Ethena Labs：インターネットの通貨インフラストラクチャの構築

エテナはより良いスタブコインを構築するだけでなく、インターネットの通貨インフラストラクチャを構築しています

Author: Tindorr , Crypto KOL

著者：Tindorr、Crypto Kol

Compiled by: Felix, PANews

編集：Felix、Panews

It used to be thought that Ethena was just a stablecoin protocol - a synthetic dollar (USDe) that provided a stable yield and some nice integrations.

以前は、エセナは単なる馬鹿げたプロトコルであると考えられていました。これは、安定した収量といくつかの素晴らしい統合を提供する合成ドル（USDE）です。

When Ethena Labs founder G announced Ethena’s “convergence” roadmap in January this year, he did not realize what was about to happen.

Ethena Labsの創設者Gが今年1月にEthenaの「Convergence」ロードマップを発表したとき、彼はこれから何が起こるかを理解していませんでした。

But as my research progressed, I gradually realized that my thinking was too narrow.

しかし、私の研究が進むにつれて、私は自分の考えが狭すぎることに徐々に気づきました。

Ethena is not just building a better stablecoin, it is building the monetary infrastructure of the Internet: a system that combines the capital efficiency of cryptocurrency with the regulatory trust layer of traditional finance.

エテナは、より良いスタブコインを構築するだけでなく、インターネットの通貨インフラストラクチャを構築しています。暗号通貨の資本効率と従来の金融の規制信託層を組み合わせたシステムです。

$ENA is becoming the face of this shift.

$ enaはこのシフトの顔になりつつあります。

Rather than chasing a single narrative, Ethena now touches nearly every major macro vertical:

エセナは、単一の物語を追いかけるのではなく、ほぼすべての主要なマクロ垂直に触れています。

It’s about the confluence of multi-billion dollar trends — stablecoin monetization, RWA tokenization, and the rise of on-chain financial infrastructure.

それは、数十億ドルの傾向の合流点など、安定した収益化、RWAトークン化、およびチェーン上の金融インフラストラクチャの台頭に関するものです。

Here’s a breakdown of why Ethena may be the protocol best positioned to capture it all, from the release of the roadmap and the progress made since.

エセナがロードマップのリリースとそれ以降の進捗状況から、それをすべてキャプチャするために最適なプロトコルである理由の内訳を次に示します。

1. Ethena’s Stablecoin: The Liquidity Engine That Drives Everything

1。エテナのスタブコイン：すべてを駆動する流動性エンジン

While most protocols only issue one stablecoin, Ethena has built an integrated stablecoin system - each asset plays a different role depending on market conditions or user characteristics, but all are driven by the same underlying engine.

ほとんどのプロトコルは1つのStablecoinのみを発行しますが、Ethenaは統合されたStablecoinシステムを構築しています。各資産は、市場の状況やユーザーの特性に応じて異なる役割を果たしますが、すべてが同じ基礎となるエンジンによって駆動されます。

USDe: The third largest stablecoin (market cap $4.81 billion)

USDE：3番目に大きいStablecoin（時価総額48億億ドル）

USDe is the synthetic dollar that starts it all.

USDEは、すべてを開始する合成ドルです。

USDe is the base layer of DeFi liquidity. With a supply of over $4.8 billion, it thrives in risk-on markets - leveraging the perpetual funding premium to generate sustainable on-chain returns.

USDEは、定義の流動性の基本層です。 48億ドルを超える供給により、リスクオン市場で繁栄します。これは、持続可能なオンチェーンリターンを生み出すために、永続的な資金調達プレミアムを活用しています。

This is not just passive capital, this is efficient liquidity, plugged into every major DeFi stack.

これは単なる受動的な資本ではなく、これは効率的な流動性であり、あらゆる主要なdefiスタックに接続されています。

USDtb: 8th largest stablecoin (market cap $1.44 billion)

USDTB：8番目に大きいスタブコイン（時価総額14億4,400万ドル）

USDtb comes into play when yields fall or volatility spikes.

降伏またはボラティリティスパイクが発生すると、USDTBが登場します。

USDtb is backed by tokenized U.S. Treasuries backed by BlackRock’s BUIDL fund, providing a safe-haven and yielding alternative for traditional finance (TradFi) users.

USDTBは、BlackRockのBuidlファンドに支えられたトークン化された米国の財務省に支えられており、従来の金融（TRADFI）ユーザーに安全な在庫と譲渡代替品を提供します。

It enhances the resilience of the Ethena system and balances the dynamic returns of USDe and the stability of Treasury levels.

エテナシステムの回復力を高め、USDEの動的リターンと財務レベルの安定性のバランスを取ります。

Today, both assets are ranked among the top ten stablecoins, and Ethena has secured its place at the heart of crypto liquidity.

今日、両方の資産はトップ10のスタブコインにランクされており、エセナは暗号の流動性の中心にある地位を確保しています。

2. sUSDe: The engine driving Ethena’s expansion

2。SUSDE：エセナの拡張を促進するエンジン

By staking USDe, you can get sUSDe, the yield version of Ethena's synthetic dollar. Supported by protocol revenue, sUSDe has become the core driver of Ethena's integration and liquidity growth.

USDEをステーキングすることで、Ethenaの合成ドルの収量バージョンであるSusdeを入手できます。プロトコルの収益にサポートされているSusdeは、Ethenaの統合と流動性の成長の中心的な推進力になりました。

As the market warms up, the annualized yield has rebounded to around 8%, and sUSDe has once again become one of the most combinatorial and reliable on-chain sources of income in DeFi.

市場が暖まるにつれて、年間利回りは約8％に反発し、Susdeは再びDefiの最も組み合わせて信頼できるオンチェーン上の収入源の1つになりました。

Here’s how it works:

これがどのように機能しますか：

1. Pendle and Aave: Maximizing returns and capital efficiency

1。ペンドルとAave：リターンと資本効率を最大化します

In Pendle and Aave, USDe/sUSDe has gradually become the preferred stablecoin for fixed income, lending, and leverage cycles:

PendleとAaveでは、USDE/SUSDEは徐々に債券、貸付、およびレバレッジサイクルに優先されたStablecoinになりました。

In the image above, Aave and Pendle users can efficiently borrow USDe at 0% interest and convert it to sUSDe to maximize returns. This is a core use case that drives sUSDe's integration and liquidity.

上の画像では、AaveおよびPendleユーザーはUSDEを0％の利息で効率的に借りて、それをSUSDEに変換してリターンを最大化できます。これは、Susdeの統合と流動性を促進するコアユースケースです。

2. Hyperliquid x HyperEVM: New territory for USDe

2。高滑液X HypereVM：USDEの新しい領域

Ethena’s move into Hyperliquid Exchange and HyperEVM kicks off significant distribution:

エセナの高脂質交換とハイペレブへの移行は、重要な分布を開始します。

In short: Ethena is embedding into Hyperliquid’s native liquidity layer, the fastest growing ecosystem.

要するに、エテナは、最も急速に成長している生態系であるHyperliquidの天然の流動性層に埋め込まれています。

3. TON + Telegram: Internet Currency for One Billion Users

3。Ton + Telegram：10億人のユーザーのインターネット通貨

The biggest unlock?

最大のロックを解除しますか？

Providing savings accounts to Telegram’s 1 billion+ users through the integration of Ethena x TON.

Ethena X Tonの統合を通じて、Telegramの10億人以上のユーザーに普通預金口座を提供します。

Ethena is more than just a DeFi application, it is becoming the native savings layer for emerging markets and mobile-first users around the world.

エテナは単なる債務アプリケーションではなく、世界中の新興市場やモバイルファーストユーザーにとってネイティブの貯蓄層になりつつあります。

sUSDe is a scalable yield layer

Susdeはスケーラブルな収量層です

From efficient DeFi strategies (Pendle, Aave) to the trading volume of centralized exchanges (Hyperliquid) and the scale of Web2 (TON), sUSDe is driving Ethena's transformation from the protocol layer to the currency layer.

効率的なdefi戦略（ペンドル、aave）から、集中交換の取引量（高液体）とWeb2（Ton）のスケールまで、Susdeはエセナのプロトコル層から通貨層への変換を促進しています。

Clearly, Ethena has become a savings engine for millions of users.

明らかに、エセナは何百万人ものユーザーにとって貯蓄エンジンになっています。

4. Ethereal: Native perpetual and spot DEX built on Ethena

4。エーテル：エセナの上に構築されたネイティブの永続的でスポットデックス

Ethereal is the first mainstream application launched on the Ethena network. It is a next-generation spot and perpetual DEX with deep liquidity and institutional-grade execution.

Etherealは、Ethenaネットワークで開始された最初の主流アプリケーションです。それは、深い流動性と施設グレードの実行を伴う次世代のスポットであり、永続的なDexです。

It is fully powered by Ethena's ecosystem:

エセナのエコシステムによって完全に搭載されています：

Progress is currently good: more than

現在、進歩は良いです