暗号通貨における SEC の役割は何ですか?

規制の監視と執行

1. SEC は、投資に他者の努力から得られる利益の期待が含まれているかどうかを検査する Howey テストで確立された基準を満たしている場合、特定のデジタル資産を有価証券として扱います。

2. トークンが有価証券とみなされる場合、その発行者は登録要件を遵守するか、規制 D、規制 S、または規制 A などの免除を受ける資格を得る必要があります。

3. 同庁は、無登録販売が連邦証券法に違反しているとして、テレグラムのグラムトークンやリップルのXRPを含む多数のプロジェクトに対して執行措置を起こしている。

4. 法執行は仮想通貨取引所、カストディアン、投資手段にも及ぶ。バイナンスやコインベースなどのプラットフォームは、未登録の取引所、ブローカー、清算機関として運営されているとして訴訟に直面している。

5. SEC の執行部門は、専任の暗号資産およびサイバー部門を維持しており、2021 年以降、捜査能力と事件量が大幅に増加しています。

市場の健全性と投資家保護

1. SEC は、登録された仮想通貨関連ファンドの開示基準を義務付け、保有資産、評価方法、保管体制に関する透明性を要求しています。

2. 集中型プラットフォームと分散型プラットフォームの両方で、ウォッシュ取引、なりすまし、調整されたポンプアンドダンプスキームなどの操作行為を監視します。

3. 暗号資産を扱うブローカーディーラーは規則 15c3-3 を遵守し、顧客資産が適切に分離され保護されていることを確認する必要があります。

4. 同庁は、分散型金融（DeFi）プロトコル、匿名チーム、無認可のステーキングサービスに関連するリスクを強調する投資家向け警告を発行している。

5. FINRA および州規制当局と協力して、不正なトークンの提供や、利回り生成や価格保証に関する誤解を招くマーケティング上の主張を特定します。

ルール策定と政策策定

1. SEC は、デジタル資産証券、特に新規コイン募集を通じて発行されたものに適用される再販制限を明確にするために、規則 144 および規則 145 の修正を提案しました。

2. 投資顧問法に基づくカストディ義務に関するガイダンスを前進させ、暗号資産を保有するアドバイザーは厳格な受託者基準と運営基準を満たす資格のあるカストディアンを使用する必要があると規定しました。

3. スタッフの声明は、法定通貨にペッグされたステーブルコインは有価証券の定義から外れる可能性があることを明らかにしましたが、それは利益を期待せずに支払い手段としてのみ機能する場合に限ります。

4. 同庁は、ネットワークがトークンを非有価証券にするために十分に分散化されているかどうかに影響を与える要因を概説する「デジタル資産証券発行者ガイダンス」のフレームワークを発表した。

5. プライベートファンドアドバイザーを対象とした規則案には、暗号資産、デリバティブ、および関連するカウンターパーティーリスクへのエクスポージャーに関する明示的な報告要件が含まれています。

保管および資金の承認フレームワーク

1. SECは、CMEとの監視共有契約の改善と大手信託プロバイダーによるカストディプロトコルの強化を理由に、長年申請を拒否し続けた後、2024年1月に最初のスポットBitcoinETFを承認した。

2. 承認は、Coinbase Custody や Fidelity Digital Assets などの保管機関が、ルール 17f-2 に沿ったマルチシグネチャ コールド ストレージ、保険適用、および内部アクセス制御を実装しているという保証にかかっています。

3. 同庁はイーサリアムベースのETFアプリケーションを引き続き精査しており、ステーキングの仕組みやバリデーターノードの集中化の可能性に関する懸念を強調している。

4. 暗号資産の保有を目指す登録投資会社は、特に価格データが一貫性のない断片化された取引所間で取引される流動性の低いトークンに対して、堅牢な評価方針を示す必要があります。

5. SEC は、純資産の 1% を超える仮想通貨ポジションの四半期報告を義務付けており、オンチェーン アドレス、ウォレットの種類、カウンターパーティのエクスポージャーの詳細な内訳を義務付けています。

よくある質問

Q: SEC はすべての暗号通貨を規制しますか?いいえ。SEC は、米国法に基づく有価証券を構成するデジタル資産に対してのみ管轄権を主張します。 Bitcoin とイーサは一般に SEC スタッフによって商品とみなされており、SEC の主な範囲外に置かれています。

Q: トークンは有価証券から非有価証券に移行できますか?はい。ネットワークが十分に分散化され、購入者が中央グループの努力から得られる利益を合理的に期待できなくなった場合、トークンは Howey Test 基準を満たさなくなる可能性があります。

Q: 暗号プロジェクトが SEC 登録要件を無視した場合はどうなりますか?同庁は、差し止め命令、資金の取り消し、罰金、役員および取締役の禁止を求める民事執行手続きを開始する可能性があり、その結果はKik InteractiveとLBRYが関与した訴訟で見られる。

Q: 分散型自律組織 (DAO) は SEC の監督下にありますか?潜在的にはそうです。 SECはThe DAOやJuiceboxDAOなどのDAOを起訴し、参加者は中核的な貢献者が共同で管理する収益を期待して資金を投資し、Howeyテストを満たしたと主張した。