Bitcoin ETF: les principales différences entre le point et les futurs expliqués

Comprendre Bitcoin ETF et leur rôle de marché

Bitcoin Les fonds négociés en bourse (ETF) sont devenus un instrument financier pivot, permettant aux investisseurs traditionnels de se faire exposition à Bitcoin sans posséder ou gérer directement l'actif numérique. Ces fonds sont négociés en bourses réglementées, offrant une couche de familiarité et d'accessibilité aux investisseurs institutionnels et de détail. La distinction principale entre Bitcoin ETF réside dans le fait qu'il s'agisse de FNB Bitcoin SPOT ou de FNB Bitcoin basés sur les futurs . Chaque type reflète une méthode différente de suivi du prix de Bitcoin et est livrée avec des implications structurelles, réglementaires et de performances uniques. Comprendre ces différences est essentiel pour les investisseurs qui naviguent dans le paysage de l'évolution de l'investissement en cryptographie.

Qu'est-ce qu'un ETF SPOT Bitcoin?

Un ETF SPOT Bitcoin tient réel Bitcoin dans son portefeuille, ce qui signifie que le fonds achète et stocke en toute sécurité Bitcoin pour refléter le prix du marché actuel, ou «prix au comptant». Lorsque les investisseurs achètent des actions dans un ETF spot, ils possèdent indirectement une fraction des Bitcoin sous-jacentes détenus par le fonds. La valeur des actions ETF fluctue en corrélation directe avec le prix en temps réel de Bitcoin. L'approbation réglementaire des ETF SPOT Bitcoin a été difficile en raison de préoccupations concernant la manipulation du marché, les normes de garde et la protection des investisseurs. Cependant, une fois approuvés, ces FNB sont considérés comme plus transparents et étroitement alignés sur la véritable valeur marchande de Bitcoin.

Le mécanisme opérationnel d'un ETF spot implique des participants autorisés (APS) qui créent ou rééchangent des actions en fonction de la demande. Lorsque la demande augmente, APS achète Bitcoin au prix au comptant et le remet au gardien ETF en échange de nouvelles actions ETF. Inversement, lorsque les actions sont rachetées, l'AP reçoit Bitcoin. Ce processus aide à maintenir une corrélation étroite entre la valeur de l'actif net (NAV) de l'ETF et le prix réel Bitcoin. La garde est généralement gérée par des entreprises tierces réglementées avec des solutions de stockage à froid, garantissant une haute sécurité.

Comment fonctionnent les FNB Bitcoin basés sur les futurs?

Contrairement aux ETF spot, les FNB Bitcoin basés sur les futurs ne tiennent pas réel Bitcoin. Au lieu de cela, ils investissent dans des contrats à terme Bitcoin négociés sur des bourses réglementées telles que le Chicago Mercantile Exchange (CME). Ces contrats obligent l'acheteur à acheter Bitcoin à un prix prédéterminé à une date future. L'ETF dépasse ces contrats avant l'expiration en vendant des contrats à court terme et en achetant des contrats à plus long terme pour maintenir une exposition continue.

La tarification des contrats à terme est influencée par les attentes du marché, les taux d'intérêt et la dynamique de l'offre sur le marché des dérivés, ce qui signifie que le FNB peut ne pas suivre parfaitement le prix au comptant de Bitcoin. Un concept clé ici est Contango , où les prix futurs sont plus élevés que le prix au comptant actuel, conduisant à des coûts de roulement potentiels. À l'inverse, en arrière , les futures se négocient en dessous des prix ponctuels, ce qui peut bénéficier au FNB pendant le renversement du contrat. Ces dynamiques introduisent une couche de complexité et d'écart potentiel par rapport au prix du marché réel de Bitcoin.

Les FNB basés sur les futurs ont été les premiers à recevoir l'approbation réglementaire aux États-Unis, principalement parce que les régulateurs considéraient les marchés à terme comme plus matures et transparents. L'environnement réglementé du CME a fourni un niveau de surveillance qui a atténué les préoccupations concernant la manipulation. Cependant, l'exposition indirecte et les coûts structurels signifient que les rendements à long terme peuvent diverger de manière significative de la maintenance Bitcoin directement.

Différences structurelles et opérationnelles clés

• L' actif sous-jacent dans un ETF spot est physique Bitcoin, tandis que dans un ETF à terme, il s'agit de contrats à terme Bitcoin.
• Les ETF SPOT visent à suivre le prix immédiat du marché de Bitcoin, tandis que les FNB à terme suivent le prix des contrats qui peuvent expirer des semaines ou des mois à venir.
• La garde et la sécurité sont essentielles dans les ETF spot, nécessitant des solutions de stockage à froid assurées, tandis que les FNB à terme s'appuient sur des instruments négociés en échange avec des mécanismes de règlement intégrés.
• Les ETF SPOT présentent généralement une erreur de suivi plus faible dans le temps, en supposant une gestion appropriée, tandis que les FNB à terme font face à des effets de rendement en rouleau qui peuvent éroder les rendements.
• L'examen réglementaire est plus intense pour les ETF spot en raison des problèmes de garde et d'évaluation, tandis que les FNB à terme bénéficient des cadres de marché des dérivés existants.

Ces différences structurelles affectent tout, du traitement fiscal à la liquidité et à la perception des investisseurs. Par exemple, les ETF spot sont souvent considérés comme une forme plus pure d'exposition Bitcoin, tandis que les FNB à terme sont considérés comme un compromis qui offre un accès réglementé avec certains compromis de performance.

Performance et implications pour les investisseurs

Les investisseurs doivent considérer à la fois les ratios de dépenses et l'efficacité de suivi lors du choix entre les ETF spot et à terme Bitcoin. Les ETF SPOT ont généralement des ratios de dépenses plus élevés en raison des coûts de stockage sécurisé, d'assurance et d'audit de Bitcoin physique. Cependant, leurs performances ont tendance à refléter étroitement le prix ponctuel de Bitcoin avec un minimum de déviation.

Les FNB à terme, bien que potentiellement moins cher à utiliser, font face aux coûts récurrents du renversement du contrat . Dans un marché Contango, chaque roulement consiste à vendre des contrats à court terme à moindre coût et à acheter des contrats à des prix plus élevés, ce qui entraîne une traînée sur les rendements. Ce phénomène peut entraîner une sous-performance importante au fil du temps, en particulier dans des environnements contango prolongés.

De plus, la liquidité sur le marché à terme peut avoir un impact sur les prix. Bien que les futurs CME Bitcoin soient liquides, ils ne sont pas aussi profonds que le marché au comptant mondial. Cela peut entraîner des écarts de bibliothèque plus larges et une volatilité accrue du prix de l'ETF par rapport à la valeur réelle de Bitcoin. Les investisseurs doivent examiner régulièrement la prime ou la remise des ETF à NAV , car les écarts persistants peuvent indiquer les inefficacités structurelles.

Paysage réglementaire et d'acceptation du marché

L'approbation des ETF SPOT Bitcoin a été une étape importante, reflétant la confiance réglementaire croissante dans la maturité de l'écosystème cryptographique. La Commission américaine des Securities and Exchange (SEC) a historiquement exprimé ses préoccupations concernant la manipulation du marché, les risques de garde et les accords de partage de surveillance avec des échanges étrangers. Les candidats SPOT ETF les ont abordés en s'associant aux gardiens réglementés et en tirant parti des outils de surveillance des échanges de points majeurs.

Les FNB basés sur les futurs ont été confrontés à moins d'obstacles car le CME fournit un environnement de trading réglementé avec des protocoles anti-manipulation. Cela a permis aux régulateurs de justifier plus facilement l'approbation. Cependant, le marché a montré une préférence claire pour les ETF spot, comme en témoignent une accumulation rapide d'actifs après leur lancement. L'afflux de capital dans les ETF au comptant souligne la demande des investisseurs pour une exposition directe et une transparence.

Questions fréquemment posées

Puis-je échanger mes actions ETF Bitcoin pour réel Bitcoin? Non, les investisseurs ne peuvent pas racheter les actions d'un ETF Bitcoin pour physique Bitcoin. Ces fonds sont conçus pour se négocier en bourse, et le rachat est généralement géré par des participants autorisés, et non des investisseurs de détail.

Les ETF à terme Bitcoin sont-ils possédés de réel Bitcoin? Non, les ETF basés sur les futurs Bitcoin ne tiennent pas réel Bitcoin. Ils obtiennent une exposition par le biais de contrats dérivés qui tirent leur valeur du prix de Bitcoin mais n'impliquent pas la propriété de l'actif sous-jacent.

Pourquoi certains ETF Bitcoin se négocient-ils à une prime au prix Bitcoin? Les ETF peuvent se négocier à une prime en raison des contraintes d'offre, de la forte demande ou des inefficacités dans le processus de création / rachat. Dans les structures à extrémité fermée ou pendant les périodes de volatilité du marché, le cours de l'action peut s'écarter de la valeur de l'actif net.

Les FNB Bitcoin sont-ils soumis aux mêmes règles fiscales que les actions? Oui, Bitcoin Les FNB sont traités comme des titres à des fins fiscales. Les taxes sur les gains en capital s'appliquent à la vente, et la période de détention détermine si les gains sont à court terme ou à long terme, contrairement aux avoirs directs Bitcoin, qui peuvent être traités comme une propriété dans certaines juridictions.