ビットコインマクロの夏が来ています

ビテルは、マクロ「夏」が2025年を通じて展開する支配的な体制であると説明した。つまり、成長の勢いは拾い上げられている一方で、中央銀行が過酷に避けるのに十分なほど控えめなままであると説明した。

A Head of Macro Research at Global Macro Investor (GMI) has shared his perspective on the upcoming economic cycle and its potential implications for Bitcoin.

Global Macro Investor（GMI）のMacro Researchの責任者は、今後の経済サイクルとビットコインに対する潜在的な影響に関する彼の視点を共有しています。

In a video titled “The Macro Outlook for 2025: BIG Moves Ahead,” Julien Bittel shared his analysis and offered insights into the factors that could be shaping the markets in the coming year.

「2025年のマクロの見通し：大きな動き」というタイトルのビデオで、ジュリエン・ビテルは分析を共有し、来年の市場を形作る可能性のある要因についての洞察を提供しました。

According to Bittel, the dominant macro regime that he sees unfolding throughout 2025 is “macro summer.” This term refers to a period where growth momentum is picking up, while inflation remains low enough to allow central banks to avoid overtightening.

Bittelによると、彼が2025年を通じて展開するのを見ている支配的なマクロ体制は「マクロサマー」です。この用語とは、成長の勢いが増加している期間を指しますが、インフレは中央銀行が緊張を避けることができるほど十分に低いままです。

“The business cycle still chugs along. We’re seeing improvement in global manufacturing data and more countries shifting into expansion territory,” said Bittel.

「ビジネスサイクルはまだ鳴り響きます。グローバルな製造データの改善と、より多くの国が拡大領域に移行していると考えています」とBittel氏は述べています。

He noted that while there may be slight fluctuations in some indicators, including pockets that may briefly resemble a slowdown, these are unlikely to mark the onset of a sustained growth deceleration and rising inflation, which would be characteristic of “macro fall.” Instead, any headwinds are expected to be short-lived, given an overall environment in which global financial conditions are loosening.

彼は、スローダウンに一時的に似ている可能性のあるポケットを含むいくつかの指標にわずかな変動があるかもしれないが、これらは持続的な成長の減速と増加の増加の開始をマークする可能性は低いと述べた。代わりに、世界的な財政状態が緩和されている全体的な環境を考えると、逆風は短命であると予想されます。

Bittel highlighted the decline in US bond yields and the recent weakness in the dollar as factors that will allow “more cowbell” from central banks. Additionally, China's bond yields have also collapsed, which he sees as a major signal that Beijing can provide additional liquidity injections without fearing excessive overheating.

Bittelは、米国の債券利回りの減少と、中央銀行からの「より多くのカウベル」を可能にする要因としてのドルの最近の弱点を強調しました。さらに、中国の債券利回りも崩壊しました。これは、北京が過度の過熱を恐れることなく追加の流動性注射を提供できるという主要なシグナルと見なしています。

“This combination, to me, feels like an echo of 2017, a year where a weaker dollar and lower interest rates contributed to an upswing in both traditional markets and cryptocurrencies,” said Bittel.

「私にとって、この組み合わせは、2017年のエコーのように感じられます。これは、従来の市場と暗号通貨の両方で、ドルと低金利の低い金利が上昇に貢献した年です」とBittel氏は述べています。

Turning to inflation, Bittel discussed why shelter and other service-related costs are such significant laggards. He observed that more than one-third of headline CPI is tied to housing, which “typically lags home prices by around 17 months.”

インフレに目を向けると、Bittelは、シェルターやその他のサービス関連のコストが非常に重要なラガードである理由について議論しました。彼は、見出しCPIの3分の1以上が住宅に結びついていることを観察しました。

“Shelter inflation is still keeping official CPI numbers elevated. Once we see this dynamic turn down, it should give central banks the leeway to ease monetary policy further,” he noted.

「シェルターのインフレは、公式のCPI数を引き上げています。この動的なターンダウンを見ると、中央銀行に金融政策をさらに緩和するための余裕があるはずです」と彼は指摘しました。

While some cyclical forces, such as commodity prices, might push inflation higher later in the year, Bittel emphasized that the peak is not imminent and that the Federal Reserve will likely retain enough flexibility to avoid stifling the ongoing economic rebound.

商品価格などの一部の周期的な力は、年の後半にインフレを高める可能性がありますが、Bittelは、ピークが差し迫っていないこと、および連邦準備制度が進行中の経済的リバウンドを抑制するのに十分な柔軟性を保持する可能性が高いことを強調しました。

In discussing Bitcoin, Bittel highlighted the role of the business cycle in driving outsized price movements for the leading cryptocurrency.

ビットコインについて議論する際に、Bittelは、主要な暗号通貨のためにアウトサイド価格の動きを促進する際のビジネスサイクルの役割を強調しました。

“When the ISM Index barely hovered above 50 in 2013 and 2017, we saw Bitcoin rally by dozens of multiples. In 2021, the macro picture abruptly topped out as soon as ISM and liquidity peaked, cutting short the cycle and capping Bitcoin's run at roughly an 8x move from its initial pivot out of recession,” he explained.

「2013年と2017年にISMインデックスが50を超えていないとき、ビットコインラリーが数十倍になりました。 2021年、マクロの写真はISMと流動性がピークに達するとすぐに突然締めくくられ、サイクルが短くなり、ビットコインの走りは不況からの最初のピボットから約8倍の動きで走りました」と彼は説明しました。

However, today's backdrop looks materially different. Bittel noted that “the ISM is just now moving above 50,” which contrasts with the late 2020–early 2021 surge that raced from the low 40s to the mid-60s almost in one breath.

しかし、今日の背景は実質的に異なって見えます。 Bittelは、「ISMは現在50を超えて動いている」と述べました。これは、40年代後半から60年代半ばから60年代半ばまでほぼ1つの息で競った2020年後半から2021年の急増とは対照的です。

“If we’re right about the weaker dollar and a pickup in global liquidity, Bitcoin's path could more closely resemble the elongated upturn of 2017 than the compressed momentum of 2021,” he added.

「私たちがドルが弱く、世界的な流動性のピックアップについて正しい場合、ビットコインの道は、2021年の圧縮勢いよりも2017年の細長い上昇に類似する可能性があります」と彼は付け加えました。

Although Bittel did not offer a precise price target for Bitcoin, he referenced the historical precedent of a 23x jump in 2017 once the cycle gained traction.

Bittelはビットコインの正確な価格目標を提供しませんでしたが、サイクルが牽引力を得た後、2017年の23倍のジャンプの歴史的先例を参照しました。

“I’m not telling you Bitcoin is going 23x, but in every prior crypto run, we’ve seen persistent strength in the business cycle be the magic gift that keeps on giving,” he noted.

「ビットコインは23倍になると言っているわけではありませんが、以前の暗号ランごとに、ビジネスサイクルで永続的な強さが与え続ける魔法の贈り物であることがわかりました」と彼は言いました。

While his caution was evident, Bittel expressed optimism that the foundation has been set for an extended upswing, reminding everyone that 20–30% drawdowns are to be expected, even during powerful rallies.

彼の注意は明らかでしたが、ビテルは、基礎が拡張された上昇のために設定されているという楽観主義を表明し、強力な集会中であっても20〜30％のドローダウンが予想されることを皆に思い出させました。

“Once you understand where the economy is going, you understand where assets are going. Liquidity, particularly from China, could become an even bigger driver for digital assets as 2025 progresses,” he said.

「経済がどこに向かっているのかを理解したら、資産がどこに向かっているのかを理解します。特に中国からの流動性は、2025年が進むにつれて、デジタル資産のさらに大きな推進力になる可能性があります」と彼は言いました。

Bittel reinforced the point, saying that “historically, the biggest surges in Bitcoin happened when the ISM is rising and we’re in macro summer.”

ビテルは、「歴史的に、ビットコインの最大の急増は、ISMが上昇し、私たちがマクロの夏になったときに起こった」と言ってポイントを強化しました。

He also highlighted that any short-term pullbacks in Bitcoin should not be mistaken for macro regime shifts. The cyclical conditions, fueled by easier financial conditions, remain in place, though he reminded viewers to expect corrections and remain patient.

彼はまた、ビットコインの短期的なプルバックはマクロ体制のシフトと間違ってはならないことを強調しました。視聴者に修正を期待し、忍耐強いままであることを思い出させたが、財政状態の容易さに燃料を供給された循環条件はそのまま残っています。

“It’s never a straight line, and it can feel like the end of the world in some weeks. Yet, given the parallels to 2017 and the ongoing slide in the dollar, I believe the runway for Bitcoin—and other risk assets—still appears relatively long,” said Bittel.

「それは決して直線ではなく、数週間で世界の終わりのように感じることができます。しかし、2017年の類似点と継続的なドルでのスライドを考えると、ビットコインの滑走路と他のリスク資産は比較的長いと思われます」とBittel氏は述べています。

While Bittel's presentation also covered broader market segments

Bittelのプレゼンテーションは、より広範な市場セグメントもカバーしています