如何理解Coinbase在ETH ETF中的作用？ （託管人角色）

Coinbase 作為 ETH ETF 託管人

Coinbase 是美國批准的多個以太坊現貨交易所交易基金的指定託管人。其主要功能是代表 ETF 發行者及其投資者安全地持有基礎 ETH 資產。這種安排確保了支持 ETF 份額的數字資產與基金管理實體的操作風險隔離。

1. Coinbase 維護經過 SOC 1、SOC 2 和 ISO 27001 標準認證的冷存儲基礎設施。這些認證驗證了其對財務報告、安全性、可用性、處理完整性、機密性和隱私的內部控制。

2. 託管協議規定了多重簽名訪問協議，其中私鑰分佈在地理上分散的位置。未經協調授權，任何個人或系統都無法發起資產移動。

3. Coinbase 每季度接受獨立審計師的認證，核實每隻 ETF 持有的 ETH 的存在、控制和隔離。這些報告公開發布以提高透明度。

4. 向美國證券交易委員會提交的監管文件明確指定 Coinbase 為唯一託管人，確認其保護信託財產免遭丟失、盜竊或混合的法律責任。

保管機構的監管驗證

美國證券交易委員會 (SEC) 對現貨 ETH ETF 的批准令包括與託管安排相關的具體條件。 Coinbase 的選擇並不是任意的，而是植根於有記錄的合規歷史和符合聯邦證券法要求的結構保障措施。

1. SEC 評估了 Coinbase 之前作為 Bitcoin ETF 託管人的經驗，注意到多個報告週期內運營執行的一致性和無事故記錄。

2. 審查託管協議，以確認可執行的贖回權、明確的所有權轉讓機制以及破產情況下的優先權——所有這些對於保護投資者都至關重要。

3. Coinbase 的保單承保因網絡安全漏洞、員工不當行為或實體盜竊而造成的高達 3.2 億美元的數字資產損失——這個門檻超過了所有 ETF 客戶持有的 ETH 的總價值。

交易與託管的操作分離

Coinbase 經營不同的業務線：Coinbase Global Inc. 負責監管受監管的交易所，而 Coinbase Custody Trust Company 是一家全資擁有的國家特許信託實體。這種結構劃分可以防止利益衝突，並滿足監管部門對職能獨立性的期望。

1. 託管人員無法訪問交易台、訂單簿或做市算法。信息障礙是通過網絡分段和基於角色的訪問控制來加強的。

2. 所有 ETH 轉入或轉出 ETF 錢包都需要雙重批准：一項來自 ETF 發行人的授權代表，另一項來自 Coinbase 託管運營團隊——兩者均不共享匯報關係。

3. 每天都會使用根據鏈上數據驗證的加密證明進行對賬過程，確保賬本準確性，而無需僅依賴內部數據庫條目。

ETF 持有人的透明度機制

投資者可以通過 ETF 招股說明書和股東報告中嵌入的標準化披露來了解託管績效。這些文件詳細說明了託管條款、審計頻率、保險範圍和關鍵人員資格。

1. 每個 ETF 都會發布月度持有報告，列出由 Coinbase Custody 控制的錢包地址，從而可以通過區塊鏈瀏覽器進行第三方驗證。

2. Coinbase 提供公共儀表板，顯示託管系統的硬件安全模塊的實時狀態、正常運行時間指標和事件響應時間表。

3. 股東可以直接向 Coinbase 託管信託公司索取證明函，確認截至任何指定日期的資產餘額——這是免費提供的服務。

常見問題解答

問：Coinbase 是否有權出售或出借 ETF 託管的 ETH？不會。 Coinbase 託管信託公司僅以信託身份持有 ETH。未經 ETF 董事會明確書面同意，它不能從事借貸、質押或衍生品交易——根據當前 SEC 授權的結構，這些行為都是不允許的。

問：Coinbase 如何防止內部人員獲取私鑰？私鑰碎片離線生成並存儲在經過 FIPS 140-2 3 級驗證的硬件安全模塊中。訪問需要生物識別身份驗證以及由氣隙設備發出的有時限的一次性代碼——沒有人會查看或處理完整的密鑰。

問：持有的 ETH 是否有針對智能合約漏洞的保險？保險政策僅涵蓋託管失敗，而不涵蓋因協議級漏洞、共識分叉或以太坊基礎層中的開發人員錯誤而造成的損失。此類風險仍然由 ETF 及其股東承擔。

問：ETF 推出後可以更換託管人嗎？是的，但只有在 SEC 通知、更新的註冊聲明以及完成完整的資產遷移審核之後。該過程通常需要 60 至 90 天，並且需要 ETF 董事會和 Coinbase 託管信託公司都投贊成票。