Bitcoin ETF：それらがどのように動作するかについての簡単な説明

Bitcoin etfとは何ですか？

Bitcoin ETF （Exchange-Traded Fund）は、暗号通貨を直接所有することなく、投資家がBitcoinの価格動きにさらされることを可能にする金融商品です。 Bitcoinをデジタルウォレットに購入して保管する代わりに、投資家は従来の証券取引所を通じてETFの株式を購入できます。これらの資金は通常、資産管理会社によって管理され、米国証券取引委員会（SEC）などの金融当局によって規制されています。 Bitcoin ETFの重要な魅力は、小売投資家と機関投資家の両方にBitcoinに規制され、アクセス可能で安全な露出を提供する能力にあります。

Bitcoin ETFの構造は、その株価がBitcoinの価値を密接に追跡するように設計されています。これは、Bitcoin（ Spot ETFの場合）の直接的な所有権または先物契約（先物ベースのETF ）などの金融派生物を通じて達成されます。最も重要な区別は、ファンドが実際のBitcoinを保持しているのか、それともデリバティブ機器を使用して価格を反映しているのかにあります。

スポットvs.先物ベースBitcoin ETF

Bitcoin ETFには2つの主要なタイプがあります。Spot Bitcoin ETFと先物ベースのBitcoin ETF 。それぞれが異なる動作をしており、投資家に明確な意味を持ちます。

• スポットBitcoin ETFは、安全な監護権で実際のBitcoinを保持します。ファンドの購入と店舗Bitcoin、およびETFの各シェアは、その基礎となる資産の分数所有権を表しています。このモデルは、Bitcoinの市場価格に直接露出します。 ETFの価値は、Bitcoin、マイナス管理手数料、運用コストの価格とともにリアルタイムで変動します。 Spot Bitcoin ETFの規制当局の承認は、市場の操作と親権慣行に対する懸念のために困難でした。

• 一方、先物ベースのBitcoin ETFは、Bitcoinを直接保持しません。代わりに、 CMEトレードBitcoin先物契約に投資します。これらの契約は、購入者が将来の日付で所定の価格でBitcoinを購入することを義務付けています。先物価格はBitcoinのスポット価格と常に一致するとは限らないため、このタイプのETFはコンタンゴまたは後退を示す可能性があり、潜在的に時間の経過とともに追跡エラーにつながる可能性があります。

投資家は、先物ベースのETFが、期限切れに応じて契約を展開する必要があるため、長期的なBitcoin価格の動きを完全に複製しない可能性があることを理解する必要があります。

Bitcoin ETFがどのように作成および取引されるか

Bitcoin ETFの作成と取引プロセスには、認定参加者（APS） 、カストディアン、ファンド発行者、および証券取引所のいくつかの主要なプレーヤーが関与しています。

• 許可された参加者は、作成ユニットとして知られる大きなブロックでETF株を作成または償還する大規模な金融機関です。新しい株式を作成するために、APはファンドに現金または基礎となる資産（この場合はBitcoin）を預金します。その見返りに、APはETF株のブロックを受け取ります。

• Spot Bitcoin ETFの場合、APは通常、ファンドのカストディアンにBitcoinを配信します。カストディアンは、多くの場合、コールドストレージソリューションを備えた規制された金融機関であり、Bitcoinを安全に保持しています。預金が確認されると、APは公開市場で販売できるETF株を受け取ります。

• これらの株式は、 NYSEやNASDAQなどの主要な証券取引所にリストされます。この株式では、個々の投資家は標準的な証券会社を使用して市場時間中に売買できます。取引メカニズムは、従来のETFまたは株のメカニズムと同一です。

• APSとETF間の継続的な相互作用により、ETFの市場価格が純資産価値（NAV）の近くにとどまることが保証されます。 ETFがプレミアムで取引されている場合、APSは価格差から利益を得るためにより多くの株式を作成することができ、価格を列に戻すことができます。

監護およびセキュリティメカニズム

セキュリティは、実際のBitcoinを保持することを伴うため、スポットBitcoin ETFの重要なコンポーネントです。リスクを緩和するために、これらのファンドは、堅牢なセキュリティプロトコルを使用して機関級のカストディアンを採用しています。

• カストディアンは、Bitcoinをコールドストレージウォレットに保存します。コールドストレージウォレットは、オフラインでインターネットから切断され、ハッキングのリスクを減らします。

• マルチシグネチャウォレットが一般的に使用されており、トランザクションを承認するために複数のプライベートキーが必要です。これにより、単一のエンティティが資産を完全に制御することを防ぎます。

• 定期的な監査と証明は、保有されているBitcoinの量を確認するために実施されます。これらのレポートは、規制当局が、時には一般に公開されています。

• 多くの場合、盗難や損失から保護するために保険契約が整っています。一部のカストディアンは、デジタル資産保有をカバーするために、専門の暗号保険会社と提携しています。

これらの措置は、SECの主な懸念の1つに対処することを目的としています。基礎となる資産が安全に保持され、検証可能であることを保証することです。

料金と経費比率

Bitcoin ETFは、経営陣（AUM）の一部として表される年会費である経費率を請求します。この料金は、運用コスト、監護、管理、および管理費をカバーしています。

• Bitcoin ETFの経費比率は異なります。米国で発売された初期のスポットBitcoin ETFは、年間0.20％から0.90％の範囲でした。

• 通常、低料金は、大規模な機関投資家を引き付けるための競争上の優位性として使用されます。一部のプロバイダーは、市場シェアを獲得するために、最初の発売期間中に免除または削減料を提供しています。

• 投資家は、特にBitcoinのような揮発性資産で、経費率のわずかな違いでも長期的なリターンに大きな影響を与える可能性があることに注意する必要があります。

• 追加費用には、株式を売買する際の証券会社の手数料が含まれる場合がありますが、多くのプラットフォームでは手数料のないETF取引が提供されています。

ETFの目論見書をレビューして、先物契約のローリングまたはリバランスに関連する潜在的な隠されたコストを含む、完全な料金構造を理解することが不可欠です。

よくある質問

Bitcoin ETF株を実際のBitcoinと引き換えることはできますか？いいえ、投資家は物理BitcoinのBitcoin ETFの株式を引き換えることはできません。株式は、暗号通貨の直接的な所有権ではなく、ファンドの所有権を表しています。認定された参加者のみがBitcoinと作成ユニットを交換する能力があり、このプロセスは小売投資家が利用できません。

Bitcoin ETFはBitcoinの価格にどのように影響しますか？ Bitcoin ETFは、制度的需要を増やすことにより、Bitcoinの価格に影響を与える可能性があります。 ETFが承認され、流入が獲得されると、認定された参加者は新しい株式を支持するためにBitcoinを購入し、価格に上向きの圧力をかける必要がある場合があります。ただし、長期的な影響は、ETFに入る資本の量とより広範な市場条件に依存します。

Bitcoin ETFは世界的に入手できますか？はい、Bitcoin ETFは、米国、カナダ、ブラジル、ヨーロッパの一部を含むいくつかの国で利用できます。ただし、規制当局の承認と製品構造は地域によって異なります。たとえば、カナダの目的Bitcoin ETFは最初のSpot Bitcoin ETFが承認されたものの1つでしたが、米国の規制当局は、2024年にSPOT ETFを許可する前に、先物ベースのETFのみを承認しました。

Bitcoin ETFは配当を支払いますか？いいえ、Bitcoin ETFは配当を支払いません。 Bitcoin自体は収入を生み出しません。ETFはBitcoinまたは先物契約のいずれかを保持しているため、分配する収益源はありません。投資収益率は、Bitcoinの市場価値に対する株価の変化からのみ発生します。