Que sont les commandes Maker-Only et Taker-Only ? (Types de commandes avancés)

Commandes réservées aux créateurs

1. Un ordre Maker-Only est conçu pour ajouter de la liquidité au carnet d’ordres en garantissant qu’il ne s’exécute pas immédiatement sur les ordres existants.

2. Si le prix d'une commande Maker-Only correspond ou croise celui d'une commande opposée déjà inscrite dans le carnet, le système annule la commande au lieu de l'exécuter.

3. Les bourses récompensent souvent les utilisateurs qui passent des commandes Maker-Only avec des frais inférieurs ou nuls en raison de leur contribution à la profondeur du marché.

4. Ces ordres sont particulièrement utiles pour les traders algorithmiques qui recherchent des points d'entrée précis sans déclencher de dérapage suite à une exécution agressive.

5. Certaines plates-formes appliquent des restrictions de durée d'application, telles que la logique IOC (Immediate-Or-Cancel) pour les commandes Maker-Only, afin de garantir la non-agressivité.

Commandes réservées aux preneurs

1. Un ordre Taker-Only s’exécute exclusivement sur les ordres en attente dans le carnet d’ordres et ne devient jamais lui-même un ordre en attente.

2. Il ne sera pas inscrit au registre s'il n'existe aucune contrepartie correspondante au moment de la soumission. Au lieu de cela, il sera purement et simplement rejeté.

3. Ce type d'ordre garantit une exécution ou un échec immédiat, éliminant ainsi l'incertitude quant à savoir si l'ordre reste ouvert.

4. Les traders utilisent les ordres Taker-Only lorsque la rapidité et la certitude l'emportent sur les préoccupations concernant la structure des frais ou l'impact sur les prix.

5. Sur certaines bourses, les ordres Taker-Only peuvent entraîner des frais plus élevés que les ordres de marché standard, car ils suppriment la liquidité plutôt que de la fournir.

Implications en matière de frais et structures d'incitation

1. Les frais Maker sont souvent négatifs – ce qui signifie que les utilisateurs reçoivent des remises – tandis que les frais Taker restent positifs et souvent plus élevés.

2. Les barèmes de frais varient selon les sites décentralisés et centralisés, certains DEX appliquant des taux uniformes quel que soit le statut de fabricant/preneur.

3. Les robots d'arbitrage s'appuient largement sur des différentiels de frais prévisibles entre les rôles de créateur et de preneur pour maintenir la rentabilité sur des marchés fragmentés.

4. Les sociétés de trading haute fréquence optimisent leurs stratégies de routage des ordres en fonction de ces asymétries de frais afin de minimiser le coût net par transaction exécutée.

5. La surveillance réglementaire s'est accrue quant à la manière dont les bourses divulguent et appliquent les modèles de tarification fabricant-preneur, en particulier lorsque les participants de détail sont confrontés à des désavantages structurels.

Interaction avec les mécanismes du carnet de commandes

1. Lorsqu'un ordre limité repose sur le book sans dépasser le meilleur prix disponible, il assume automatiquement le rôle de maker.

2. Les ordres de marché agissent toujours comme preneurs puisqu'ils consomment la liquidité existante sans ajouter de nouvelles entrées au livre.

3. Les ordres stop-limit et trailing stop peuvent se comporter comme des créateurs ou des preneurs en fonction des conditions de déclenchement et des spreads bid-ask en vigueur.

4. La reconstruction du carnet de commandes lors d'événements volatils classe parfois mal les commandes en raison de conditions de concurrence entre les mises à jour du moteur de correspondance et la synchronisation de l'horodatage.

5. Les fournisseurs de liquidité surveillent de près la profondeur du haut du livre, ajustant dynamiquement les paramètres Maker-Only pour éviter d'être interceptés lors de crashs flash.

Foire aux questions

Q : Un ordre limité peut-il être à la fois émetteur et preneur en une seule transaction ? R : Non. Un ordre n’assume qu’un seul rôle lors de son exécution : soit il ajoute de la liquidité (maker), soit il la supprime (taker). Les remplissages partiels peuvent impliquer des comportements mixtes au cours d’exécutions distinctes, mais pas au sein d’une seule correspondance atomique.

Q : Les échanges décentralisés imposent-ils des distinctions entre fabricant et preneur ? R : La plupart des DEX basés sur AMM n'utilisent pas de carnets de commandes traditionnels et manquent donc de mécanismes de création-preneur natifs. Cependant, les DEX à carnet de commandes comme dYdX ou Loopring mettent en œuvre une logique complète de fabricant-preneur, y compris la différenciation des frais.

Q : Y a-t-il un risque de priorité avec les commandes Maker-Only ? R : Bien que les commandes Maker-Only elles-mêmes ne puissent pas être diffusées en premier au sens conventionnel du terme, leur présence dans le livre révèle une intention. Les acteurs sophistiqués peuvent déduire des modèles d’accumulation ou de distribution et ajuster leurs propres positions en conséquence.

Q : Comment les moteurs de correspondance spécifiques à l'échange gèrent-ils les commandes Maker-Only et Taker-Only qui se chevauchent en cas de latence élevée ? R : Les moteurs de correspondance traitent les commandes de manière séquentielle en fonction d'horodatages et de règles de priorité. Les pics de latence peuvent provoquer des incohérences temporaires dans la classification, bien que les principales plates-formes utilisent un hachage déterministe et un séquençage prenant en compte le consensus pour atténuer ces écarts.