现场ETH ETF与期货ETH ETF：解释的主要差异

ETH ETF拥有实际的以太坊，提供直接价格敞口，而期货ETF则使用衍生品，引入卷成本和潜在的跟踪差异。

2025/08/07 07:31

了解斑点ETFS

现货ETH ETF是一种由交换贸易基金，直接将以太坊（ETH）作为其基本资产。这意味着基金购买并将实际ETH存储在区块链上，通常是通过金融当局监管的监护服务。由于基金的净资产价值（NAV）直接与以太坊的当前市场价格相关联，因此ETF的投资者获得了ETH的实时价格变动。对斑点ETF的监管批准是一个重要的里程碑，尤其是在SEC的Bitcoin SPOT ETF的先例之后。

现场ETF的主要优点之一是它与以太坊的现货价格直接相关。由于该基金完全拥有ETH，因此它避免了期货合约的复杂性，例如滚动收益率和Contango。这种结构吸引了寻求纯粹接触ETH的长期投资者，而没有基于衍生的扭曲。持有的透明度是另一个关键因素 - 授权的参与者和投资者通常可以每天查看基金持有的ETH数量。

现场ETF的运作方式：创建和救赎过程

与传统ETF相似的授权参与者（AP）系统，现场ETF背后的机制依赖于授权参与者（AP） 。 AP是大型金融机构，与ETF发行人直接互动以创建或兑换股票。当对ETF的需求上升时，AP在公开市场上购买ETH，并将其交付给基金的托管人，以换取新的ETF股票。这些股票然后在公共交易所出售。

• AP从受管制的交换或OTC书桌中获取指定数量的ETH
• ETH被转移到合格的托管人，例如Coinbase监护权或Bitgo
• 确认交付后，美联社将接收创建单元（通常为25,000股ETF股票）
• 这些股票进入二级市场，散户投资者可以通过经纪人购买它们

兑换相反：APS从市场中收集ETF股票，将其退还给发行人并获得ETH作为回报。这种机制可确保ETF的市场价格与其NAV保持密切相符，从而最大程度地减少溢价或折扣偏差。

探索未来ETH ETF

相反，期货ETH ETF不具有实际的以太坊。取而代之的是，它投资于CME交易的以太坊期货合约。这些合同是在未来日期以预定价格购买或出售ETH的协议。该基金通过这些衍生工具间接地获得了ETH价格变动。由于期货价格可能因市场预期而有所不同，因此随着时间的推移，期货ETF的性能与现货ETF的表现可能不同。

基于期货的ETF的一个主要特征是合同到期和滚动。随着每份期货合同临近其和解日期，该基金必须将其出售并在以后到期的新合同中购买新合同。如果期货市场位于Contango（当未来价格高于现货价格时），则此过程称为“滚动”，可能会导致收益率损失。相反，在落后（未来价格低于现货），滚动可以产生收益。

现场和期货ETH ETF之间的关键结构差异

基本区别在于基本资产所有权。现场ETH ETF直接拥有ETH，而期货ETH ETF持有衍生合同。这种差异会影响透明度，成本结构和税收处理。

• 透明度：Spot ETF披露ETH的每日持有；期货ETF报告合同职位，直观不太直观
• 跟踪错误：斑点ETF紧密跟踪ETH的现货价格；期货ETF可能由于滚动成本和基础差异而经历漂移
• 监管监督：现场ETF要求符合SEC标准的托管解决方案；期货ETF通过CME合同属于CFTC管辖权
• 对手风险：发现ETF面临托管风险；期货ETF面临交换和交换所风险，尽管两者通常都很低

此外，斑点ETF通常更适合长期持有人，而期货ETF可能会吸引寻求短期杠杆或对冲工具的交易者，尽管大多数ETH Futures ETF仍然没有掌握。

投资者的成本和税收影响

费用比率在现货和期货ETH ETF之间有所不同。斑点ETF通常具有较低的操作复杂性，转化为潜在的费用。但是，持有ETH的托管和保险费用可以增加支出。期货ETF频繁汇款会产生交易成本，这可能会导致较高的费用比率。

从税收的角度来看，美国投资者面临不同的待遇：

• 构建为授予者信托（如灰度以太坊信托）的现货ETH ETF被征税，但最高长期28％的长期资本利得率
• 期货ETH ETF属于《内部税收法》第1256条，允许60/40税务处理 - 长期征税的60％，短期40％，无论持有期内如何

投资者应咨询税务专业人员，因为特定于结构的细微差别会极大地影响税后回报。

流动性和市场访问注意事项

现货ETH ETF受益于与全球ETH市场保持一致的连续定价，尽管交易仅在美国交换时间内发生。他们的流动性取决于AP活动以及创建或赎回股票的便利性。高AP的参与确保了严格的出价差异。

Futures ETH ETF从基础期货市场获得流动性。 CME Ether Futures Market稳步增长，但数量仍低于加密交易所的现货ETH交易。这可能会导致更广泛的差异和降低的交易效率，尤其是在波动期间。

• 由于实时NAV更新，Spot ETF提供了更平滑的盘中定价
• 如果期货市场不流动，期货ETF可能会显示出定价滞后
• 与直接加密钱包不同，两种类型都可以通过标准经纪帐户访问

常见问题

我可以将期货ETH ETF直接转换为现场ETF吗？

不，没有直接的转换机制。要转换曝光率，您必须出售期货ETF的股票，并通过经纪平台购买现货ETF的股票。这涉及两项单独的交易，并可能触发资本利得税。

现场ETH ETF是否会提供积分奖励？

目前，大多数ETH ETF并未向股东分发积分奖励。尽管以太坊支持Staking，但监管和结构性限制阻止ETF参与积分或将奖励传递给投资者。一些发行人正在探索支持企业的结构，但到目前为止，没有一个广泛可用的结构。

期货ETH ETF是否比现场ETF更易变？

不一定是由于ETH价格的波动性，但是由于Contango和Roll机制，期货ETF随着时间的流逝而表现出更大的性能差异。短期价格波动可能相似，但是由于复利成本，长期回报可能会有很大差异。

我如何验证现场ETF的ETH持有？

大多数ETH ETF发行人在其官方网站上发布了每日持有报告。本文件列出了拘留中的ETH的确切数量，通常带有钱包地址或保管人证明。第三方区块链分析工具有时可以验证链上的运动，尽管托管钱包可能无法公开追溯。