Ethena Labs: Construire l'infrastructure monétaire d'Internet

Ethena ne construit pas seulement un meilleur stablecoin, il construit l'infrastructure monétaire d'Internet

Author: Tindorr , Crypto KOL

Auteur: Tindorr, Crypto Kol

Compiled by: Felix, PANews

Compilé par: Felix, Panews

It used to be thought that Ethena was just a stablecoin protocol - a synthetic dollar (USDe) that provided a stable yield and some nice integrations.

On pensait que Ethena n'était qu'un protocole de stablecoin - un dollar synthétique (USDE) qui a fourni un rendement stable et de belles intégrations.

When Ethena Labs founder G announced Ethena’s “convergence” roadmap in January this year, he did not realize what was about to happen.

Lorsque le fondateur de Ethena Labs, G a annoncé la feuille de route «Convergence» d'Ethena en janvier de cette année, il ne s'est pas rendu compte de ce qui allait se passer.

But as my research progressed, I gradually realized that my thinking was too narrow.

Mais à mesure que mes recherches progressaient, j'ai progressivement réalisé que ma pensée était trop étroite.

Ethena is not just building a better stablecoin, it is building the monetary infrastructure of the Internet: a system that combines the capital efficiency of cryptocurrency with the regulatory trust layer of traditional finance.

Ethena ne construit pas seulement un meilleur stablecoin, il construit l'infrastructure monétaire d'Internet: un système qui combine l'efficacité du capital de la crypto-monnaie avec la couche de fiducie réglementaire de la finance traditionnelle.

$ENA is becoming the face of this shift.

$ Ena devient le visage de ce quart de travail.

Rather than chasing a single narrative, Ethena now touches nearly every major macro vertical:

Plutôt que de chasser un seul récit, Ethena touche désormais presque toutes les principales macro verticales:

It’s about the confluence of multi-billion dollar trends — stablecoin monetization, RWA tokenization, and the rise of on-chain financial infrastructure.

Il s'agit de la confluence des tendances de plusieurs milliards de dollars - la monétisation des stablescoin, la tokenisation RWA et la montée en puissance des infrastructures financières en chaîne.

Here’s a breakdown of why Ethena may be the protocol best positioned to capture it all, from the release of the roadmap and the progress made since.

Voici une ventilation des raisons pour lesquelles Ethena pourrait être le protocole le mieux placé pour tout capturer, à partir de la libération de la feuille de route et des progrès réalisés depuis.

1. Ethena’s Stablecoin: The Liquidity Engine That Drives Everything

1. Stablecoin d'Ethena: le moteur de liquidité qui entraîne tout

While most protocols only issue one stablecoin, Ethena has built an integrated stablecoin system - each asset plays a different role depending on market conditions or user characteristics, but all are driven by the same underlying engine.

Alors que la plupart des protocoles ne publient qu'un seul stablecoin, Ethena a construit un système intégré de stablecoin - chaque actif joue un rôle différent en fonction des conditions du marché ou des caractéristiques de l'utilisateur, mais tous sont motivés par le même moteur sous-jacent.

USDe: The third largest stablecoin (market cap $4.81 billion)

USDE: le troisième plus grand stablecoin (capitalisation boursière 4,81 milliards de dollars)

USDe is the synthetic dollar that starts it all.

L'USDE est le dollar synthétique qui commence tout.

USDe is the base layer of DeFi liquidity. With a supply of over $4.8 billion, it thrives in risk-on markets - leveraging the perpetual funding premium to generate sustainable on-chain returns.

L'USDE est la couche de base de la liquidité Defi. Avec une offre de plus de 4,8 milliards de dollars, il prospère sur les marchés à risque - en tirant parti de la prime de financement perpétuelle pour générer des rendements en chaîne durables.

This is not just passive capital, this is efficient liquidity, plugged into every major DeFi stack.

Ce n'est pas seulement le capital passif, il s'agit de liquidités efficaces, branchées sur toutes les principales piles Defi.

USDtb: 8th largest stablecoin (market cap $1.44 billion)

USDTB: 8e plus grand stablecoin (capitalisation boursière 1,44 milliard de dollars)

USDtb comes into play when yields fall or volatility spikes.

L'USDTB entre en jeu lorsque les rendements chutes ou les pointes de volatilité.

USDtb is backed by tokenized U.S. Treasuries backed by BlackRock’s BUIDL fund, providing a safe-haven and yielding alternative for traditional finance (TradFi) users.

L'USDTB est soutenu par des bons du Trésor américain tokenisés soutenus par le fonds Buidl de BlackRock, fournissant une alternative à haven et de rendement pour les utilisateurs de financement traditionnel (TRADFI).

It enhances the resilience of the Ethena system and balances the dynamic returns of USDe and the stability of Treasury levels.

Il améliore la résilience du système Ethena et équilibre les rendements dynamiques de l'USDE et la stabilité des niveaux de trésorerie.

Today, both assets are ranked among the top ten stablecoins, and Ethena has secured its place at the heart of crypto liquidity.

Aujourd'hui, les deux actifs sont classés parmi les dix premières stablecoins, et Ethena a obtenu sa place au cœur de la liquidité cryptographique.

2. sUSDe: The engine driving Ethena’s expansion

2. Susde: l'expansion de l'Ethena moteur

By staking USDe, you can get sUSDe, the yield version of Ethena's synthetic dollar. Supported by protocol revenue, sUSDe has become the core driver of Ethena's integration and liquidity growth.

En jalonnant USDE, vous pouvez obtenir Susde, la version de rendement du dollar synthétique d'Ethena. Soutenu par les revenus du protocole, Susde est devenu le principal moteur de l'intégration et de la croissance des liquidités d'Ethena.

As the market warms up, the annualized yield has rebounded to around 8%, and sUSDe has once again become one of the most combinatorial and reliable on-chain sources of income in DeFi.

Au fur et à mesure que le marché se réchauffe, le rendement annualisé a rebondi à environ 8%, et Susde est de nouveau devenu l'une des sources de revenus en ligne les plus combinatoires et les plus fiables dans Defi.

Here’s how it works:

Voici comment cela fonctionne:

1. Pendle and Aave: Maximizing returns and capital efficiency

1. Pendle et Aave: maximiser les rendements et l'efficacité du capital

In Pendle and Aave, USDe/sUSDe has gradually become the preferred stablecoin for fixed income, lending, and leverage cycles:

Dans Pendle et Aave, l'USDE / Susde est devenu progressivement l'écuponne préférée pour les cycles de revenu fixe, de prêt et de levier:

In the image above, Aave and Pendle users can efficiently borrow USDe at 0% interest and convert it to sUSDe to maximize returns. This is a core use case that drives sUSDe's integration and liquidity.

Dans l'image ci-dessus, les utilisateurs d'Aave et Pendle peuvent emprunter efficacement USDE à 0% d'intérêt et le convertir en Susde pour maximiser les rendements. Il s'agit d'un cas d'utilisation de base qui entraîne l'intégration et la liquidité de Susde.

2. Hyperliquid x HyperEVM: New territory for USDe

2. Hyperliquide x Hyperevm: Nouveau territoire pour l'USDE

Ethena’s move into Hyperliquid Exchange and HyperEVM kicks off significant distribution:

Le passage d'Ethena dans l'échange hyperliquide et Hyperevm lance une distribution significative:

In short: Ethena is embedding into Hyperliquid’s native liquidity layer, the fastest growing ecosystem.

En bref: Ethena s'incline dans la couche de liquidité native d'Hyperliquide, l'écosystème à la croissance la plus rapide.

3. TON + Telegram: Internet Currency for One Billion Users

3. Ton + télégramme: monnaie Internet pour un milliard d'utilisateurs

The biggest unlock?

Le plus gros déverrouillage?

Providing savings accounts to Telegram’s 1 billion+ users through the integration of Ethena x TON.

Fournir des comptes d'épargne aux 1 milliards d'utilisateurs de télégrammes et plus par l'intégration d'Ethena x Ton.

Ethena is more than just a DeFi application, it is becoming the native savings layer for emerging markets and mobile-first users around the world.

Ethena est plus qu'une simple application Defi, elle devient la couche d'épargne native pour les marchés émergents et les utilisateurs mobiles d'abord du monde.

sUSDe is a scalable yield layer

Susde est une couche de rendement évolutive

From efficient DeFi strategies (Pendle, Aave) to the trading volume of centralized exchanges (Hyperliquid) and the scale of Web2 (TON), sUSDe is driving Ethena's transformation from the protocol layer to the currency layer.

Des stratégies de défi efficaces (Pendle, Aave) au volume commercial des échanges centralisés (hyperliquide) et à l'échelle de Web2 (tonne), Susde entraîne la transformation d'Ethène de la couche de protocole à la couche de devise.

Clearly, Ethena has become a savings engine for millions of users.

De toute évidence, Ethena est devenu un moteur d'épargne pour des millions d'utilisateurs.

4. Ethereal: Native perpetual and spot DEX built on Ethena

4. Ethereal: natif perpétuel et spot dex construit sur Ethena

Ethereal is the first mainstream application launched on the Ethena network. It is a next-generation spot and perpetual DEX with deep liquidity and institutional-grade execution.

Ethereal est la première application grand public lancée sur le réseau Ethena. Il s'agit d'un lieu de nouvelle génération et d'un dex perpétuel avec une liquidité profonde et une exécution de qualité institutionnelle.

It is fully powered by Ethena's ecosystem:

Il est entièrement propulsé par l'écosystème d'Ethena:

Progress is currently good: more than

Les progrès sont actuellement bons: plus que