完全に希釈された評価とは何ですか？

暗号通貨で完全に希薄化された評価を理解する

完全希釈評価（FDV）は、すべての可能なトークンが流通している場合、デジタル資産の総市場価値を推定するために暗号通貨スペースで使用されるメトリックです。これには、現在流通している供給だけでなく、ロックされている、将来の流通のために予約されている、またはチームメンバー、投資家、またはエコシステムファンドが保有するトークンも含まれます。流通供給のみを考慮する時価総額とは異なり、FDVは、完全なトークンリリースでのプロジェクトの潜在的な評価についてより広範な視点を提供します。

たとえば、暗号通貨の現在の価格が2ドルで、最大供給が10億トークンの場合、FDVは現在循環している場合でも20億ドルになります。多くの初期段階の暗号プロジェクトにはわずかな循環供給があり、FDVがはるかに大きな潜在的な市場への影響を明らかにするかもしれない一方で、時価総額が低くなっているため、この区別は重要です。

完全に希釈された評価を計算する方法

FDVの計算は簡単で、2つの重要な情報が必要です。トークンの現在の価格と、プロジェクトのプロトコルで定義されているトークンの最大供給または総供給です。

• 信頼できる取引所またはデータアグリゲーターから暗号通貨の現在の市場価格を取得します。
• トークンの最大供給を特定します。この情報は通常、プロジェクトのホワイトペーパー、公式ウェブサイト、またはブロックチェーンエクスプローラーにあります。
• 現在の価格に最大供給を掛けます。

たとえば、Token Xが0.50ドルで取引されており、最大供給が5億の場合、FDVは次のように計算されます。

$ 0.50×500,000,000 = 2億5,000万ドル

この結果は、すべてのトークンが現在の価格でリリースされ、取引された場合の理論的評価を表しています。一部のトークンはキャップなしであることに注意することが重要です。つまり、最大の供給がないことを意味します。そのような場合、FDVは正確に計算できず、意味のあるメトリックではない場合があります。

FDV、時価総額、および循環供給の違い

時価総額は、現在取引に利用できるトークンのみの価値を反映していますが、 FDVは最終的に循環に入るすべてのトークンを占めています。これにより、FDVは、特に長期トークンリリーススケジュールを備えたプロジェクトで、より保守的で包括的な尺度になります。

• 時価総額=現在の価格×循環供給
• FDV =現在の価格×最大供給

トークンの大部分が数年にわたってロックまたは在権権を持つプロジェクトは、FDVが大幅に高い間、低い時価総額を示す可能性があります。このようなプロジェクトを分析する投資家は、両方のメトリックを考慮する必要があります。 FDVが高い低い時価総額は、新しいトークンがリリースされたときの将来の下方価格圧力を示している可能性があります。

たとえば、時価総額の1億ドルのプロジェクトですが、10億ドルのFDVは、トークンの90％がまだ流通していないことを示唆しています。これらのトークンのロックが解除されると、需要が比例して上昇しない限り、供給の増加は価格に影響を与える可能性があります。

なぜ投資家にとって完全に希薄化された評価が重要なのか

FDVは、暗号通貨の長期的な投資の可能性とリスクプロファイルを評価するための重要なツールです。これは、投資家が将来のトークン排出が価格の安定に与える影響を予測するのに役立ちます。時価総額に対する高いFDVは、将来の供給が需要と一致しない場合、プロジェクトが短期的に過大評価されることを示す場合があります。

投資家はまた、トークンの権利確定スケジュール、インフレ率、有用性など、トークネミクスを調べる必要があります。たとえば、トークンの大部分が報酬やエコシステム開発に割り当てられている場合、徐々にリリースされる可能性があります。ただし、トークンが差し迫ったロック解除日を持つ初期の投資家に集中している場合、FDVは潜在的な売りの圧力を強調することができます。

さらに、同じセクターのプロジェクト間でFDVを比較すると、より正確なベンチマークが可能になります。 FDVの分散型交換は、20億ドルの分散型交換は、現在の時価総額が控えめに見える場合でも、同様の機能を持つ仲間と比較して高価に見えるかもしれません。

FDVの制限と誤解

FDVは有益ですが、制限があります。すべてのトークンは最終的に現在の市場価格で販売されると仮定していますが、これは現実を反映していない可能性があります。一部のトークンは、取引ではなくガバナンスに長期的に保持されたり、燃やされたり、ガバナンスに使用されたりする場合があります。さらに、FDVは、ステーキング、料金、ネットワークの使用などのトークンユーティリティまたは需要ドライバーを考慮していません。

もう1つの一般的な誤解は、FDVを保証された将来の時価総額として扱うことです。実際には、価格は需要と供給の影響を受けます。新しいトークンが対応する需要成長なしに循環に入ると、価格が下がる可能性があります。つまり、その将来のポイントのFDVははるかに低くなる可能性があります。

さらに、最大供給のないインフレーショントークンの場合、FDVは無限であるか未定義であり、非現実的なメトリックになります。そのような場合、投資家は、実現したCAPやネットワーク価値に対するトランザクション（NVT）比などの代替評価モデルに依存する必要があります。

実際の分析でFDVを使用する：ステップバイステップガイド

暗号通貨分析でFDVを効果的に使用するには、次の手順に従ってください。

• プロジェクトのホワイトペーパーやブロックチェーンエクスプローラーなどの公式ソースを通じて、トークンの最大供給を特定します。
• CoingeckoやCoinmarketcapなどのプラットフォームで循環供給を確認してください。
• 現在の価格データを使用して、時価総額とFDVの両方を計算します。
• FDVと時価総額の比率を比較してください。1を大幅に大きくする比率は、トークンの大部分がまだ流通していないことを示しています。
• 将来の供給の変更を予測するために、チームと投資家の権利確定期間を含むトークンリリーススケジュールを確認します。
• ユーザーの成長、トランザクションの量、ステーキング採用などの需要側の要因を評価して、将来の供給を吸収できるかどうかを判断します。

この構造化されたアプローチは、現在の価格と流通供給のみに基づいてプロジェクトの価値を過大評価するのを避けるのに役立ちます。

よくある質問

トークンに最大の供給がない場合、FDVはどうなりますか？暗号通貨に最大の供給がない場合（イーサリアムやいくつかのアルゴリズムの安定性など）FDVを従来の意味で計算することはできません。これらの場合、FDVの概念は適用されず、アナリストは多くの場合、インフレ率や発行スケジュールなどの他のメトリックを使用して、供給側のダイナミクスを評価します。

FDVは時価総額よりも低くできますか？いいえ、FDVは最大の供給に基づいているため、時価総額よりも低くすることはできません。循環供給は常に最大供給以下であるため、 FDVは常に時価総額以上です。トークンの循環供給が最大供給に等しい場合、FDVと時価総額は同じです。

トークンバーンはFDVにどのように影響しますか？プロジェクトがトークンを燃やすと、循環から永久にそれらを除去し、最大供給を効果的に削減します。新しいFDVは、更新された低い最大供給を使用して計算されるため、FDVが低下します。たとえば、プロジェクトが最大供給の10％を燃焼すると、価格が一定のままであると仮定して、FDVは比例して減少します。

FDVは従来の金融で使用されていますか？完全に希薄化された評価の概念は、従来の金融には存在しますが、多くの場合、優れたストックオプションまたは転換可能な証券を持つ企業に適用されますが、暗号化の適用は、透明なアルゴリズムトークン発行により、より直接的です。株式では、完全に希薄化された株式にはオプションからの潜在的な将来の株式が含まれますが、暗号では、供給スケジュール全体が通常事前に定義されており、鎖が刻まれています。