MSTR収益は5月1日に発表されました。私の朝のメディアは先週の木曜日（こちらとこちら）がプレビューを求めました。

私たちは株については話さないので、私はズームアウトしてテーマをヒットする予定でした。準備中、私はMSTRがトリガーするアイロール反射を抑制しなければなりませんでした。

Earning a place in the annals of market history, MSTR – the ticker symbol for MicroStrategy (or Strategy, as the company is now known) – announced first-quarter earnings on May 1.

市場の歴史の年代記での地位を獲得するMSTR - MicroStrategyのティッカーシンボル（または現在、会社が知られているように戦略） - は5月1日に第1四半期の収益を発表しました。

My morning media stops last Thursday (here and here) asked for a preview of the company’s earnings.

私の朝のメディアは先週の木曜日（こことこちら）が会社の収益のプレビューを求めました。

Now, we don’t talk about stocks, so I planned to zoom out and hit themes. While preparing, I had to suppress the eye-roll reflexes that MSTR triggers.

今、私たちは株について話していないので、私はズームアウトしてテーマをヒットすることを計画しました。準備中、私はMSTRがトリガーするアイロール反射を抑制しなければなりませんでした。

Here are three questions:

ここに3つの質問があります：

1. Earnings? MSTR “earnings” and “price targets” are … well, they don’t really mean the same thing, especially once the effect of ASC 2023-08 is backed out. It’s just the price of bitcoin and financing, plain and simple. Wall Street analysts and pundits should get that right.

1。収益？ MSTRの「収益」と「価格目標」は…まあ、特にASC 2023-08の効果がバックアウトされると、実際には同じことを意味しません。それは、ビットコインと資金調達の価格だけで、単純でシンプルです。ウォール街のアナリストと専門家はそれを正しくするべきです。

2. Strategy? You can’t just say, “Strategy.” You have to say, “Strategy; you know, it used to be Microstrategy.” Like Prince, Puff Daddy, Kanye West and Twitter. (NB: People say “strategy” (small “s”) a lot already.)

2。戦略？ 「戦略」と言うことはできません。 「戦略。ご存知のように、以前はマイクロ戦略でした。」プリンスのように、Puff Daddy、Kanye West、Twitter。 （NB：人々はすでに「戦略」（小さな「S」）と言います。）

3. Don’t be a hater?MSTR supports a market cap of $107b with bitcoin holdings of $53b and laser-eyed goodwill. No lifeboat, no parachute, no apparent Plan B. If it fails, the bitcoin market could take the blame.

3.嫌いな人にならないでください。MSTRは、530億ドルのビットコインホールディングスとレーザーアイドののれんで、1,000億ドルの時価総額をサポートしています。救命ボート、パラシュート、明らかなプランBはありません。それが失敗した場合、ビットコイン市場は責任を負う可能性があります。

Those eye-rollers (and some obsequious media coverage) notwithstanding, we can agree that:

これらのアイロラー（およびいくつかの巧妙なメディアの報道）にもかかわらず、私たちは次のことに同意することができます。

* The capital raises are truly awesome. The Force is strong in this one.

*資本の昇給は本当に素晴らしいです。これには力が強いです。

* MSTR is up 36% on the year, compared to less than 5% for bitcoin. Who am I to throw stones?

* MSTRは、ビットコインの5％未満と比較して、年間で36％増加しています。石を投げるのは誰ですか？

* MSTR cleverly uses stock price volatility as a feature, not a bug, for (1) issuing mouth-watering converts, (2) attracting listed options volume, and (3) corporate “yield” strategies. (Just please stop calling option-selling a “yield strategy.” And I said “strategy” again. Small “s”.)

* MSTRは、株価のボラティリティをバグではなく機能として巧みに使用しています。 （オプションを販売する「利回り戦略」を呼び出すのをやめてください。そして、私は再び「戦略」と言いました。小さな「S」。）

* The preferreds (STRK and STRF) hit the mark with some folks who like preferreds. Some of my preferreds friends are smitten.

*優先（STRKとSTRF）は、好みが好きな人とマークを獲得しました。私の好みの友達の何人かはsmitれています。

MSTR created a movement

MSTRはムーブメントを作成しました

Strategy (large “S”) has not only created a movement, but a category. Levered MSTR ETFs (including this new one which pays “income”) serve the market for whom MSTR’s 70 vol is dull. Grayscale announced an ETF that tracks 30 companies that hold at least 100 bitcoin.

戦略（大規模な「S」）は、動きだけでなく、カテゴリを作成しました。レバレッジされたMSTR ETF（「収入」を支払うこの新しいものを含む）は、MSTRの70 Volが鈍い市場に役立ちます。 Grayscaleは、少なくとも100のビットコインを保有する30社を追跡するETFを発表しました。

Last, but not least, Cantor Equity Partners, a SPAC, is merging to form Twenty One Capital, which will hold $3 billion of bitcoin. Mention this trend in a room full of pundits and they’ll yell “Gamestop!” in unison. It’s fun.

最後になりましたが、SPACであるCantor Equity Partnersが合併してTwenty One Capitalを形成し、30億ドルのビットコインを保有しています。評論家でいっぱいの部屋でこの傾向に言及すると、彼らは「ゲームストップ！」と叫ぶでしょう。一斉に。楽しいです。

Now, all of this is interesting. Adding bitcoin to the treasury of non-crypto companies* is an interesting trend. (And that doesn’t include crypto-native companies, like CoinDesk’s parent company, Bullish.)

さて、これはすべて興味深いものです。非クリプト企業*の財務省にビットコインを追加することは興味深い傾向です。 （そして、それには、Coindeskの親会社であるBullishのような暗号出身の企業は含まれていません。）

But it’s only bitcoin at the moment.

しかし、それは現時点でのみビットコインです。

Despite the loosening of U.S. regulatory zip-ties on digital assets and the recent flurry of ETF filings, bitcoin still dominates the conversation (it still accounts for about two-thirds of the total cryptocurrency market).

デジタル資産に関する米国の規制上のジップタイと最近のETFファイリングの急増にもかかわらず、ビットコインは依然として会話を支配しています（それはまだ暗号通貨市場全体の約3分の2を占めています）。

Again, that’s fine if we are talking about a store-of-value asset contributing to a corporate treasury otherwise allocated to cash and treasuries. However, the growing number of flavors of bitcoin exposure – leverege, yield, optionality, protection – are taking the place of education about what other blockchain assets hope to deliver, and why it is important to spend more time thinking about the asset class.

繰り返しますが、現金や財務省に割り当てられた企業財務省に貢献する価値のある資産について話している場合は、それは問題ありません。ただし、ビットコイン曝露のフレーバーの増加 - レバレージ、収量、オプション、保護 - は、他のブロックチェーン資産が提供したいと思っていること、そして資産クラスについて考えることにもっと時間を費やすことが重要である理由について教育の代わりになっています。

Until recently, that was fruitless for many investors and advisors, since brokerage- or futures- account implementation was not available. (Of course, it has been for ETH, but you need more than ETH to think about the “digital asset class.” Lack of enthusiasm for ETH investment vehicles, we believe, has struggled in part for this reason.)

最近まで、それは多くの投資家やアドバイザーにとって実りがありませんでしたが、証券会社または先物アカウントの実装は利用できなかったためです。 （もちろん、それはETHのためでしたが、「デジタル資産クラス」について考えるにはETH以上のものが必要です。

If 2024 was bitcoin’s “coming out” year, we hope that 2025 gives investors and traders opportunities to think deeper and more broadly, and to implement accordingly. If not, the U.S. crypto investing narrative will start to sound like a “bitcoin maxi,” and that feels like leaving money on the table.

2024年がビットコインの「登場」年であれば、2025年に投資家とトレーダーがより深くより広く考え、それに応じて実装する機会を与えることを願っています。そうでない場合、米国の暗号投資の物語は「ビットコインマキシ」のように聞こえ始め、それはテーブルにお金を残しているように感じます。