如何比較現貨 ETH ETF 與期貨 ETH ETF

了解現貨 ETH ETF 的結構

1.現貨以太坊ETF持有實際的ETH代幣作為基礎資產，代表投資者直接購買和存儲它們。這種直接所有權模式確保基金的價值緊密跟踪以太坊的實時市場價格。

2. 託管是現貨 ETH ETF 的關鍵組成部分，需要安全的存儲解決方案，例如由受監管託管人管理的冷錢包。這些託管安排的可靠性影響投資者的信心。

3. 由於現貨 ETF 反映了實時以太坊區塊鏈交易，因此它們的資產淨值 (NAV) 與 ETH 現貨價格緊密一致，從而最大限度地減少衍生品定價機制可能產生的跟踪誤差。

4. 由於對市場操縱和託管標準的擔憂，現貨 ETH ETF 的監管審查往往更為嚴格。批准通常取決於展示強有力的安全和透明度措施。

5.尋求純粹接觸以太坊價格變動而沒有到期日或展期成本的投資者青睞現貨 ETH ETF。

檢查基於期貨的 ETH ETF 的機制

1. 基於期貨的 ETH ETF 並不持有實際的以太坊，而是投資於與 ETH 價格掛鉤的交易所交易期貨合約。這些合約是在未來日期以預定價格購買或出售 ETH 的協議。

2. 由於期貨合約的性質，這些ETF必須在合約臨近到期時不斷“展期”其頭寸，賣出近月合約並買入較長期合約。此過程引入了展期收益率，根據市場狀況，展期收益率可能是正值，也可能是負值。

3. 期貨溢價和現貨溢價顯著影響業績。在期貨溢價中，當未來價格超過現貨價格時，滾動合約會導致回報受到拖累。相反，當未來價格低於現貨水平時，現貨溢價可以提高回報。

4. 期貨市場與實際 ETH 現貨價格之間的定價差異可能會導致跟踪差異，這意味著 ETF 可能無法準確反映實時以太坊價格變化。

5.期貨 ETH ETF 提供間接敞口，並受到與合約動態和期限結構相關的額外複雜性的影響。

流動性和市場准入差異

1.現貨ETH ETF依賴於交易ETH的加密貨幣交易所的流動性。全球平台的高交易量確保更小的價差和更好的價格發現，使創建和贖回股票的授權參與者受益。

2. 期貨 ETH ETF 取決於期貨市場的深度和活動，例如 CME 或其他受監管的衍生品交易所提供的期貨市場。有限的未平倉合約或低參與度可能會限制有效的定價和套利機會。

3. 現貨 ETF 的授權參與者可以將一籃子 ETH 兌換為 ETF 份額，從而促進創建和贖回流程，從而將溢價或折扣保持在最低限度。

4. 相比之下，期貨 ETF 缺乏與實物 ETH 的直接聯繫，這使得套利更加複雜，並可能導致資產淨值出現較大偏差，尤其是在波動時期。

5.份額創建和贖回的效率影響 ETF 跟踪其基準的緊密程度，現貨版本通常提供更好的一致性。

稅收和監管影響

1. 根據現行證券法，現貨 ETH ETF 可能面臨分類挑戰，特別是如果監管機構將 ETH 本身視為證券而不是商品，從而影響審批時間表和運營框架。

2. 期貨 ETH ETF 受益於建立在受監管的衍生品基礎設施之上，通常受到 CFTC 等更明確的監管監督，儘管直接風險較少，但可以加快審批速度。

3. 從稅收角度來看，ETF持有的期貨合約可能需要遵守IRS第1256條的規定，無論持有期限如何，都可以享受60/40的資本利得待遇，這與一年內出售現貨持有的短期利率相比是有利的。

4. 現貨 ETH ETF 的投資者可能會根據司法管轄區的不同而面臨不同的稅務報告義務，特別是如果該基金被視為直接持有數字資產，從而觸發特定的加密貨幣稅收規則。

5.兩種結構之間的監管清晰度和稅收效率差異很大，影響機構採用和個人投資決策。

常見問題解答

是什麼決定了 ETH ETF 相對於其資產淨值的溢價或折價？溢價或折價源於二級市場供需不平衡、流動性差異以及創設/贖回機制的效率。由於與基礎 ETH 的直接套利，現貨 ETF 通常保持更緊密的一致性。

基於期貨的 ETH ETF 能否完美追踪以太坊的價格？不會，因為它跟踪的是期貨合約而不是現貨價格，而展期收益率、期貨溢價和合約到期等因素阻礙了完美的相關性，尤其是在較長時期內。

為什麼一些國家批准期貨 ETH ETF，而不批准現貨版本？監管機構通常認為期貨 ETF 在具有集中清算所和監督機制的既定金融框架內運營，與現貨產品所需的直接加密貨幣託管相比，可降低感知風險。

現貨 ETH ETF 支付股息或收益率嗎？他們不分配股息。然而，一些基金如果參與以太坊的權益證明網絡，可能會獲得質押獎勵，儘管目前大多數產品由於監管不確定性而避免質押。