Bitcoin ETF: Schlüsselunterschiede zwischen Spot und Futures erklärt

Verständnis Bitcoin ETFs und ihre Marktrolle

Bitcoin Börsengehandelte Fonds (ETFs) haben sich als zentrales Finanzinstrument herausgestellt, sodass traditionelle Investoren Bitcoin auftreten können, ohne den digitalen Vermögenswert direkt zu besitzen oder zu verwalten. Diese Fonds werden an regulierten Börsen gehandelt, wodurch institutionelle und Einzelhandelsinvestoren eine Ebene der Vertrautheit und Zugänglichkeit gleichermaßen angeboten werden. Die zentrale Unterscheidung zwischen Bitcoin ETFs liegt darin, ob es sich um Spot-ETFs oder Futures-basierte Bitcoin ETFs handelt. Jeder Typ spiegelt eine andere Methode zur Verfolgung des Preises von Bitcoin wider und verfügt über einzigartige strukturelle, regulatorische und leistungsfähige Auswirkungen. Das Verständnis dieser Unterschiede ist für Anleger, die in der sich entwickelnden Krypto -Investitionslandschaft navigieren, von wesentlicher Bedeutung.

Was ist ein Spot Bitcoin ETF?

Ein Spot Bitcoin ETF hält tatsächliche Bitcoin in seinem Portfolio, was bedeutet, dass der Fonds einkäuft und Bitcoin sicher speichert, um den aktuellen Marktpreis oder den „Spotpreis“ zu spiegeln. Wenn Anleger Aktien in einem Spot -ETF kaufen, besitzen sie indirekt einen Bruchteil des vom Fonds gehaltenen zugrunde liegenden Bitcoin. Der Wert der ETF-Aktien schwankt in direkter Korrelation mit dem Echtzeitpreis von Bitcoin. Die regulatorische Zulassung für Spot -ETFs Bitcoin war aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Marktmanipulation, der Sorgerechtsstandards und des Anlegerschutzes eine Herausforderung. Sobald diese ETFs jedoch genehmigt wurden, gelten sie jedoch als transparenter und eng mit dem wahren Marktwert von Bitcoin überein.

Der Betriebsmechanismus eines Spot -ETF umfasst autorisierte Teilnehmer (APS), die Aktien basierend auf der Nachfrage erstellen oder einlösen. Wenn die Nachfrage steigt, erwerben sich APS Bitcoin zum Spotpreis und liefern sie an die ETF -Custodian im Austausch für neue ETF -Aktien. Umgekehrt empfängt der AP, wenn die Aktien eingelöst werden, Bitcoin zurück. Dieser Prozess hilft dabei, eine enge Korrelation zwischen dem Nettovermögenswert (NAV) des ETF und dem tatsächlichen Bitcoin -Preis aufrechtzuerhalten. Die Sorgerecht wird in der Regel von regulierten Unternehmen von Drittanbietern mit Kühllagerungslösungen verwaltet, um eine hohe Sicherheit zu gewährleisten.

Wie funktionieren Futures-basierte Bitcoin ETFs?

Im Gegensatz zu Spot-ETFs halten Futures-basierte Bitcoin ETFs nicht die tatsächliche Bitcoin. Stattdessen investieren sie in Bitcoin Futures -Verträge, die an regulierten Börsen wie der Chicago Mercantile Exchange (CME) gehandelt werden. Diese Verträge verpflichten den Käufer, Bitcoin zu einem vorbestimmten Preis zu einem zukünftigen Datum zu kaufen. Der ETF dreht diese Verträge vor dem Ablauf durch Verkauf von kurzfristigen Verträgen und den Kauf länger datierter, um eine kontinuierliche Exposition aufrechtzuerhalten.

Die Preisgestaltung von Futures-Verträgen wird durch Markterwartungen, Zinssätze und Angebotsdarsteller auf dem Derivatemarkt beeinflusst, was bedeutet, dass der ETF den Spotpreis von Bitcoin möglicherweise nicht perfekt verfolgt. Ein Schlüsselkonzept ist hier Contango , bei dem zukünftige Preise höher sind als der aktuelle Spot -Preis, was zu potenziellen Rollkosten führt. Umgekehrt in der Backwardation können Futures -Handel unter den Punktpreisen, die dem ETF während des Vertragsrollovers zugute kommen können. Diese Dynamik führt zu einer Ebene der Komplexität und potenziellen Abweichung vom tatsächlichen Marktpreis von Bitcoin.

Futures-basierte ETFs waren die ersten, die in den Vereinigten Staaten eine regulatorische Genehmigung erhielten, vor allem, weil die Aufsichtsbehörden die Futures-Märkte als reifer und transparenter betrachteten. Das regulierte Umfeld des CME lieferte ein Maß an Aufsicht, das Bedenken hinsichtlich der Manipulation erleichterte. Die indirekte Exposition und die strukturellen Kosten bedeuten jedoch, dass langfristige Renditen signifikant davon abweichen können, Bitcoin direkt zu halten.

Wichtige strukturelle und operative Unterschiede

• Das zugrunde liegende Vermögenswert in einem Spot -ETF ist physisch Bitcoin, während es in einem Futures -ETF Bitcoin Futures -Verträge sind.
• Spot ETFs zielen darauf ab, den unmittelbaren Marktpreis von Bitcoin zu verfolgen, während Futures -ETFs den Preis von Verträgen verfolgen, die Wochen oder Monate auslaufen können.
• Sorgerecht und Sicherheit sind bei Spot-ETFs von entscheidender Bedeutung und erfordern versicherte Kühllagerungslösungen, während Futures-ETFs auf wachsbörse gehandelten Instrumenten mit eingebauten Siedlungsmechanismen angewiesen sind.
• Spot -ETFs weisen im Allgemeinen im Laufe der Zeit einen niedrigeren Tracking -Fehler auf, wenn man das ordnungsgemäße Management annimmt, während Futures -ETFs Gesichtsrollertragseffekte, die Renditen erodieren können.
• Die regulatorische Prüfung ist für Spot -ETFs aufgrund von Sorgerechts- und Bewertungsbedenken intensiver, während Futures -ETFs von bestehenden Marktrahmen von Derivaten profitieren.

Diese strukturellen Unterschiede beeinflussen alles von der steuerlichen Behandlung bis zur Liquidität und der Wahrnehmung der Anleger. Zum Beispiel werden Spot-ETFs häufig als reinere Form der Bitcoin -Exposition angesehen, während Futures-ETFs als Kompromiss angesehen werden, der einen regulierten Zugriff mit bestimmten Leistungsabschüssen bietet.

Leistung und Kostenauswirkungen für Anleger

Die Anleger müssen sowohl die Kostenquoten als auch die Verfolgungseffizienz berücksichtigen, wenn sie zwischen Spot- und Futures Bitcoin -TFs auswählen. Spot -ETFs weisen in der Regel aufgrund der Kosten für sichere Lagerung, Versicherung und Prüfung des physischen Bitcoin höhere Kostenquoten auf. Ihre Leistung spiegelt jedoch in der Regel den Spotpreis von Bitcoin mit minimaler Abweichung genau wider.

Futures -ETFs, obwohl sie möglicherweise billiger zu operieren sind, sind jedoch wiederkehrende Kosten aus dem Vertragsrollover ausgesetzt. In einem Contango-Markt beinhaltet jeder Rollover den Verkauf günstigerer kurzfristiger Verträge und den Kauf höherpreisiger, was zu einer Belastung der Renditen führt. Dieses Phänomen kann im Laufe der Zeit zu einer signifikanten Unterperformance führen, insbesondere in längeren kontangoischen Umgebungen.

Darüber hinaus kann die Liquidität auf dem Futures -Markt die Preise beeinflussen. Während CME Bitcoin -Futures flüssig sind, sind sie nicht so tief wie der globale Spotmarkt. Dies kann zu breiteren BID-ASK-Spreads und zu einer erhöhten Volatilität des ETF-Preises im Vergleich zum tatsächlichen Wert von Bitcoin führen. Anleger sollten die Prämie oder den Rabatt des ETF auf NAV regelmäßig untersuchen, da anhaltende Abweichungen auf strukturelle Ineffizienzen hinweisen können.

Regulierungs- und Marktakzeptanzlandschaft

Die Genehmigung von Spot Bitcoin ETFs war ein wichtiger Meilenstein, der das wachsende regulatorische Vertrauen in die Reife des Krypto -Ökosystems widerspiegelt. Die US Securities and Exchange Commission (SEC) hat in der Vergangenheit Bedenken hinsichtlich Marktmanipulationen, Sorgerechtsrisiken und Überwachungsbeteiligung mit ausländischen Börsen geäußert. Spot ETF -Antragsteller haben diese durch Partnerschaft mit regulierten Depotbanken und Nutzung von Überwachungsinstrumenten von großen Spot -Börsen angesprochen.

Futures-basierte ETFs konfrontierten weniger Hürden, da die CME eine regulierte Handelsumgebung mit Anti-Manipulationsprotokollen bietet. Dies machte es den Aufsichtsbehörden leichter, die Genehmigung zu rechtfertigen. Der Markt hat jedoch eine klare Präferenz für Spot -ETFs gezeigt, wie durch die schnelle Akkumulation von Asset nach ihrer Einführung zeigt. Der Zustrom von Kapital in Spot -ETFs unterstreicht die Anlegernachfrage nach direktem Engagement und Transparenz.

Häufig gestellte Fragen

Kann ich meine Bitcoin ETF -Aktien für tatsächliche Bitcoin einlösen? Nein, Anleger können Aktien eines Bitcoin ETF für physische Bitcoin nicht einlösen. Diese Fonds sind für den Handel an Börsen ausgelegt, und die Erlösung wird in der Regel von autorisierten Teilnehmern und nicht von Einzelhandelsinvestoren behandelt.

Besitzen Bitcoin Futures ETFs echte Bitcoin? Nein, Futures-basierte Bitcoin ETFs halten nicht tatsächlich Bitcoin. Sie erhalten Exposition durch Derivateverträge, die ihren Wert aus dem Preis von Bitcoin abgeben, aber nicht das Eigentum des zugrunde liegenden Vermögenswerts beinhalten.

Warum handeln einige Bitcoin ETFs mit einer Prämie mit dem Preis Bitcoin? ETFs können aufgrund von Angebotsbeschränkungen, hoher Nachfrage oder Ineffizienzen im Erstellungs-/Rückzahlungsprozess mit einer Prämie handeln. In geschlossenen Strukturen oder in Zeiträumen der Marktvolatilität kann der Aktienkurs vom Nettovermögenswert abweichen.

Sind Bitcoin ETFs den gleichen Steuerregeln wie Aktien unterliegen? Ja, Bitcoin ETFs werden für Steuerzwecke als Wertpapiere behandelt. Im Verkauf des Verkaufs gelten Kapitalertragssteuern, und die Haltedauer bestimmt, ob die Gewinne kurzfristig oder langfristig sind, im Gegensatz zu direkten Bitcoin -Beteilen, die in einigen Gerichtsbarkeiten als Eigentum behandelt werden können.