加密货币交易所的订单簿和 AMM 有什么区别？

了解加密货币交易所订单簿的结构

1. 订单簿是特定加密货币的买卖订单的实时列表，按价格水平组织。它直接显示来自交易者下限价单、市价单或止损单的当前需求和供应动态。

2. 订单簿显示两个主要方面：出价方，列出交易者愿意购买的价格，以及询问方，交易者提出出售的价格。最高出价和最低要价之间的差距称为点差。

3. 市场深度通过堆叠的价格水平在订单簿中直观地体现。在多个价格点拥有大量交易量的深度订单簿表明流动性强劲并且大额交易的滑点减少。

4. 像 Binance 或 Coinbase 这样的中心化交易所严重依赖订单簿来通过算法匹配买家和卖家。当买方的出价与卖方的要价相匹配时，在交易所的匹配引擎的推动下，执行就会发生。

5.订单簿模型中价格发现的透明度和准确性使其成为套利、倒卖和算法执行等高级交易策略的理想选择。

自动做市商 (AMM) 背后的机制

1. 与传统订单簿不同，AMM 使用智能合约和流动性池进行操作，而不是依赖单独的买卖订单。这些资金池由存入资产对的用户提供资金，并赚取费用作为回报。

2. AMM 中的价格是根据数学公式通过算法确定的，通常是常数乘积公式 x * y = k，其中 x 和 y 代表池中两个代币的储备。

3. 当用户将一种代币交换为另一种代币时，池中资产的比例会发生变化，价格会自动调整。这种机制消除了对交易对手的需求，但会带来滑点，特别是对于大额交易。

4. Uniswap和SushiSwap等流行的去中心化交易所使用AMM模型，允许无需许可的上市和持续交易，无需集中监管。

5. AMM 使任何人都可以提供流动性，从而减少对专业交易者或机构维持订单流的依赖，从而实现做市民主化。

流动性供给和用户参与模型

1. 在订单簿系统中，流动性来自交易者下限价订单。做市商经常使用机器人来设置较小的点差并赚取回扣，从而有助于缩小点差和更好的执行。

2. 相比之下，AMM 要求流动性提供者 (LP) 将等值的两种资产存入池中。他们在资金池中的份额决定了他们所产生的交易费用的份额。

3. 对于 AMM 流动性提供者来说，无常损失是一种独特的风险，当存入资产的价格比率与添加资产时相比发生显着变化时，就会发生无常损失。

4. 虽然订单簿交易所可能会为做市商提供激励，但参与通常需要技术基础设施和策略，从而限制了成熟参与者的参与。

5. AMM降低了流动性提供的准入门槛，使零售用户只需将资产存入协议控制的池子即可获得收益。

不同市场条件下的性能和效率

1. 订单簿在流动性集中的高频环境中表现出色，在市场稳定活跃时提供快速执行和最小滑点。

2. 在波动期间，订单簿可能会出现延迟问题或突然撤回流动性，如果不存在匹配订单，则会导致点差扩大或执行失败。

3. 只要池中存在足够的准备金，AMM 就能保证交易执行，从而使其能够在需求突然激增时保持弹性，尽管滑点成本较高。

4. 区块链网络上的 Gas 费用会影响 AMM 效率，尤其是在拥堵期间的以太坊上，从而使小额交易在经济上不可行。

5. 混合模型不断涌现，将两个系统的各个方面结合起来，使用链下订单簿和链上结算，或将限价订单功能集成到 AMM 接口中。

常见问题解答

订单簿和 AMM 之间的价格更新有何不同？当新的买价和卖价被下达或取消时，订单簿会立即更新价格，反映实时市场情绪。 AMM 根据流动性池内的资产比率，遵循预定义的公式而不是交易者的直接输入，不断更新价格。

AMM可以支持杠杆交易和卖空吗？由于缺乏订单类型和抵押品管理系统，大多数 AMM 本身并不支持保证金或空头头寸。然而，一些 DeFi 协议将借贷平台与 AMM 集成，以间接启用杠杆头寸。

订单簿比 AMM 更安全吗？安全性取决于平台架构。中心化订单簿面临交易所黑客或运营商不当行为等风险，而自动做市商则面临智能合约漏洞和预言机操纵等风险。两种模型都有不同的威胁向量，需要仔细的风险评估。

尽管滑点较高，但为什么一些交易者更喜欢 AMM？交易者看重 AMM 的去中心化、非托管性和抗审查性。对于 DeFi 生态系统中的许多人来说，无需 KYC 即可进行交易、立即推出新代币以及参与流动性挖矿的能力比滑点问题更重要。