Qu'est-ce que la perte impermanente dans les piscines de fer?

Comprendre la perte impermanente dans le contexte des pools de fer

La perte impermanente est un phénomène qui affecte les fournisseurs de liquidités dans les plates-formes de financement décentralisées (DEFI) , en particulier celles utilisant des modèles de fabricants de marchés automatisés (AMM) . Dans le contexte des pools de fer , qui font partie de l' écosystème de financement de fer , une perte impermanente survient lorsque la valeur des actifs déposés change par rapport les uns aux autres après avoir été ajouté à un pool de liquidités. Contrairement aux échanges traditionnels qui utilisent des livres de commandes, AMMS s'appuie sur des formules mathématiques pour déterminer les prix des actifs, et ce mécanisme expose les fournisseurs de liquidités à des pertes potentielles lorsque les prix des actifs divergent.

Dans les pools de fer, les utilisateurs déposent généralement deux actifs - souvent une stablecoin et un jeton volatil - dans une piscine de liquidité appariée. L'exemple le plus courant est le pool USDC-Iron ou Titan-USDC . Le contrat intelligent régissant la piscine maintient une formule de produit constante (telle que x * y = k), qui ajuste le ratio des actifs en fonction de l'activité de négociation. Lorsque le prix du marché externe d'un actif change considérablement par rapport aux autres, les arbitrageurs interviennent pour rééquilibrer la piscine, ce qui a fait changer la composition des actifs déposés. Ce changement se traduit par une valeur inférieure à la part du fournisseur de liquidité par rapport à la simple maintenance des actifs à l'extérieur de la piscine.

En quoi les piscines de fer diffèrent des pools de liquidité standard

Le protocole de fer a introduit un modèle de stablecoin algorithmique partiellement garanti, où le fer est fixé au dollar américain et soutenu par un panier d'actifs, notamment USDC et Titan . Cette conception hybride signifie que les pools de fer impliquent souvent des appariements à jetons stablecoin-volatile , augmentant l'exposition à la perte impermanente due à la volatilité du composant non stable.

Dans les pools standard de style uniswap , une perte impermanente se produit entre deux actifs volatils. Cependant, dans les piscines de fer, même si un côté de la paire est une stablecoin (par exemple, USDC), l'autre atout (par exemple, Titan) peut subir une volatilité extrême. Cette volatilité accélère la divergence entre le prix du pool interne et le prix du marché externe, déclenchant des événements d'arbitrage plus fréquents et sévères. En conséquence, les prestataires de liquidités peuvent constater que leur composition d'actifs dérive de manière significative - en ce qui soutient davantage l'actif de dépréciation et moins de l'appréciation - en faisant des pertes mesurables lors du retrait.

Calcul de la perte impermanente dans les piscines de fer

Pour évaluer les pertes impermanentes dans les pools de fer, les fournisseurs de liquidités doivent comparer la valeur de leurs actifs à l'intérieur de la piscine par rapport à un portefeuille au fil du temps. La formule pour calculer la perte impermanente est:

Perte impermanente = (valeur si maintenue) / (valeur dans le pool) - 1

Supposons qu'un utilisateur dépose 100 USDC et 100 Titan dans une piscine lorsque 1 Titan = 1 USDC. Si le prix du Titan atteint 2 USDC sur les marchés externes, les arbitrageurs achèteront Titan à moindre coût dans la piscine, modifiant le ratio. Le pool s'adapte pour maintenir le produit constant, ce qui entraîne moins de titan et plus USDC dans la part de l'utilisateur.

Après rééquilibrage:

• La piscine contient plus USDC et moins Titan.
• La part de l'utilisateur pourrait désormais représenter 70,7 Titan et 141,4 USDC (basée sur le réglage des prix de la racine carrée).
• La valeur totale dans la piscine est d'environ 282,8 USDC.
• Si l'utilisateur avait à la place, il aurait 100 titan × 2 = 200 USDC + 100 USDC = 300 USDC.

Ainsi, la perte impermanente est (300 / 282,8) - 1 ≈ 6,1% .

Ce calcul montre que même sur un marché en hausse, les fournisseurs de liquidités perdent de la valeur par rapport à la détention. Dans les piscines de fer, de telles sautes de prix ont été historiquement amplifiées en raison de l'effondrement de Titan en juin 2021 , où une volatilité extrême a entraîné une perte de catastrophique impermanente pour de nombreux fournisseurs.

Guide étape par étape pour atténuer les pertes impermanentes dans les piscines de fer

L'atténuation des pertes impermanentes nécessite des stratégies proactives et une sélection minutieuse des actifs. Considérez les étapes suivantes:

• Choisissez des piscines avec une faible corrélation de volatilité : optez pour les pools de fer où le jeton apparié a des mouvements de prix historiquement stables par rapport à la stablecoin.
• Surveillez les flux et les oracles des prix : utilisez des outils tels que ChainLink ou Dune Analytics pour suivre les écarts de prix en temps réel entre le pool et les marchés externes.
• Retirer la liquidité pendant la volatilité élevée : si le prix du titan ou d'autres jetons appariés change de plus de 5 à 10%, envisagez de supprimer temporairement la liquidité.
• Utilisez une liquidité concentrée (si elle est prise en charge) : certaines fourches de pools de fer sur d'autres chaînes peuvent soutenir la liquidité basée sur la plage, permettant aux prestataires de fixer des limites de prix et de réduire l'exposition.
• Rééquilibrer périodiquement : retirer et redéposer manuellement les actifs pour réinitialiser le rapport et minimiser la divergence.

Ces actions n'éliminent pas la perte impermanente mais peuvent réduire son impact au fil du temps.

Risques spécifiques à l'architecture de Iron Protocol

Le modèle de support algorithmique du fer présente des risques uniques. Étant donné que le fer n'est pas entièrement soutenu par l'USDC, sa stabilité dépend de la confiance du marché et de la valeur du Titan. Lorsque le prix de Titan a chuté à près de zéro, tout le mécanisme PEG a échoué, provoquant une cascade d'effets:

• Les fournisseurs de liquidités ont été confrontés à une perte impermanienne massive à mesure que Titan est devenu presque sans valeur.
• Les mécanismes d'arbitrage sont tombés en panne en raison du manque de demande, ce qui rend impossible la sortie de positions sans glissement sévère.
• Les incitations de piscine ont été rendues inefficaces car les jetons de récompense ont également perdu de la valeur.

Cette fragilité structurelle signifie que la perte impermanente dans les pools de fer n'est pas seulement une inévitabilité mathématique sous divergence des prix, mais peut devenir permanente et irréversible pendant les défaillances systémiques.

FAQ sur la perte impermanente dans les piscines de fer

Q: La perte impermanente peut-elle se produire même si les deux actifs dans une piscine en fer sont stables? Oui, si un actif n'est fixé que comme un stablecoin mais perd sa cheville, comme le fer lui-même pendant le stress du marché - une divergence peut encore se produire. La piscine traite le fer comme un actif séparé, et si sa valeur baisse en dessous de 1 $, l'arbitrage changera le rapport, entraînant une perte.

Q: Y a-t-il des outils pour simuler la perte impermanente avant de déposer dans une piscine en fer? Oui, des sites Web comme IL.Money ou Coinko Impermanent Loss Calculator permettent aux utilisateurs de saisir les pourcentages de variation des prix et d'estimer la perte potentielle. Ces outils utilisent la formule de produit constante pour projeter les résultats.

Q: Le gain de frais de négociation compense-t-il la perte impermanente dans les pools de fer? Les frais de négociation peuvent compenser partiellement la perte impermanente, mais uniquement dans les pools à volume élevé. Si la divergence des prix dépasse les revenus des frais - communs pendant les pointes de volatilité - les perdus dominent toujours.

Q: Les pertes impermanentes sont-elles réversibles si les prix reviennent aux niveaux d'origine? Oui, si les prix relatifs des deux actifs reviennent à leur ratio initial, la perte impermanente «disparaît». Cependant, cela suppose qu'aucun métier supplémentaire ne s'est produit dans l'intervalle pour modifier le solde de la piscine.