Wie funktionieren die Schaffung und Rücknahme von Bitcoin ETF-Bargeldern?

Mechanismen der Geldschöpfung

1. Ein autorisierter Teilnehmer (AP) initiiert eine Bargeldschöpfung, indem er dem ETF-Emittenten einen Auftrag zum Kauf einer bestimmten Anzahl von Anteilen übermittelt.

2. Der AP überweist den erforderlichen Barbetrag – berechnet aus dem Nettoinventarwert (NAV) pro Anteil multipliziert mit der Anzahl der Anteile – an die Depotbank des Fonds.

3. Der ETF-Emittent erhält das Bargeld und weist seine Bitcoin-Verwahrstelle an, das entsprechende BTC-Engagement zu erwerben, entweder durch den Kauf von Kassakursen Bitcoin an regulierten Börsen oder über andere zulässige Mechanismen, die im Fondsprospekt definiert sind.

4. Sobald die Bitcoin gemäß der Verwahrungsvereinbarung im Kühllager gesichert sind, gibt der Emittent neue ETF-Anteile auf das DTC-Konto des AP aus.

5. Der Handel dieser neu geschaffenen Anteile an nationalen Wertpapierbörsen beginnt unmittelbar nach der Ausgabe, wodurch sich die Gesamtzahl der ausstehenden Anteile des Fonds erhöht.

Ablauf des Einlösungsprozesses

1. Ein AP reicht einen Rücknahmeantrag für eine bestimmte Creation Unit-Größe ein – normalerweise 10.000 oder 25.000 Anteile – wie in der Betriebsdokumentation des Fonds beschrieben.

2. Der ETF-Emittent bestätigt die Berechtigung und überprüft die Bestände des AP in seinem Buchungssystem, bevor er fortfährt.

3. Der Emittent weist die Depotbank an, die zugrunde liegenden Bitcoin Vermögenswerte, die dem Nettoinventarwert der zurückgegebenen Anteile entsprechen, aus dem Wallet des Fonds zu übertragen.

4. Die Depotbank führt die BTC-Auszahlung auf ein vorab verifiziertes externes Wallet durch, das vom AP kontrolliert wird, und folgt dabei strengen Protokollen mit mehreren Signaturen und Zeitsperren.

5. Gleichzeitig löscht der Emittent die zurückgenommenen Anteile vom DTC-Konto des AP, wodurch sich die Gesamtzahl der ausstehenden Anteile des ETF verringert.

Rolle des Verwalters

1. Die Depotbank verwaltet getrennte, geprüfte Cold-Storage-Wallets ausschließlich für die Bitcoin-Bestände des ETF, ohne eine Vermischung zwischen Fonds oder Kunden.

2. Alle BTC-Bewegungen erfordern eine doppelte Autorisierung: eine Unterschrift vom Betriebsteam der Depotbank und eine weitere von einem unabhängigen Compliance-Beauftragten.

3. Der tägliche Abgleich erfolgt zwischen UTXO-Salden in der Kette, internen Hauptbucheinträgen und Bescheinigungsberichten Dritter, die von Firmen wie NYDIG oder Anchorage Digital herausgegeben werden.

4. Im Falle eines Hardwarefehlers oder Schlüsselverlusts aktiviert die Depotbank ein geografisch verteiltes Wiederherstellungsprotokoll, das Air-Gap-Backup-Unterzeichner in Zürich, Singapur und New York einbezieht.

5. Die Depotbank beteiligt sich nicht an Kreditvergabe-, Staking- oder Derivatgeschäften mit den ETFs Bitcoin – alle gehaltenen Satoshi müssen vollständig reserviert und nachweislich unbeweglich bleiben, es sei denn, es liegt eine gültige Erstellungs- oder Rücknahmeanweisung vor.

Regulatorische Schutzmaßnahmen

1. SEC-Regel 6c-11 schreibt die tägliche öffentliche Offenlegung des indikativen Intraday-Werts (IIV) des ETF vor, der alle 15 Sekunden anhand von Echtzeit-Börsendaten-Feeds von mindestens drei geeigneten Handelsplätzen berechnet wird.

2. Der Fondsprospekt verbietet ausdrücklich den Einsatz von Hebelwirkung, Leerverkäufen oder synthetischer Nachbildung; Die gesamte Exposition darf ausschließlich aus dem direkten Eigentum von Bitcoin resultieren.

3. Unabhängige Prüfer führen vierteljährliche Bescheinigungen durch, um zu bestätigen, dass die On-Chain-Wallet-Adressen mit den bei der SEC registrierten Adressen übereinstimmen und dass private Schlüssel unter ausschließlicher Verwahrungskontrolle bleiben.

4. Jede Abweichung von mehr als 0,25 % zwischen dem gemeldeten Nettoinventarwert und dem überprüften On-Chain-Reservewert löst einen automatischen Stopp der Schöpfungen aus, bis der Abgleich abgeschlossen und zertifiziert ist.

5. Alle Cashflows im Zusammenhang mit Kreationen und Rücknahmen werden ausschließlich über FDIC-versicherte US-Bankkanäle abgewickelt, wobei zu keinem Zeitpunkt Offshore-Vermittler zugelassen sind.

Häufig gestellte Fragen

F: Können Privatanleger die Ausgabe oder Rücknahme direkt veranlassen? A: Nein. Nur bei der SEC registrierte Broker-Dealer, die als autorisierte Teilnehmer benannt sind, können Ausgabe- oder Rücknahmeaufträge einreichen. Privatanleger erhalten Zugang zum ETF ausschließlich über Käufe und Verkäufe auf dem Sekundärmarkt.

F: Was passiert, wenn das Bitcoin-Netzwerk während einer Einlösung länger überlastet ist? A: Die Depotbank verzögert die BTC-Abwicklung, bis die Bestätigungsschwellenwerte erreicht sind, verarbeitet die Aktienannullierung jedoch weiterhin. Der AP erhält einen Anspruch auf die nicht abgewickelten BTC, abgesichert durch eine nach New Yorker Recht durchsetzbare Dreiparteien-Treuhandvereinbarung.

F: Werden Ausgabe-/Rücknahmegebühren öffentlich bekannt gegeben? A: Ja. Die Gebührenordnung jedes ETFs – einschließlich der festen und variablen Gebühren für Auflegungen und Rücknahmen – wird in seinem Statement of Additional Information (SAI) veröffentlicht und vierteljährlich auf der Website des Emittenten aktualisiert.

F: Wie erfolgt die steuerliche Behandlung von APs, die Rücknahmen durchführen? A: APs erfassen Kapitalgewinne oder -verluste auf der Grundlage der Differenz zwischen ihrer ursprünglichen Kostenbasis in den ETF-Anteilen und dem fairen Marktwert der erhaltenen Bitcoin, gemessen in USD zum Zeitpunkt der Bestätigung der Übertragung in der Kette.