前の元の比率に戻った場合に損失が回復する可能性があることを反映しています。

5. ただし、価格の不均衡が保たれたままLPが撤退した場合、損失は実現し、恒久的なものとなります。

数学的基礎

1. ETH の価格が 100 ドルのときに、LP が 1 ETH と 100 DAI をプールに入金するとします。

2. プールの不変量 k は 1 × 100 = 100 に等しい。

3. ETH が $400 に上昇すると、新しい均衡では、x × y = 100 および y/x = 400 となるように x と y を解く必要があり、x ≈ 0.5 ETH および y ≈ 200 DAI が得られます。

4. LP のシェアは 0.5 × $400 + 200 = $400 の価値がありますが、保有すると 1 × $400 + 100 = $500 になります。

5. 差額 — 100 ドル — は永久損失を表し、パーセンテージで表されます: (保有価値 − プール価値) / 保有価値 × 100% 。

価格比率の依存性

1. 損失の大きさは価格の変化に応じて非線形に変化します。 2 倍の価格変動は最大 5.7% の損失をもたらしますが、5 倍の価格変動は最大 25.5% の利益をもたらします。

2. ステーブルコインペアのような対称資産は、相対価値の乖離が最小限であるため、無視できるほどの一時的な損失を示します。

3. BTC/ETH やミームコインのペアなどの非常に変動性の高いペアは、短い間隔であっても LP をかなりのリスクにさらします。

4. 一部のプロトコルは、ユーザーがカスタム価格範囲内で資本を割り当てることを可能にする動的な料金体系または集中流動性モデルを通じてこれを軽減します。

5. 過去のオンチェーンデータは、Uniswap v2 上の不安定な LP ポジションの 68% 以上が入金後 30 日以内に測定可能な一時的な損失を被ったことを示しています。

流動性供給の仕組み

1. ユーザーが流動性を追加すると、プールの準備金の比例所有権を表す LP トークンを受け取ります。

2. プールに対して実行される各取引により、準備率が変更され、リバランスがトリガーされます。つまり、パフォーマンスが優れている資産が効果的に売却され、パフォーマンスが低い資産が購入されます。

3. スワップから徴収される手数料は、一時的な損失を部分的に相殺しますが、特に急激な方向性の動きの場合には、それを排除するものではありません。

4. 引き出しの仕組みでは、最新の比率で原資産を回収し、現在のプール構成に基づいて利益または損失を固定するために、LP トークンを燃やす必要があります。

5. 裁定取引者は市場全体で価格の一貫性を継続的に強化し、AMM の内部価格が外部為替レートに確実に収束するようにし、リバランス効果を強化します。

よくある質問

Q1.永久損失はすべての AMM に適用されますか?はい、Uniswap v2/v3、SushiSwap、Curve (非ペッグ ペアの場合)、Balancer など、決定論的不変条件に依存する AMM は、価格乖離下でこの動作を示します。

Q2.永久損失は当初入金額の 100% を超える可能性がありますか?いいえ。両方の資産がゼロ以外の市場価値を維持している限り、プール価値はプラスのままであるため、理論上の最大損失は 100% に近づきますが、超えることはありません。

Q3.永久損失はLPトークン残高の変化に反映されますか?いいえ、LP トークンの量は一定のままです。価値の変動はもっぱら基礎となる埋蔵量構成の変化と外部価格の変動に起因します。

Q4.集中型取引所はマーケットメーカーに一時的な損失を請求しますか?いいえ、CEX マーケットメーカーは、注文帳の不均衡や逆選択などのさまざまなリスクに直面していますが、資産配分の完全な管理と管理を保持しているため、一時的な損失には直面していません。