什么是 Maker-Only 和 Taker-Only 订单？ （高级订单类型）

仅限制造商订单

1. Maker-Only 订单旨在通过确保不会立即执行现有订单来增加订单簿的流动性。

2. 如果 Maker-Only 订单的价格与账簿上已有的相反订单匹配或交叉，系统将取消该订单而不是执行它。

3. 由于用户对市场深度的贡献，交易所通常会奖励以较低或零费用下达 Maker-Only 订单的用户。

4. 这些订单对于寻求精确入场点且不会因激进执行而引发滑点的算法交易者特别有用。

5. 一些平台对 Maker-Only 订单强制执行有效时间限制，例如 IOC（立即或取消）逻辑，以保证非攻击性。

仅限接受者订单

1. 仅接受者订单仅针对订单簿中的搁置订单执行，并且永远不会成为搁置订单本身。

2. 如果提交时不存在匹配的交易对手，则不会将其记录在账簿上，而是会被彻底拒绝。

3. 此订单类型保证立即执行或失败，消除了订单是否保持开放的不确定性。

4. 当速度和确定性超过对费用结构或价格影响的担忧时，交易者会使用接受者订单。

5. 在某些交易所，Taker-Only 订单可能会产生比标准市价订单更高的费用，因为它们会消除而不是提供流动性。

费用影响和激励结构

1. Maker 费用通常为负数，这意味着用户会获得回扣，而 Taker 费用则保持为正数，而且通常更高。

2. 去中心化和中心化场所的费用表各不相同，一些 DEX 无论制造商/接受者状态如何，都采用统一费率。

3. 套利机器人严重依赖制造商和接受者角色之间可预测的费用差异来维持分散市场的盈利能力。

4. 高频交易公司围绕这些费用不对称优化订单传递策略，以最大限度地降低每笔执行交易的净成本。

5. 关于交易所如何披露和应用挂单者定价模型的监管审查有所加强，特别是在散户参与者面临结构性劣势的情况下。

与订单簿机制的交互

1. 当限价单停留在账簿上且未超过最佳可用价格时，它会自动承担做市商的角色。

2. 市价订单始终充当接受者，因为它们消耗现有的流动性，而不在账簿中添加任何新条目。

3. 止损限价单和移动止损单可以作为制造者或接受者，具体取决于触发条件和现行买卖价差。

4. 由于匹配引擎更新和时间戳同步之间的竞争条件，不稳定事件期间的订单簿重建有时会错误分类订单。

5. 流动性提供商密切监控账面深度，动态调整 Maker-Only 参数，以避免在闪崩期间被剔除。

常见问题解答

问：限价单可以在一笔交易中同时担任挂单者和吃单者吗？答：不会。订单在执行时仅承担一种角色——要么增加流动性（制造者），要么消除流动性（接受者）。部分填充可能涉及单独执行中的混合行为，但不会涉及单个原子匹配内的混合行为。

问：去中心化交易所是否强制区分制造商和接受者？答：大多数基于 AMM 的 DEX 不使用传统的订单簿，因此缺乏原生的 Maker-Taker 机制。然而，像 dYdX 或 Loopring 这样的订单簿 DEX 实现了完整的 Maker-Taker 逻辑，包括费用差异化。

问： Maker-Only 订单是否存在抢先交易的风险？答：虽然 Maker-Only 订单本身不能在传统意义上抢先运行，但它们在账簿上的存在揭示了意图。老练的参与者可能会推断积累或分配模式，并相应地调整自己的立场。

问：在高延迟期间，交易所特定的匹配引擎如何处理重叠的 Maker-Only 和 Taker-Only 订单？ A：撮合引擎根据时间戳和优先级规则顺序处理订单。延迟峰值可能会导致分类暂时不一致，尽管领先的平台采用确定性哈希和共识感知排序来减轻这种差异。