MicroStrategy（NASDAQ：MSTR）在庫は、Bitcoin（Crypto：BTC）を頭までのマージンでアウトパフォームしました

過去5年間のうち4年間で、Bitcoin（Crypto：BTC）は世界でトップパフォーマンスの資産となっており、近くにはありませんでした。

In four of the past five years, Bitcoin (CRYPTO: BTC) has been the top-performing asset in the world, and it hasn't even been close. In 2020, 2023, and 2024, Bitcoin delivered triple-digit returns to investors. Over the past five years, Bitcoin is now up a head-spinning 956%.

過去5年間のうち4年間で、Bitcoin（Crypto：BTC）は世界でトップパフォーマンスの資産となっており、近くにはありませんでした。 2020年、2023年、および2024年に、ビットコインは投資家にトリプル桁のリターンを提供しました。過去5年間で、ビットコインは現在956％の頭を支えています。

It might seem unfathomable, then, that any stock could possibly surpass Bitcoin's performance over that time interval. So you might be surprised that Strategy (NASDAQ:MSTR) -- the company formerly known as MicroStrategy -- has done exactly that. In 2025, Strategy is up 20% at a time when Bitcoin is struggling. So is it a better buy?Performance comparison

したがって、その在庫は、その時間間隔でビットコインのパフォーマンスを上回る可能性があることは計り知れないように思えるかもしれません。したがって、以前はMicroStrategyとして知られていた会社である戦略（NASDAQ：MSTR）がまさにそれを行ったことに驚くかもしれません。 2025年には、ビットコインが苦労しているときに戦略は20％増加しています。それで、それはより良い購入ですか？パフォーマンスの比較

It really doesn't matter what time period you look at -- year to date, 12 months, or five years -- Strategy has outperformed the performance of Bitcoin. As you can see in the chart below, the performances of Strategy and Bitcoin were highly correlated until early 2024, when there was a notable divergence.

戦略がビットコインのパフォーマンスを上回っているのは、今後、現在まで、12か月、または5年間の期間をどのような期間に見ているかは関係ありません。以下のチャートでわかるように、戦略とビットコインのパフォーマンスは、顕著な発散があった2024年初頭まで高度に相関していました。

Bitcoin/U.S. dollar chart by TradingView.

TradingViewによるビットコイン/米ドルチャート。

Over the past five years, Strategy is now up 2,758%, compared to Bitcoin's 956%. Based on that figure alone, you might be persuaded that Strategy is a superior investment.

過去5年間で、ビットコインの956％と比較して、戦略は現在2,758％増加しています。その数字だけに基づいて、あなたは戦略が優れた投資であると説得されるかもしれません。

Strategy as a Bitcoin proxy stock

ビットコインプロキシストックとしての戦略

The five-year time period is important. That's because August 2020 was the official kick-off of Strategy's Bitcoin acquisition spree. Since then, the company has been steadily buying Bitcoin, and now holds 538,200 BTC on its balance sheet. At today's prices, that Bitcoin is worth an impressive $50 billion.

5年間の期間が重要です。それは、2020年8月が戦略のビットコイン買収の公式キックオフであったためです。それ以来、同社はビットコインを着実に購入しており、現在はバランスシートに538,200 BTCを保有しています。今日の価格では、そのビットコインは500億ドルの印象的な価値があります。

In fact, Strategy holds so much Bitcoin that it's now the largest corporate holder of Bitcoin in the world. It even holds more Bitcoin than the U.S. government. And it has gone all-in on Bitcoin, going so far as to rebrand itself earlier this year as a Bitcoin Treasury Company (BTC). Its primary mission these days is to find ever more creative ways to buy and hold Bitcoin.

実際、戦略は非常に多くのビットコインを保持しているため、現在は世界最大のビットコインの企業保有者です。米国政府よりも多くのビットコインを保持しています。そして、それはビットコインでオールインしており、今年初めにビットコイン財務会社（BTC）として自分自身をブランド変更するまでに進んでいます。最近の主な使命は、ビットコインを購入して保持するためのより創造的な方法を見つけることです。

Thus, investing in Strategy is one way to get exposure to Bitcoin without buying Bitcoin directly in the spot cryptocurrency market. As such, Strategy has become popular as a Bitcoin proxy stock. If you don't want to buy Bitcoin directly, you can buy Strategy stock instead.

したがって、戦略への投資は、スポット暗号通貨市場でビットコインを直接購入せずにビットコインに触れる方法の1つです。そのため、戦略はビットコインプロキシストックとして人気があります。ビットコインを直接購入したくない場合は、代わりに戦略在庫を購入できます。

However, in January 2024, the new spot Bitcoin ETFs rolled out. Suddenly, investors had three different ways to get exposure to Bitcoin: 1) buying Bitcoin directly; 2) buying Bitcoin indirectly via a spot Bitcoin ETF; and 3) buying a Bitcoin proxy stock such as Strategy.

ただし、2024年1月には、新しいスポットビットコインETFが展開されました。突然、投資家はビットコインに触れるための3つの異なる方法がありました。1）ビットコインを直接購入します。 2）スポットビットコインETFを介してビットコインを間接的に購入する。 3）戦略などのビットコインプロキシストックの購入。

That's why the sudden divergence between the performances of Bitcoin and Strategy in early 2024 is so interesting. In hindsight, it appears that many investors concluded that investing in Strategy stock was better than investing in a Bitcoin ETF, and even better than investing in Bitcoin directly.

そのため、2024年初頭にビットコインのパフォーマンスと戦略のパフォーマンスとの間の突然の発散が非常に興味深いのです。後知恵では、多くの投資家は、戦略株への投資はビットコインETFに投資するよりも優れており、ビットコインに直接投資するよりも優れていると結論付けたようです。

In fact, they're now willing to pay a hefty premium for that stock. Strategy's Bitcoin holdings are worth $50 billion, but the company's market cap is roughly $100 billion. In short, add up the value of the company's Bitcoin holdings, double it, and that's what investors think Strategy is worth.

実際、彼らは今、その株に多額のプレミアムを支払うことをいとわない。戦略のビットコイン保有は500億ドルの価値がありますが、同社の時価総額は約1,000億ドルです。要するに、会社のビットコインホールディングスの価値を合計し、それを2倍にします。それが投資家が戦略が価値があると考えるものです。

Is Strategy stock really worth a premium?

戦略在庫は本当にプレミアムの価値がありますか？

There are a few possible explanations for this premium. The obvious explanation, of course, is that Strategy still has a software business, even if it is a money-loser. So there's some value there. The company is still more than just a pure Bitcoin Treasury Company, and it's not fair to assign zero value to the software business.

このプレミアムにはいくつかの可能な説明があります。もちろん、明らかな説明は、たとえそれがお金の紛失であっても、戦略にはまだソフトウェアビジネスがあるということです。そこにはいくつかの価値があります。同社はまだ純粋なビットコイン財務会社以上のものであり、ソフトウェアビジネスにゼロ価値を割り当てることは公平ではありません。

Image source: Getty Images.

画像ソース：ゲッティイメージズ。

Another possible explanation is that investors are pricing in massive gains for the company's Bitcoin holdings. In fact, investors appear to be expecting the price of Bitcoin to double within the next 12 months. Thus, even though Strategy is carrying $50 billion of Bitcoin on its balance sheet, investors think that it will soon be worth $100 billion. Given that Bitcoin has delivered triple-digit gains in three of the past five years, that's not out of the question.

もう1つの可能な説明は、投資家が会社のビットコインホールディングの大幅な利益の価格を取っているということです。実際、投資家はビットコインの価格が今後12か月以内に2倍になることを期待しているようです。したがって、戦略は貸借対照表に500億ドルのビットコインを運んでいますが、投資家はまもなく1,000億ドルの価値があると考えています。ビットコインが過去5年間のうち3年間で3桁の利益をもたらしたことを考えると、それは問題外ではありません。

The final explanation is that investors are willing to pay a premium for the management skills of Michael Saylor, the founder and executive chairman of the company. After all, Saylor is a top Bitcoin evangelist who continually finds new and creative ways to pay for all that Bitcoin.

最後の説明は、投資家が会社の創設者兼エグゼクティブ会長であるマイケル・セイラーの管理スキルに対してプレミアムを支払うことをいとわないということです。結局のところ、Saylorはトップのビットコインの伝道者であり、そのすべてのビットコインに支払う新しい創造的な方法を継続的に見つけています。

That's where things get interesting -- or scary, depending on your perspective. At some point, this endless Bitcoin acquisition strategy may no longer be sustainable. If the software business is no longer profitable, then the company is completely dependent on the price of Bitcoin continually rising.

それは、あなたの視点に応じて、物事が面白くなるか、怖いです。ある時点で、この無限のビットコインの取得戦略はもはや持続可能ではないかもしれません。ソフトウェア事業がもはや収益性がない場合、会社はビットコインの価格が継続的に上昇していることに完全に依存しています。

It's not just that the price of Bitcoin

ビットコインの価格だけではありません