Les gains de MSTR sont sortis le 1er mai. Mes arrêts des médias du matin jeudi dernier (ici et ici) ont demandé un aperçu.

Nous ne parlons pas de stocks, alors j'ai prévu de zoomer et de frapper des thèmes. Pendant la préparation, j'ai dû supprimer les réflexes de rouleaux oculaires que MSTR déclenche.

Earning a place in the annals of market history, MSTR – the ticker symbol for MicroStrategy (or Strategy, as the company is now known) – announced first-quarter earnings on May 1.

Gagnant une place dans les annales de l'histoire du marché, MSTR - le symbole de ticker de MicroStrategy (ou stratégie, comme l'entreprise est maintenant connue) - a annoncé les bénéfices du premier trimestre le 1er mai.

My morning media stops last Thursday (here and here) asked for a preview of the company’s earnings.

Mes arrêts des médias du matin jeudi dernier (ici et ici) ont demandé un aperçu des revenus de l'entreprise.

Now, we don’t talk about stocks, so I planned to zoom out and hit themes. While preparing, I had to suppress the eye-roll reflexes that MSTR triggers.

Maintenant, nous ne parlons pas de stocks, alors j'ai prévu de zoomer et de frapper des thèmes. Pendant la préparation, j'ai dû supprimer les réflexes de rouleaux oculaires que MSTR déclenche.

Here are three questions:

Voici trois questions:

1. Earnings? MSTR “earnings” and “price targets” are … well, they don’t really mean the same thing, especially once the effect of ASC 2023-08 is backed out. It’s just the price of bitcoin and financing, plain and simple. Wall Street analysts and pundits should get that right.

1. Géré? Les «bénéfices» et les «cibles de prix» du MSTR sont… eh bien, ils ne signifient pas vraiment la même chose, surtout une fois que l'effet de l'ASC 2023-08 est reculé. C'est juste le prix du bitcoin et du financement, simple et simple. Les analystes et experts de Wall Street devraient bien faire les choses.

2. Strategy? You can’t just say, “Strategy.” You have to say, “Strategy; you know, it used to be Microstrategy.” Like Prince, Puff Daddy, Kanye West and Twitter. (NB: People say “strategy” (small “s”) a lot already.)

2. Stratégie? Vous ne pouvez pas simplement dire «stratégie». Vous devez dire: «Stratégie; vous savez, c'était la microstrate.» Comme Prince, Puff Daddy, Kanye West et Twitter. (NB: Les gens disent déjà «stratégie» (petit «S») déjà.)

3. Don’t be a hater?MSTR supports a market cap of $107b with bitcoin holdings of $53b and laser-eyed goodwill. No lifeboat, no parachute, no apparent Plan B. If it fails, the bitcoin market could take the blame.

3. Ne soyez pas un haineux? MSTR prend en charge une capitalisation boursière de 107 milliards de dollars avec des titulaires de bitcoin de 53 milliards de dollars et une bonne volonté aux yeux laser. Pas de canot de sauvetage, pas de parachute, pas de plan apparent B. S'il échoue, le marché du bitcoin pourrait reprocher.

Those eye-rollers (and some obsequious media coverage) notwithstanding, we can agree that:

Nonobstant ces ralentieurs (et une couverture médiatique obséquieuse), nous pouvons convenir que:

* The capital raises are truly awesome. The Force is strong in this one.

* Les augmentations de capital sont vraiment géniales. La force est forte dans celle-ci.

* MSTR is up 36% on the year, compared to less than 5% for bitcoin. Who am I to throw stones?

* MSTR est en hausse de 36% sur l'année, contre moins de 5% pour le bitcoin. Qui suis-je pour jeter des pierres?

* MSTR cleverly uses stock price volatility as a feature, not a bug, for (1) issuing mouth-watering converts, (2) attracting listed options volume, and (3) corporate “yield” strategies. (Just please stop calling option-selling a “yield strategy.” And I said “strategy” again. Small “s”.)

* MSTR utilise intelligemment la volatilité des cours des actions comme fonctionnalité, pas un bug, pour (1) émettre des convertis alléchants, (2) attirer le volume des options répertoriées et (3) les stratégies de «rendement» de l'entreprise. (S'il vous plaît, arrêtez d'appeler l'option vendant une «stratégie de rendement». Et j'ai encore dit la «stratégie». Small «S».)

* The preferreds (STRK and STRF) hit the mark with some folks who like preferreds. Some of my preferreds friends are smitten.

* Les préférés (STRK et STRF) ont frappé la marque avec des gens qui aiment les préférés. Certains de mes amis préférés sont frappés.

MSTR created a movement

MSTR a créé un mouvement

Strategy (large “S”) has not only created a movement, but a category. Levered MSTR ETFs (including this new one which pays “income”) serve the market for whom MSTR’s 70 vol is dull. Grayscale announced an ETF that tracks 30 companies that hold at least 100 bitcoin.

La stratégie (grande «S») a non seulement créé un mouvement, mais une catégorie. Les FNB MSTR Levered (y compris ce nouveau qui paie «revenu») sert le marché pour lequel le 70 vol de MSTR est terne. Grayscale a annoncé un ETF qui suit 30 sociétés qui détiennent au moins 100 Bitcoin.

Last, but not least, Cantor Equity Partners, a SPAC, is merging to form Twenty One Capital, which will hold $3 billion of bitcoin. Mention this trend in a room full of pundits and they’ll yell “Gamestop!” in unison. It’s fun.

Enfin, mais non le moindre, Cantor Equity Partners, un SPAC, fusionne pour former vingt-un capital, qui détiendra 3 milliards de dollars de Bitcoin. Mentionnez cette tendance dans une pièce pleine d'experts et ils crieront "Gamestop!" à l'unisson. C'est amusant.

Now, all of this is interesting. Adding bitcoin to the treasury of non-crypto companies* is an interesting trend. (And that doesn’t include crypto-native companies, like CoinDesk’s parent company, Bullish.)

Maintenant, tout cela est intéressant. L'ajout de Bitcoin au trésor des sociétés non Crypto * est une tendance intéressante. (Et cela n'inclut pas les entreprises crypto-natives, comme la société mère de Coindesk, Bullish.)

But it’s only bitcoin at the moment.

Mais ce n'est que Bitcoin en ce moment.

Despite the loosening of U.S. regulatory zip-ties on digital assets and the recent flurry of ETF filings, bitcoin still dominates the conversation (it still accounts for about two-thirds of the total cryptocurrency market).

Malgré le relâchement des zip-ties réglementaires américains sur les actifs numériques et la récente vague de dépôts ETF, Bitcoin domine toujours la conversation (il représente toujours environ les deux tiers du marché total des crypto-monnaies).

Again, that’s fine if we are talking about a store-of-value asset contributing to a corporate treasury otherwise allocated to cash and treasuries. However, the growing number of flavors of bitcoin exposure – leverege, yield, optionality, protection – are taking the place of education about what other blockchain assets hope to deliver, and why it is important to spend more time thinking about the asset class.

Encore une fois, c'est bien si nous parlons d'un actif de réserve de valeurs contribuant à un trésor d'entreprise autrement alloué aux espèces et aux bons du Trésor. Cependant, le nombre croissant de saveurs de l'exposition au bitcoin - levériques, le rendement, l'optionnalité, la protection - prennent la place de l'éducation sur ce que les autres actifs de la blockchain espèrent livrer et pourquoi il est important de passer plus de temps à réfléchir à la classe d'actifs.

Until recently, that was fruitless for many investors and advisors, since brokerage- or futures- account implementation was not available. (Of course, it has been for ETH, but you need more than ETH to think about the “digital asset class.” Lack of enthusiasm for ETH investment vehicles, we believe, has struggled in part for this reason.)

Jusqu'à récemment, cela était infructueux pour de nombreux investisseurs et conseillers, car la mise en œuvre des comptes de courtage ou à terme n'était pas disponible. (Bien sûr, c'est pour ETH, mais vous avez besoin de plus que d'ETH pour réfléchir à la «classe d'actifs numériques». Manque d'enthousiasme pour les véhicules d'investissement eth, nous pensons, a eu du mal en partie pour cette raison.)

If 2024 was bitcoin’s “coming out” year, we hope that 2025 gives investors and traders opportunities to think deeper and more broadly, and to implement accordingly. If not, the U.S. crypto investing narrative will start to sound like a “bitcoin maxi,” and that feels like leaving money on the table.

Si 2024 était l'année de «sort» de Bitcoin, nous espérons que 2025 offrirait aux investisseurs et aux commerçants des opportunités de réfléchir plus profondément et plus largement, et de mettre en œuvre en conséquence. Sinon, le récit d'investissement en crypto américain commencera à ressembler à un «bitcoin maxi», et cela ressemble à de l'argent sur la table.