ビットコイン（BTC）市場は、12月から1月にかけて頑丈に見えます。

この記事では、ビットコインの市場構造と参加者の行動を調査し、12月から1月に市場が頑丈に見えることを明らかにしています

However, according to the following six charts, the bitcoin market now appears sturdier than in December-January, suggesting a higher probability of a continued move higher.

ただし、次の6つのチャートによると、ビットコイン市場は12月から1月にかけて頑丈に見え、継続的な移動が高くなる可能性が高いことを示唆しています。

Financial conditions: (DXY, 10y, 30y yields vs BTC)

金融条件：（DXY、10Y、30YはBTCを獲得します）

Financial conditions refer to various economic variables, including interest rates, inflation, credit availability, and market liquidity. These are influenced by the benchmark government bond yield, the U.S. 10-year Treasury yield, the dollar exchange rate and other factors.

財務状況は、金利、インフレ、信用の可用性、市場流動性など、さまざまな経済変数を指します。これらは、ベンチマーク政府の債券利回り、米国の10年財務利回り、ドル為替レート、その他の要因の影響を受けます。

Tighter financial conditions disincentivize risk-taking in financial markets and the economy, while easier conditions have the opposite effect.

より厳しい財政状態は、金融市場と経済におけるリスクテイクを除去しますが、より簡単な状況は逆の効果をもたらします。

As of writing, financial conditions, represented by the 10-year yield and the dollar index, appear much easier than in January, favoring a sustained move higher in BTC.

執筆時点で、10年の収穫量とドル指数に代表される財務状況は、1月よりもはるかに簡単に見え、BTCでより高い動きを支持しています。

At press time, the dollar index, which measures the greenback's value against major currencies, stood at 99.60, down 9% from highs above 109.00 in January. The yield on the U.S. 10-year Treasury note stood at 4.52%, down 30 basis points from the high of 4.8% in January.

プレス時に、主要通貨に対するグリーンバックの価値を測定するドル指数は99.60で、1月の109.00を超える最高値から9％減少しました。米国の10年財務省の収穫量は4.52％で、1月の最高4.8％から30ベーシスポイント減少しました。

The 30-year yield has risen above 5%, revisiting levels seen in January, but is largely seen as positive for bitcoin and gold.

30年の利回りは5％を超えて上昇しており、1月に見られるレベルを再検討していますが、ビットコインと金の陽性と見なされています。

More dry powder

もっと乾燥粉末

The combined market capitalization of the top two USD-pegged stablecoins, USDT and USDC, has reached a record high of $151 billion. That's nearly 9% higher than the average $139 billion in December-January, according to data source TradingView.

上位2つのUSDページのStablecoinsであるUSDTとUSDCの時価総額の合計は、1,510億ドルの記録的な高値に達しました。データソースTradingViewによると、これは12月から1月の平均1,390億ドルよりもほぼ9％高くなっています。

In other words, a greater amount of dry powder is now available for potential investments in bitcoin and other cryptocurrencies.

言い換えれば、ビットコインやその他の暗号通貨への潜在的な投資のために、より多くのドライパウダーが利用できるようになりました。

Bold directional bets

大胆な方向性賭け

BTC's run higher from early April lows near $75,000 is characterized by institutions predominantly taking bullish directional bets rather than arbitrage bets.

4月上旬の75,000ドル近くの低値からBTCの走行は、アービトラージの賭けではなく、主に強気の方向性の賭けをする機関によって特徴付けられます。

That's evident by the booming inflows into the U.S.-listed spot bitcoin exchange-traded funds (ETFs) and the still subdued open interest in the CME BTC futures.

それは、米国に登録されているスポットビットコインエクスチェンジトレードファンド（ETF）への活気に満ちた流入と、CME BTC先物に対するまだ抑制されたオープンな関心によって明らかです。

According to data source Velo, the notional open interest in the CME bitcoin futures has jumped to $17 billion, the highest since Feb. 20. Still, it remains well below the December high of $22.79 billion.

データソースVELOによると、CMEビットコイン先物に対する想定的なオープンな関心は、2月20日以来最高の170億ドルに跳ね上がりました。

On the contrary, the cumulative inflows into the 11 spot ETFs now stand at a record $42.7 billion versus $39.8 billion in January, according to data source Farside Investors.

それどころか、Data Source Farside Investorsによると、11のSpot ETFへの累積流入は、1月の398億ドルに対して427億ドルとの記録的な存在になりました。

No signs of speculative fervour

投機的な熱意の兆候はありません

Historically, interim and major bitcoin tops, including the December-January one, have been characterized by speculative fervour in the broader market, leading to a sharp rise in market valuations for non-serious tokens such as DOGE and SHIB.

歴史的に、12月から1月の1つを含む暫定的および主要なビットコイントップは、より広範な市場での投機的熱意によって特徴付けられており、DogeやShibなどの非深刻なトークンの市場評価の急激な増加につながりました。

There are no such signs now, with the combined market cap of DOGE and SHIB well below their January highs.

現在、DogeとShibの時価総額が1月の高値をはるかに下回っている、そのような兆候はありません。

No signs of overheating

過熱の兆候はありません

The bitcoin perpetual futures market shows demand for bullish leveraged bets, understandably so, considering BTC is trading near record highs.

Bitcoin Perpetual Futures Marketは、BTCが記録的な高値近くで取引されていることを考慮して、強気のレバレッジドベットの需要を示しています。

However, the overall positioning remains light, with no signs of excess leverage build-up or bullish overheating, as evidenced by funding rates hovering well below highs seen in December.

ただし、12月に見られる高値を大きく下回る資金調達率から明らかなように、過剰なレバレッジの蓄積や強気の過熱の兆候はなく、全体的な位置は軽いままです。

The chart shows funding rates, which refer to the cost of holding perpetual futures bets. The positive figure indicates a bias for longs and willingness among the bulls to pay shorts to keep their positions open. It's a sign of bullish market sentiment.

チャートは、永続的な先物の賭けを保持するコストを指す資金調達率を示しています。肯定的な数字は、雄牛の間での長さと意欲のバイアスが、彼らのポジションをオープンに保つためにショートパンツを支払うという意欲を示しています。それは強気市場の感情の兆候です。

Implied volatility suggests calm

暗黙のボラティリティは落ち着いていることを示唆しています

The bitcoin market appears much calmer this time, with Deribit's DVOL index, measuring the 30-day expected or implied volatility, significantly lower than levels observed in December-January and March 2024 price tops.

今回はビットコイン市場は、DeLibitのDVOLインデックスではるかに落ち着いており、30日間の予想または暗黙のボラティリティを測定します。

The low IV suggests traders are not pricing in the extreme price swings or uncertainty that typically exists in an overheated market, indicating a more measured and potentially more sustainable uptrend.

低IVは、トレーダーが過熱した市場に通常存在する極端な価格の揺れや不確実性の価格を価格設定していないことを示唆しており、より測定され、潜在的により持続可能なアップトレンドを示しています。