Le marché du bitcoin (BTC) semble plus solide maintenant qu'en décembre-janvier, suggérant une probabilité plus élevée de gains continus

Cet article explore la structure du marché du bitcoin et le comportement des participants, révélant que le marché semble désormais plus solide qu'en décembre-janvier

However, according to the following six charts, the bitcoin market now appears sturdier than in December-January, suggesting a higher probability of a continued move higher.

Cependant, selon les six graphiques suivants, le marché du bitcoin semble désormais plus solide qu'en décembre-janvier, suggérant une probabilité plus élevée d'un mouvement continu.

Financial conditions: (DXY, 10y, 30y yields vs BTC)

Conditions financières: (DXY, 10Y, 30Y Rends vs BTC)

Financial conditions refer to various economic variables, including interest rates, inflation, credit availability, and market liquidity. These are influenced by the benchmark government bond yield, the U.S. 10-year Treasury yield, the dollar exchange rate and other factors.

Les conditions financières se réfèrent à diverses variables économiques, notamment les taux d'intérêt, l'inflation, la disponibilité du crédit et la liquidité du marché. Ceux-ci sont influencés par le rendement des obligations gouvernementales de référence, le rendement du Trésor à 10 ans américain, le taux de change en dollars et d'autres facteurs.

Tighter financial conditions disincentivize risk-taking in financial markets and the economy, while easier conditions have the opposite effect.

Des conditions financières plus strictes désincivent la prise de risques sur les marchés financiers et l'économie, tandis que les conditions plus faciles ont l'effet inverse.

As of writing, financial conditions, represented by the 10-year yield and the dollar index, appear much easier than in January, favoring a sustained move higher in BTC.

Au cours de la rédaction, les conditions financières, représentées par le rendement à 10 ans et l'indice du dollar, semblent beaucoup plus faciles qu'en janvier, favorisant une décision soutenue plus élevée en BTC.

At press time, the dollar index, which measures the greenback's value against major currencies, stood at 99.60, down 9% from highs above 109.00 in January. The yield on the U.S. 10-year Treasury note stood at 4.52%, down 30 basis points from the high of 4.8% in January.

Au moment de la presse, l'indice du dollar, qui mesure la valeur du billet vert par rapport aux principales devises, était de 99,60, en baisse de 9% par rapport aux sommets supérieurs à 109,00 en janvier. Le rendement sur le billet américain du Trésor à 10 ans était de 4,52%, en baisse de 30 points de base contre le sommet de 4,8% en janvier.

The 30-year yield has risen above 5%, revisiting levels seen in January, but is largely seen as positive for bitcoin and gold.

Le rendement de 30 ans a augmenté supérieur à 5%, revisitant les niveaux observés en janvier, mais est largement considéré comme positif pour le bitcoin et l'or.

More dry powder

Plus de poudre sèche

The combined market capitalization of the top two USD-pegged stablecoins, USDT and USDC, has reached a record high of $151 billion. That's nearly 9% higher than the average $139 billion in December-January, according to data source TradingView.

La capitalisation boursière combinée des deux principaux stablecoins PEGGED, USDT et USDC, a atteint un sommet record de 151 milliards de dollars. C'est près de 9% plus élevé que les 139 milliards de dollars moyens en décembre-janvier, selon Data Source TradingView.

In other words, a greater amount of dry powder is now available for potential investments in bitcoin and other cryptocurrencies.

En d'autres termes, une plus grande quantité de poudre sèche est désormais disponible pour des investissements potentiels dans le bitcoin et d'autres crypto-monnaies.

Bold directional bets

Paris directionnels audacieux

BTC's run higher from early April lows near $75,000 is characterized by institutions predominantly taking bullish directional bets rather than arbitrage bets.

La course de la BTC plus haut à partir des bas de 75 000 $ du début avril est caractérisée par les institutions qui prennent principalement des paris directionnels haussiers plutôt que par des paris d'arbitrage.

That's evident by the booming inflows into the U.S.-listed spot bitcoin exchange-traded funds (ETFs) and the still subdued open interest in the CME BTC futures.

Cela est évident par les entrées en plein essor dans les fonds négociés en échange de bitcoins cotés par les États-Unis (ETF) et l'intérêt ouvert toujours modéré dans les contrats à terme CME BTC.

According to data source Velo, the notional open interest in the CME bitcoin futures has jumped to $17 billion, the highest since Feb. 20. Still, it remains well below the December high of $22.79 billion.

Selon la source de données Velo, l'intérêt théorique notionnel dans les contrats à terme CME Bitcoin est passé à 17 milliards de dollars, le plus élevé depuis le 20 février. Pourtant, il reste bien en dessous du sommet de décembre de 22,79 milliards de dollars.

On the contrary, the cumulative inflows into the 11 spot ETFs now stand at a record $42.7 billion versus $39.8 billion in January, according to data source Farside Investors.

Au contraire, les entrées cumulatives dans les 11 ETF de Spot sont désormais à un record de 42,7 milliards de dollars contre 39,8 milliards de dollars en janvier, selon Data Source Farside Investors.

No signs of speculative fervour

Aucun signe de ferveur spéculative

Historically, interim and major bitcoin tops, including the December-January one, have been characterized by speculative fervour in the broader market, leading to a sharp rise in market valuations for non-serious tokens such as DOGE and SHIB.

Historiquement, les sommets bitcoins intérimaires et importants, y compris celui de décembre-janvier, ont été caractérisés par une ferveur spéculative sur le marché plus large, conduisant à une forte augmentation des évaluations du marché pour des jetons non sérieux tels que Doge et Shib.

There are no such signs now, with the combined market cap of DOGE and SHIB well below their January highs.

Il n'y a pas de tels signes maintenant, avec la capitalisation boursière combinée de Doge et Shib bien en dessous de leurs sommets de janvier.

No signs of overheating

Aucun signe de surchauffe

The bitcoin perpetual futures market shows demand for bullish leveraged bets, understandably so, considering BTC is trading near record highs.

Le marché à terme perpétuel Bitcoin montre la demande de paris à effet de hausses, ce qui est naturellement, étant donné que BTC se négocie près des sommets record.

However, the overall positioning remains light, with no signs of excess leverage build-up or bullish overheating, as evidenced by funding rates hovering well below highs seen in December.

Cependant, le positionnement global reste léger, sans aucun signe d'accumulation de levier excédentaire ou de surchauffe haussière, comme en témoignent les taux de financement qui planent bien en dessous des sommets observés en décembre.

The chart shows funding rates, which refer to the cost of holding perpetual futures bets. The positive figure indicates a bias for longs and willingness among the bulls to pay shorts to keep their positions open. It's a sign of bullish market sentiment.

Le graphique montre les taux de financement, qui se réfèrent au coût de la détention des paris à terme perpétuels. Le chiffre positif indique un biais pour les longs et la volonté parmi les taureaux de payer des shorts pour garder leurs positions ouvertes. C'est un signe de sentiment haussier sur le marché.

Implied volatility suggests calm

La volatilité implicite suggère le calme

The bitcoin market appears much calmer this time, with Deribit's DVOL index, measuring the 30-day expected or implied volatility, significantly lower than levels observed in December-January and March 2024 price tops.

Le marché du bitcoin semble beaucoup plus calme cette fois, avec l'indice DVOL de Deribit, mesurant la volatilité attendue ou implicite de 30 jours, nettement inférieure aux niveaux observés en décembre-janvier et mars 2024 des prix des prix.

The low IV suggests traders are not pricing in the extreme price swings or uncertainty that typically exists in an overheated market, indicating a more measured and potentially more sustainable uptrend.

Le faible IV suggère que les commerçants ne soient pas des prix dans les oscillations ou l'incertitude des prix extrêmes qui existent généralement sur un marché surchauffé, indiquant une tendance à la hausse plus mesurée et potentiellement plus durable.