Bitcoin ETF 현금 창출 및 환매는 어떻게 이루어지나요?

현금 창출 메커니즘

1. 승인된 참가자(AP)는 지정된 수의 주식을 구매하라는 주문을 ETF 발행자에게 제출하여 현금 창출을 시작합니다.

2. AP는 주당 순자산가치(NAV)에 주식 수를 곱하여 계산한 필요한 현금 금액을 펀드의 보관 은행으로 이체합니다.

3. ETF 발행인은 현금을 받고 Bitcoin 관리인에게 규제 거래소에서 현물 Bitcoin을 구매하거나 펀드 투자 설명서에 정의된 기타 허용 가능한 메커니즘을 통해 동등한 BTC 노출을 획득하도록 지시합니다.

4. Bitcoin가 보관 계약에 따라 냉장 보관되어 있으면 발행자는 AP의 DTC 계좌에 새로운 ETF 주식을 발행합니다.

5. 새로 발행된 주식은 발행 직후 전국 증권 거래소에서 거래를 시작하여 펀드의 총 발행 주식 수를 늘립니다.

상환 절차 흐름

1. AP는 펀드 운영 문서에 설명된 대로 특정 발행 단위 규모(일반적으로 10,000주 또는 25,000주)에 대한 환매 요청을 제출합니다.

2. ETF 발행자는 진행하기 전에 적격성을 확인하고 장부 입력 시스템에서 AP의 보유 지분을 확인합니다.

3. 발행자는 환매된 주식의 NAV에 해당하는 기초 Bitcoin 자산을 펀드 지갑에서 이체하도록 관리인에게 지시합니다.

4. 관리인은 엄격한 다중 서명 및 시간 잠금 프로토콜에 따라 AP가 제어하는 ​​사전 검증된 외부 지갑으로 BTC 출금을 실행합니다.

5. 동시에 발행자는 AP의 DTC 계좌에서 환매된 주식을 취소하여 ETF의 총 발행 주식 수를 줄입니다.

관리인의 역할

1. 관리인은 펀드나 고객 간에 혼합되지 않고 ETF의 Bitcoin 보유 자산에 대해서만 분리되고 감사된 콜드 스토리지 지갑을 유지 관리합니다.

2. 모든 BTC 이동에는 이중 승인이 필요합니다. 즉, 관리인 운영팀의 서명과 독립적인 규정 준수 담당자의 서명이 필요합니다.

3. 온체인 UTXO 잔액, 내부 원장 항목, NYDIG 또는 Anchorage Digital과 같은 회사에서 발행한 제3자 증명 보고서 간에 일일 조정이 이루어집니다.

4. 하드웨어 오류 또는 키 손실이 발생한 경우 관리인은 취리히, 싱가포르 및 뉴욕에 위치한 에어 갭 백업 서명자를 포함하여 지리적으로 분산된 복구 프로토콜을 활성화합니다.

5. 관리인은 ETF의 Bitcoin를 이용한 대출, 스테이킹 또는 파생 활동에 관여하지 않습니다. 보유하고 있는 모든 사토시는 유효한 생성 또는 환매 지시가 없는 한 완전히 예약되어 있고 검증 가능하게 움직이지 않아야 합니다.

규제적 보호 장치

1. SEC 규칙 6c-11은 최소 3개 적격 ​​장소에서 실시간 교환 데이터 피드를 사용하여 15초마다 계산된 ETF의 일중 가치(IIV)를 매일 공개하도록 규정하고 있습니다.

2. 펀드 투자 설명서는 레버리지, 공매도 또는 합성 복제의 사용을 명시적으로 금지합니다. 모든 노출은 Bitcoin의 직접적인 소유권으로부터만 파생되어야 합니다.

3. 독립 감사관은 온체인 지갑 주소가 SEC에 등록된 주소와 일치하고 개인 키가 독점적으로 관리되고 있음을 확인하는 분기별 증명을 수행합니다.

4. 보고된 NAV와 검증된 온체인 예비 값 사이의 편차가 0.25%를 초과하면 조정이 완료되고 인증될 때까지 생성이 자동으로 중단됩니다.

5. 생성 및 환매와 관련된 모든 현금 흐름은 FDIC 보험에 가입된 미국 은행 채널을 통해서만 처리되며, 어떤 단계에서도 해외 중개자는 허용되지 않습니다.

자주 묻는 질문

Q: 개인 투자자가 직접 창출이나 환매를 시작할 수 있나요? A: 아니요. 승인된 참여자로 지정된 SEC 등록 브로커-딜러만이 생성 또는 환매 주문을 제출할 수 있습니다. 개인 투자자는 2차 시장 구매 및 판매를 통해서만 ETF에 접근합니다.

Q: 환매 중 Bitcoin 네트워크에 장기간 정체가 발생하면 어떻게 되나요? A: 관리인은 확인 기준이 충족될 때까지 BTC 정산을 지연하지만 주식 취소 처리는 계속 진행합니다. AP는 뉴욕법에 따라 시행 가능한 삼자 에스크로 계약을 통해 미결제 BTC에 대한 청구를 받습니다.

Q: 생성/환매 수수료가 공개되나요? 답: 그렇습니다. 생성 및 환매에 대한 고정 및 변동 수수료를 포함하여 각 ETF의 수수료 일정은 추가 정보 명세서(SAI)에 게시되고 발행자의 웹사이트에 분기별로 업데이트됩니다.

Q: 환매를 실행하는 AP에 대한 세금 처리는 어떻게 처리됩니까? A: AP는 ETF 주식의 원래 비용 기준과 온체인 전송 확인 당시 USD로 측정된 Bitcoin의 공정 시장 가치 간의 차이를 기준으로 자본 이득 또는 손실을 인식합니다.