DeFiにおける永久損失とは何ですか?またそれを回避する方法は何ですか?

永久損失を理解する

1. 永久損失は、自動マーケットメーカー (AMM) の流動性プールに預けられたトークンの価値が、外部で保有されていた場合の価値と乖離した場合に発生します。

2. この現象は、ほとんどの AMM で使用される一定の積式が原因で発生します。プール内のトークン価格の比率は、外部市場価格と一致していなければなりません。

3. ペアの一方の資産が他方の資産に対して大幅に値上がりすると、裁定取引者は安価な資産を購入し、より高価な資産を売却することでプールのバランスを取り直し、流動性プロバイダーの保有資産の構成を変更します。

4. 「永続的」という用語は、損失が撤退時にのみ認識されること、つまり価格が戻れば損失は消滅する可能性があることを反映しています。

5. しかし、実際には、多くの流動性プロバイダーは完全な価格復帰の前に撤退し、一時的な損失を永久的な損失に変えます。

流動性プールの構成戦略

1. USDC/DAI や USDT/USDC などのステーブルコイン ペアを選択すると、不安定な価格変動へのエクスポージャが最小限に抑えられ、一時的な損失リスクが大幅に軽減されます。

2. ETH や wBTC などの相関のある資産に流動性を割り当てると、相関のない資産や逆変動する資産と比較して乖離の大きさを下げることができます。

3. 1 つのトークンが極度のボラティリティを持ち、市場深度が低い、非常に非対称なプールを回避することで、プールの動作の予測可能性が高まります。

4. 一部のプロトコルは集中流動性メカニズムを提供しており、プロバイダーがカスタム価格範囲内で資本を割り当てることができるため、資本効率が向上し、その範囲外のエクスポージャーが削減されます。

5. 利用可能な場合は単一資産ステーキング オプションを使用すると、価格比率のリスクが完全に排除されますが、異なる利回りとスマート コントラクトの考慮事項が導入されます。

手数料と利回り補償のダイナミクス

1. スワップから徴収された取引手数料は流動性プロバイダーに比例的に分配され、多くの場合、一時的な損失の部分的または全額の補償として機能します。

2. 多額の手数料が発生する大規模なプールは、価格の乖離が中程度であっても損失を相殺できます。

3. Uniswap v3 の段階的料金モデルのような動的な料金構造を備えたプロトコルにより、プロバイダーは予想されるボラティリティや取引活動に合わせた料金階層を選択できます。

4. プロトコルトークンの排出を含むイールドファーミングインセンティブは収益を大幅に増加させる可能性がありますが、追加のトークン評価リスクをもたらします。

5.プロバイダーは、さまざまな価格変動シナリオの下で手数料収入と推定される一時的な損失の両方を考慮した後、純利回りを計算する必要があります。

モニタリングおよびリバランスツール

1. Beaver Analytics や Topia などのリアルタイム ダッシュボードは、プールごとのライブの一時的な損失指標を提供し、市場の変動に伴うエクスポージャの追跡に役立ちます。

2. Tenderly や Chainlink Automation などのサービスを介したオンチェーン アラートにより、ユーザーは、事前に定義された価格偏差しきい値を超えたときに、引き出しやリバランスなどのアクションをトリガーできます。

3. 一部の DeFi アグリゲーターは現在、IL 予測モデルを預金フローに直接統合し、確認前に予測損失範囲を示しています。

4. 手動によるリバランス（流動性の削除、トークンの外部スワップ、再入金）は実行可能ですが、ガスコストが発生し、スリッページペナルティが発生する可能性があります。

5.規律ある終了基準と組み合わせた頻繁なモニタリングにより、方向性トレンドが拡大する際の複利損失を防止します。

よくある質問

Q: 永久損失はすべての AMM ベースのプロトコルに適用されますか? A: はい。これは、Uniswap、SushiSwap、Curve (非安定ペア用)、Balancer など、定積または同様の曲線ベースの設計に固有のものです。

Q: 永久損失はプラスになる可能性はありますか? A: いいえ。この用語は保有と比較して相対的にパフォーマンスが低いことを表します。それは利益をもたらすことはできません。肯定的な結果は、損失が発生していないことを意味し、「肯定的な永続的損失」が存在することを意味するものではありません。

Q: 一時損失が未実現のままである場合、課税対象になりますか? A: 税務上の扱いは管轄区域によって異なりますが、ほとんどの税務当局は、変動する IL 指標そのものではなく、引き出しや売却などの実現した事象のみを課税対象とみなします。

Q: 集中型取引所はマーケットメイクのために一時的な損失を請求しますか? A: いいえ。CEX マーケットメーカーは、オーダーブックの不均衡や逆選択などのさまざまなリスクに直面していますが、プール比率に関連するアルゴリズムの乖離によるペナルティには直面していません。