Temps de conte pour les investisseurs cryptographiques: Helium, Pendle et l'art de trouver des récits en nombre

Par: Byron Gilliam

"The social goal of skillful investing should be to defeat the dark forces of time and ignorance that loom over our future." —John Maynard Keynes, famous economist

"L'objectif social de l'investissement habile devrait être de vaincre les forces sombres du temps et de l'ignorance qui se profile de notre avenir." —John Maynard Keynes, économiste célèbre

Story time for crypto investors

Heure du conte pour les investisseurs cryptographiques

Despite the large numbers involved, investing is generally considered to be more of an art than a science.

Malgré les grands nombres impliqués, l'investissement est généralement considéré comme un art qu'une science.

"The selection of common stocks is a difficult art," Benjamin Graham once warned.

"La sélection des actions ordinaires est un art difficile", a averti Benjamin Graham.

Graham's lifelong student Warren Buffett further clarified that "Investing is an art...putting cash now in the hope of getting more cash in the future."

L'étudiant permanent de Graham, Warren Buffett, a en outre précisé que "l'investissement est un art ... mettre de l'argent maintenant dans l'espoir d'obtenir plus d'argent à l'avenir".

Almost all investing comes down to forecasting future cash flows.

Presque tous les investissements se résume à la prévision des flux de trésorerie futurs.

But Peter Lynch warns that investors who are “trained to rigidly quantify everything are at a great disadvantage.”

Mais Peter Lynch avertit que les investisseurs «formés à quantifier rigidement sont dans un grand désavantage».

However, this does not mean that “valuations are just a meme,” as some financial nihilists claim.

Cependant, cela ne signifie pas que «les évaluations ne sont qu'un mème», comme le prétendent certains nihilistes financiers.

Rather, it means that applying and interpreting quantifiable valuation metrics is a creative activity in itself.

Cela signifie plutôt que l'application et l'interprétation des mesures d'évaluation quantifiables sont une activité créative en soi.

Choosing which valuation metric to apply to which investment is a subjective decision—and knowing how to interpret the results is even more so.

Choisir la métrique de l'évaluation à appliquer à quel investissement est une décision subjective - et savoir comment interpréter les résultats l'est encore plus.

For example, a low valuation does not necessarily mean that the stock is cheap, and a high valuation does not necessarily mean that the stock is expensive (often the opposite is true).

Par exemple, une faible évaluation ne signifie pas nécessairement que le stock est bon marché, et une évaluation élevée ne signifie pas nécessairement que le stock coûte cher (souvent l'inverse est vrai).

A stock may look very cheap on some metrics and extremely expensive on others.

Un stock peut sembler très bon marché sur certaines mesures et extrêmement cher sur d'autres.

There is no obvious correlation between these valuations and actual returns.

Il n'y a pas de corrélation évidente entre ces évaluations et les rendements réels.

This can often be frustrating -- if cheap stocks aren't going to go up and expensive stocks aren't going to go down, why bother trying to figure it all out?

Cela peut souvent être frustrant - si les actions bon marché ne vont pas augmenter et que les stocks coûteux ne baisseront pas, pourquoi prendre la peine d'essayer de tout comprendre?

I think it’s all worth looking into because that’s what makes investing interesting and appealing — and if that’s the case, the fun of crypto investing has only just begun.

Je pense que tout vaut la peine d'être examiné parce que c'est ce qui rend l'investissement intéressant et attrayant - et si c'est le cas, le plaisir de l'investissement cryptographique ne fait que commencer.

Until recently, crypto investors had very limited options when it came to data, with little available beyond token prices and market capitalization.

Jusqu'à récemment, les investisseurs cryptographiques avaient des options très limitées en ce qui concerne les données, avec peu de prix au-delà des prix des jetons et de la capitalisation boursière.

This makes everything in crypto a “story” — and that’s okay!

Cela fait de tout ce qui est une «histoire» - et ça va!

Investing is essentially the art of storytelling.

L'investissement est essentiellement l'art de la narration.

However, the best investment stories are often told in numbers, and the crypto space is gradually having such conditions as more protocols begin to generate revenue and a larger portion of these revenues are distributed to token holders.

Cependant, les meilleures histoires d'investissement sont souvent racontées en nombre, et l'espace cryptographique a progressivement des conditions telles que davantage de protocoles commencent à générer des revenus et une plus grande partie de ces revenus est distribué aux détenteurs de jetons.

Furthermore, these numbers have become more accessible thanks to the work of organizations like Blockworks Research, whose analysts package this data into easy-to-understand charts and reports for us to reference.

En outre, ces chiffres sont devenus plus accessibles grâce au travail d'organisations comme BlockWorks Research, dont les analystes regroupent ces données sur des graphiques et des rapports faciles à comprendre pour nous.

This helps the crypto space move to a higher level of narrative: telling stories with numbers.

Cela aide l'espace crypto à passer à un niveau de récit supérieur: raconter des histoires avec des nombres.

Let's look at some current numbers.

Regardons certains numéros actuels.

Ethereum vs. Solana

Ethereum contre Solana

Judging from crypto Twitter and podcasts, it seems that market sentiment for Ethereum has hit new lows, especially compared to Solana.

À en juger par Crypto Twitter et les podcasts, il semble que le sentiment du marché pour Ethereum ait frappé de nouveaux bas, en particulier par rapport à Solana.

But if a newcomer with a traditional finance (TradFi) background looks at the data directly, he or she may come to a completely different conclusion.

Mais si un nouveau venu avec un arrière-plan de financement traditionnel (Tradfi) examine directement les données, il peut arriver à une conclusion complètement différente.

According to Blockworks Research, Solana recorded $36 million in “net token holder income” in April, which gives the SOL token an annualized earnings multiple of 178x — a multiple that, while high, may be justified given current low activity levels.

Selon Blockworks Research, Solana a enregistré 36 millions de dollars de «revenus de titulaire net» en avril, ce qui donne au Sol Token un gain annualisé multiple de 178x - un multiple qui, bien que élevé, peut être justifié compte tenu des faibles niveaux d'activité actuels.

In comparison, Ethereum’s token holders netted $21 million in April, giving ETH tokens a whopping 841x earnings multiple.

En comparaison, les détenteurs de jetons d'Ethereum ont rapporté 21 millions de dollars en avril, donnant aux jetons ETH un multiple de 841x gains multiples.

An investor from traditional finance (TradFi) wouldn’t immediately think, “Wow, why is everyone so pessimistic about Ethereum?” when he sees ETH’s valuation multiple is 5x that of SOL.

Un investisseur de la finance traditionnelle (Tradfi) ne pourrait pas immédiatement penser: "Wow, pourquoi tout le monde est-il si pessimiste à propos de Ethereum?" Quand il voit le multiple de l'évaluation d'ETH est de 5 fois celui de Sol.

But they also won’t immediately assume that the market is 5 times more positive about Solana than Ethereum.

Mais ils ne supposeront pas aussi immédiatement que le marché est 5 fois plus positif à propos de Solana qu'Ethereum.

Instead, they might conclude that Solana’s revenue valuation is lower, perhaps because it derives primarily from “low-quality” memecoin trading activity, while Ethereum’s revenue valuation is higher, at least in part, due to its inclusion of higher-quality activity, such as revenue associated with real-world assets (RWAs).

Au lieu de cela, ils pourraient conclure que l'évaluation des revenus de Solana est plus faible, peut-être parce qu'elle provient principalement d'une activité de trading de mèmes «de faible qualité», tandis que l'évaluation des revenus d'Ethereum est plus élevée, au moins en partie, en raison de son inclusion d'activités de meilleure qualité, telles que les revenus associés aux actifs du monde réel (RWAS).

Now we have some perspectives to analyse: if you think memecoin trading activity is not that low quality, then SOL may be undervalued; and if you think real-world assets are the future, then ETH may not be overvalued.

Maintenant, nous avons quelques perspectives à analyser: si vous pensez que l'activité de trading de Memecoin n'est pas de faible qualité, alors Sol peut être sous-évalué; Et si vous pensez que les actifs du monde réel sont l'avenir, alors l'ETH peut ne pas être surévalué.

Of course, you can dig deeper to get more information.

Bien sûr, vous pouvez creuser plus profondément pour obtenir plus d'informations.

According to Blockworks Research, the combined revenue of all Solana applications is only about 1.8 times the revenue of Solana itself.

Selon Blockworks Research, le revenu combiné de toutes les applications Solana n'est qu'environ 1,8 fois les revenus de Solana elle-même.

For a platform-based business, this is a very high take rate - far higher than Apple's 30% cap, and the US government even believes that Apple's take rate is already monopolistic.

Pour une entreprise basée sur la plate-forme, il s'agit d'un rythme de prise très élevé - bien plus élevé que le plafond de 30% d'Apple, et le gouvernement américain estime même que le rythme de prise d'Apple est déjà monopolistique.

This could mean that Solana’s revenue is too high, so its token valuation multiple should be low; or, it could mean that Solana has a business moat, so its token valuation multiple should be high.

Cela pourrait signifier que les revenus de Solana sont trop élevés, donc son multiple d'évaluation de jeton devrait être faible; Ou, cela pourrait signifier que Solana a un fossé commercial, donc son multiple d'évaluation de jeton devrait être élevé.

In either case, this is a story worth watching.

Dans les deux cas, c'est une histoire qui mérite d'être regardée.

Hyperliquid

Hyperliquide

Hyperliquid is a semi-decentralized crypto exchange with a somewhat peculiar story: the protocol generated a whopping $43 million in revenue in April

L'hyperliquide est un échange de crypto semi-décentralisé avec une histoire quelque peu particulière: le protocole a généré un énorme chiffre d'affaires en avril