鉄のプールでの非永続的損失とは何ですか？

鉄プールの文脈における非永続的な損失を理解する

非永続的な損失は、分散型ファイナンス（DEFI）プラットフォーム、特に自動マーケットメーカー（AMM）モデルを利用しているプラットフォームの流動性プロバイダーに影響を与える現象です。鉄の金融エコシステムの一部である鉄プールのコンテキストでは、堆積した資産の価値が流動性プールに追加された後に互いに変化すると、非永続的な損失が生じます。注文帳を使用する従来の交換とは異なり、AMMは数学的式に依存して資産価格を決定します。このメカニズムは、資産価格が分岐すると流動性プロバイダーが潜在的な損失にさらされます。

鉄のプールでは、ユーザーは通常、 2つの資産（しばしばStablecoinと揮発性のトークンを預けます）は、ペアの流動性プールです。最も一般的な例は、USDC-IronまたはTitan-USDCプールです。プールを管理するスマートコントラクトは、取引活動に基づいて資産の比率を調整する一定の製品式（x * y = kなど）を維持します。ある資産の外部市場価格が他の資産と比較して大幅に変化すると、仲裁人はプールを再調整するために介入し、堆積した資産の構成がシフトします。このシフトは、単にプールの外側に資産を保持している場合と比較すると、流動性プロバイダーのシェアの価値が低くなります。

鉄プールが標準的な流動性プールとどのように異なるか

鉄のプロトコルは、部分的に担保されたアルゴリズムの安定性モデルを導入しました。そこでは、鉄が米ドルに固定され、 USDCやタイタンを含む資産のバスケットに裏打ちされています。このハイブリッド設計は、鉄プールにはしばしば安定した揮発性トークンのペアリングが含まれ、非安定成分のボラティリティによる非永続的損失への曝露が増加することを意味します。

標準的なUnisWapスタイルのプールでは、2つの揮発性資産の間で非永続的な損失が発生します。ただし、鉄のプールでは、ペアの片側はStablecoin（USDCなど）ですが、もう1つの資産（Titanなど）は極端なボラティリティを体験できます。このボラティリティは、内部プールの価格と外部市場価格との相違を促進し、より頻繁で重度のアービトラージイベントを引き起こします。その結果、流動性プロバイダーは、資産の構成が大幅に漂流し、減価償却資産のより多くを保持し、評価を少なくすることが、撤退時に測定可能な損失を導くことに気付くかもしれません。

鉄プールでの非永続的損失の計算

鉄プールでの非永続的な損失を評価するために、流動性プロバイダーは、プール内の資産の価値を、時間の経過とともに財布に保持しているのと比較する必要があります。非永続的損失を計算するための式は次のとおりです。

非永続的損失=（保持されている場合は値） /（プールの値） - 1

1 Titan = 1 USDCの場合、ユーザーが100 USDCと100 Titanをプールに堆積させるとします。 Titanの価格が外部市場で2 USDCに上昇した場合、ArbitrageursはプールからTitanを安く購入し、比率を変更します。プールは、一定の製品を維持するように調整され、ユーザーの共有でタイタンが少なくなり、USDCが増えます。

リバランス後：

• プールには、より多くのUSDCとタイタンが少なくなっています。
• ユーザーの共有は、70.7 Titanと141.4 USDCを表す可能性があります（平方根の価格調整に基づいています）。
• プールの合計値は約282.8 USDCです。
• ユーザーが代わりに保持していた場合、100 Titan×2 = 200 USDC + 100 USDC = 300 USDCがあります。

したがって、非永続的損失は（300 / 282.8）〜1≈6.1 ％です。

この計算は、上昇する市場でさえ、流動性プロバイダーが保持と比較して価値を失うことを示しています。鉄のプールでは、 2021年6月のタイタンの崩壊により、このような価格の変動が歴史的に増幅されました。そこでは、極端なボラティリティが多くのプロバイダーに壊滅的な非永続的損失をもたらしました。

鉄プールでの非永続的損失を緩和するための段階的なガイド

非永続的な損失を軽減するには、積極的な戦略と慎重な資産選択が必要です。次の手順を検討してください。

• ボラティリティ相関が低いプールを選択します。ペアのトークンには、Stablecoinに比べて歴史的に安定した価格の動きがある鉄プールを選択します。
• 監視価格フィードとオラクル： ChainLinkやDune Analyticsなどのツールを使用して、プールと外部市場のリアルタイム価格の矛盾を追跡します。
• 高ボラティリティ中に流動性を撤回する：タイタンまたは他のペアのトークンの価格が5〜10％以上シフトする場合は、一時的に流動性を除去することを検討してください。
• 集中的な流動性を使用して（サポートされている場合） ：他のチェーン上の鉄プールの一部のフォークは、範囲ベースの流動性をサポートし、プロバイダーが価格の範囲を設定して露出を減らすことができます。
• 定期的にリバランス：資産を手動で撤回して再配置して、比率をリセットし、発散を最小限に抑えます。

これらのアクションは、非永続的な損失を排除するものではなく、時間の経過とともにその影響を減らすことができます。

鉄プロトコルのアーキテクチャに固有のリスク

鉄のアルゴリズムバッキングモデルは、ユニークなリスクを導入します。鉄はUSDCに完全に裏付けられていないため、その安定性は市場の信頼とタイタンの価値に依存します。タイタンの価格がほぼゼロに低下すると、PEGメカニズム全体が失敗し、効果のカスケードが発生しました。

• タイタンがほとんど価値がなくなったため、流動性プロバイダーは大規模な非永続的損失に直面しました。
• 需要が不足しているため、裁定取引メカニズムは崩壊し、滑りがつくらずに位置を出ることが不可能になりました。
• 報酬トークンも価値を失ったため、プールのインセンティブは効果がなくなりました。

この構造的脆弱性は、鉄プールでの非永続的な損失は、価格の発散の下での数学的な必然性であるだけでなく、全身性障害中に永続的かつ不可逆的になる可能性があることを意味します。

鉄プールでの非永続的損失に関するFAQ

Q：鉄プール内の両方の資産が安定している場合でも、非永続的損失は発生する可能性がありますか？はい、1つの資産がStablecoinとしてのみペグされているが、市場ストレス中に鉄自体などのペグを失うと、依然として発生する可能性があります。プールは鉄を別の資産として扱い、その値が1ドル未満で低下すると、アービトラージは比率をシフトして損失を引き起こします。

Q：鉄プールに堆積する前に、非永続的な損失をシミュレートするツールはありますか？はい、 IL.MoneyやCoingeckoのImpermanent Loss CalculatorなどのWebサイトにより、ユーザーは価格の変化率を入力し、潜在的な損失を推定できます。これらのツールは、一定の製品式を使用して結果を投影します。

Q：鉄プールでの取引料金の稼働料は、鉄プールでの非永続的損失を相殺しますか？取引料金は、大量のプールでのみ不均一な損失を部分的に相殺する可能性があります。価格の発散が、ボラティリティスパイク中に共通する手数料収入を超えている場合、依然として支配的です。

Q：価格が元のレベルに戻った場合、非永続的損失は可逆的ですか？はい、2つの資産の相対価格が初期比率に戻ると、非永続的な損失は「消えます」。ただし、これは、プールのバランスを変更するために、暫定的に追加の取引が発生していないと想定しています。