Was ist ein Bitcoin ETF und wie funktioniert er? (Marktgrundlagen)

Was ist ein Bitcoin ETF?

1. Ein Bitcoin ETF ist ein börsengehandelter Fonds, der den Preis von Bitcoin nachbildet, ohne dass Anleger die Kryptowährung direkt halten müssen.

2. Es funktioniert wie herkömmliche Aktien-ETFs und wird während der Marktzeiten an regulierten Börsen gehandelt.

3. Anteile repräsentieren anteiliges Eigentum an einem Trust oder Fonds, der Bitcoin oder Bitcoin bezogene Vermögenswerte hält.

4. Vor der Einführung ist eine behördliche Genehmigung erforderlich, die von Gremien wie der US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) überwacht wird.

5. Die meisten zugelassenen Bitcoin ETFs sind Spot-basierte ETFs, was bedeutet, dass sie tatsächliche Bitcoin bei qualifizierten Depotbanken verwahren.

Wie funktioniert ein Bitcoin ETF?

1. Autorisierte Teilnehmer (Authorised Participants, APs) erstellen und lösen große Blöcke von ETF-Anteilen – typischerweise in Form von Sachleistungen –, indem sie Bitcoin an die Depotbank des Fonds liefern oder entgegennehmen.

2. Der Nettoinventarwert (NAV) wird täglich auf der Grundlage der zugrunde liegenden Bitcoin-Bestände berechnet, bereinigt um Gebühren und Kosten.

3. Market Maker stellen die Liquidität sicher, indem sie kontinuierlich Geld- und Briefkurse stellen und die Spreads während aktiver Handelssitzungen verringern.

4. Anleger kaufen und verkaufen Aktien wie Aktien über Broker-Konten und vermeiden so die Verwaltung privater Schlüssel oder die Einrichtung von Wallets.

5. Zu den Fondsaufwendungen gehören Verwaltungsgebühren, Verwahrungskosten und Gemeinkosten für die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften, die sich in der Kostenquote widerspiegeln.

Hauptunterschiede zwischen Spot- und Futures-basierten Bitcoin ETFs

1. Spot-ETFs Bitcoin halten tatsächliche Bitcoin in einem sicheren Kühllager und bieten so einen direkten Zugang zum Marktpreis von BTC.

2. Futures-basierte ETFs investieren in CME-gehandelte Bitcoin Futures-Kontrakte, was zu Rollrenditeeffekten und einem potenziellen Tracking Error führt.

3. Spot-ETFs erfordern strenge Verwahrungsvorschriften und Bescheinigungen unabhängiger Wirtschaftsprüfer hinsichtlich der Vermögensüberprüfung.

4. Futures-ETFs basieren auf einer Derivate-Infrastruktur und unterliegen Margin-Anforderungen und Vertragsablaufzyklen.

5. Die behördliche Prüfung von Spot-ETFs war in der Vergangenheit aufgrund von Bedenken hinsichtlich Marktmanipulation und Verwahrungsintegrität intensiver.

Mit Bitcoin ETF-Investitionen verbundene Risiken

1. Das Volatilitätsrisiko bleibt hoch, da der Preis von Bitcoin an einem einzigen Tag um über 20 % schwanken kann, was sich schnell auf die Werte der ETF-Anteile auswirkt.

2. Ein Kontrahentenrisiko entsteht, wenn die Depotbank es versäumt, Bitcoin abzusichern, oder es trotz Versicherungsschutz zu einem Verstoß kommt.

3. Es bestehen weiterhin regulatorische Risiken, einschließlich eines möglichen Delistings, neuer Meldepflichten oder Beschränkungen der Beteiligung ausländischer Investoren.

4. Tracking-Fehler können aufgrund von Verzögerungen bei der Berechnung des Nettoinventarwerts, dem Zeitpunkt der Gebührenerhebung oder Ineffizienzen im Erstellungs-/Rücknahmeprozess auftreten.

5. Das Risiko einer Liquiditätsinkongruenz entsteht, wenn starker Rücknahmedruck mit Bitcoin Netzwerküberlastung oder Depotabhebungslimits zusammenfällt.

Häufig gestellte Fragen

F: Zahlen Bitcoin ETFs Dividenden oder Renditen? A: Nein. Bitcoin ETFs erwirtschaften keine Erträge; Es handelt sich um reine Kapitalzuwachsinstrumente ohne zugrunde liegende Cashflows.

F: Kann ich einen Bitcoin ETF auf einem Rentenkonto wie einer IRA halten? A: Ja, viele Broker erlauben Bitcoin ETFs in selbstverwalteten IRAs, obwohl die Verwahrungsrichtlinien variieren und einige kryptobezogene Produkte verbieten.

F: Werden Gewinne aus Bitcoin ETFs anders besteuert als direkte Bitcoin Beteiligungen? A: In den meisten Rechtsordnungen werden ETF-Gewinne als Wertpapiertransaktionen und nicht als Immobilientransaktionen behandelt, was möglicherweise unterschiedliche Wash-Sale-Regeln und die Behandlung kurzfristiger Kapitalgewinne nach sich zieht.

F: Wie wird Bitcoin in den Reserven eines Spot-ETF überprüft? A: Unabhängige Prüfer führen regelmäßige Bescheinigungen mithilfe von Blockchain-Analysen, Multi-Signatur-Wallet-Verifizierung und Depotnachweis-Reservenberichten durch.