Quel est le rôle de la SEC dans les cryptomonnaies ?

Surveillance et application de la réglementation

1. La SEC traite certains actifs numériques comme des titres s'ils répondent aux critères établis dans le test Howey, qui examine si un investissement implique une attente de profit dérivé des efforts d'autrui.

2. Lorsque les jetons sont considérés comme des titres, leurs émetteurs doivent se conformer aux exigences d'enregistrement ou bénéficier d'exemptions telles que le règlement D, le règlement S ou le règlement A.

3. L'agence a engagé des actions coercitives contre de nombreux projets, notamment le jeton Gram de Telegram et le XRP de Ripple, affirmant que les ventes non enregistrées violaient les lois fédérales sur les valeurs mobilières.

4. L'application s'étend aux échanges cryptographiques, aux dépositaires et aux véhicules d'investissement : des plateformes comme Binance et Coinbase ont fait l'objet de poursuites alléguant qu'elles opéraient en tant que bourses, courtiers et agences de compensation non enregistrés.

5. La Division of Enforcement de la SEC dispose d'une unité dédiée aux actifs cryptographiques et à la cybersécurité, augmentant considérablement la capacité d'enquête et le volume de dossiers depuis 2021.

Intégrité du marché et protection des investisseurs

1. La SEC impose des normes de divulgation pour les fonds enregistrés liés à la cryptographie, exigeant la transparence concernant les avoirs, les méthodologies d'évaluation et les modalités de garde.

2. Il surveille les pratiques manipulatrices telles que le wash trading, l’usurpation d’identité et les systèmes coordonnés de pompage et de vidage sur les plateformes centralisées et décentralisées.

3. Les courtiers qui utilisent des actifs cryptographiques doivent respecter la règle 15c3-3, garantissant que les actifs des clients sont correctement séparés et protégés.

4. L'agence publie des alertes aux investisseurs soulignant les risques associés aux protocoles de finance décentralisée (DeFi), aux équipes anonymes et aux services de jalonnement sans licence.

5. Il collabore avec la FINRA et les régulateurs des États pour identifier les offres de jetons frauduleuses et les allégations marketing trompeuses concernant la génération de rendement ou les garanties de prix.

Élaboration de règles et élaboration de politiques

1. La SEC a proposé des modifications aux règles 144 et 145 pour clarifier les restrictions de revente applicables aux titres d'actifs numériques, en particulier ceux émis via des offres initiales de pièces de monnaie.

2. Il a avancé des orientations sur les obligations de garde en vertu de la loi sur les conseillers en investissement, spécifiant que les conseillers détenant des actifs cryptographiques doivent faire appel à des dépositaires qualifiés répondant à des normes fiduciaires et opérationnelles strictes.

3. Les déclarations des services ont précisé que les pièces stables liées aux monnaies fiduciaires peuvent ne pas entrer dans la définition d'un titre, mais seulement si elles fonctionnent uniquement comme instruments de paiement sans attentes de profit.

4. L'agence a publié un cadre de « Digital Asset Securities Issuer Guidance » décrivant les facteurs qui influencent si un réseau est suffisamment décentralisé pour rendre ses jetons non-titres.

5. Les règles proposées ciblant les conseillers en fonds privés incluent désormais des exigences explicites de déclaration pour les expositions aux actifs cryptographiques, aux produits dérivés et au risque de contrepartie associé.

Cadre d'approbation de la garde et des fonds

1. La SEC a approuvé les premiers ETF spot Bitcoin en janvier 2024 après des années de rejet des demandes, citant de meilleurs accords de partage de surveillance avec CME et des protocoles de garde améliorés des principaux fournisseurs de confiance.

2. L'approbation reposait sur l'assurance que des dépositaires comme Coinbase Custody et Fidelity Digital Assets avaient mis en œuvre un stockage frigorifique multi-signature, une couverture d'assurance et des contrôles d'accès internes alignés sur la règle 17f-2.

3. L'agence continue d'examiner les applications ETF basées sur Ethereum, en soulignant les préoccupations concernant les mécanismes de jalonnement et la centralisation potentielle des nœuds de validation.

4. Les sociétés d’investissement enregistrées cherchant à détenir des actifs cryptographiques doivent faire preuve de politiques de valorisation robustes, en particulier pour les jetons illiquides négociés sur des plateformes fragmentées avec des données de tarification incohérentes.

5. La SEC exige un reporting trimestriel des positions cryptographiques dépassant 1 % de l'actif net, exigeant une ventilation détaillée des adresses en chaîne, des types de portefeuilles et de l'exposition des contreparties.

Foire aux questions

Q : La SEC réglemente-t-elle toutes les crypto-monnaies ? Non. La SEC revendique sa compétence uniquement sur les actifs numériques qui constituent des titres en vertu de la loi américaine. Bitcoin et l'éther sont généralement considérés par le personnel de la SEC comme des produits de base, ce qui les place en dehors de la compétence principale de l'agence.

Q : Un jeton peut-il passer du statut de titre à celui de non-titre ? Oui. Si un réseau devient suffisamment décentralisé et que les acheteurs ne s'attendent plus raisonnablement à des bénéfices provenant des efforts d'un groupe central, le jeton peut cesser de répondre aux critères du test de Howey.

Q : Que se passe-t-il si un projet de cryptographie ignore les exigences d'enregistrement auprès de la SEC ? L'agence peut engager des procédures civiles d'exécution demandant des injonctions, la restitution de fonds, des sanctions et des interdictions de dirigeants et d'administrateurs – résultats observés dans les affaires impliquant Kik Interactive et LBRY.

Q : Les organisations autonomes décentralisées (DAO) relèvent-elles de la surveillance de la SEC ? Potentiellement oui. La SEC a accusé des DAO comme The DAO et JuiceboxDAO, affirmant que les participants ont investi de l'argent en espérant des rendements gérés collectivement par les principaux contributeurs, satisfaisant ainsi le test de Howey.