So vergleichen Sie einen Spot-ETF mit einem Futures-ETF

Die Struktur von Spot ETH ETFs verstehen

1. Ein Spot-Ethereum-ETF hält tatsächliche ETH-Token als Basiswert und kauft und verwahrt diese direkt im Namen der Anleger. Dieses direkte Eigentumsmodell stellt sicher, dass der Wert des Fonds genau dem Echtzeit-Marktpreis von Ethereum entspricht.

2. Die Verwahrung ist eine entscheidende Komponente bei Spot-ETFs der ETH und erfordert sichere Speicherlösungen wie Cold Wallets, die von regulierten Depotbanken verwaltet werden. Die Zuverlässigkeit dieser Verwahrungsvereinbarungen beeinflusst das Vertrauen der Anleger.

3. Da Spot-ETFs die Live-Transaktionen der Ethereum-Blockchain widerspiegeln, stimmt ihr Nettoinventarwert (NAV) eng mit dem Spotpreis der ETH überein, wodurch Trackingfehler minimiert werden, die durch Derivatpreismechanismen entstehen könnten.

4. Aufgrund von Bedenken hinsichtlich Marktmanipulation und Verwahrungsstandards ist die behördliche Kontrolle bei Spot-ETFs der ETH tendenziell strenger. Die Genehmigung hängt häufig vom Nachweis robuster Sicherheits- und Transparenzmaßnahmen ab.

5. Anleger, die ein reines Engagement in den Preisbewegungen von Ethereum ohne Ablaufdaten oder Rollkosten anstreben, bevorzugen Spot-ETFs der ETH.

Untersuchung der Mechanismen von Futures-basierten ETH-ETFs

1. Ein auf Futures basierender ETH-ETF hält kein echtes Ethereum, sondern investiert stattdessen in börsengehandelte Futures-Kontrakte, die an den Preis der ETH gebunden sind. Bei diesen Verträgen handelt es sich um Vereinbarungen zum Kauf oder Verkauf von ETH zu einem vorher festgelegten Preis zu einem späteren Zeitpunkt.

2. Aufgrund der Natur von Terminkontrakten müssen diese ETFs ihre Positionen kontinuierlich „rollen“, wenn sich die Kontrakte dem Ablauf nähern, indem sie monatsnahe Kontrakte verkaufen und längerfristige Kontrakte kaufen. Dieser Prozess führt zu einer Rollrendite, die je nach Marktbedingungen positiv oder negativ sein kann.

3. Contango und Backwardation wirken sich erheblich auf die Leistung aus. Beim Contango – wenn die zukünftigen Preise die Spotpreise übersteigen – führen rollierende Kontrakte zu einer Belastung der Renditen. Umgekehrt kann Backwardation die Rendite steigern, wenn zukünftige Preise unter dem Kassaniveau liegen.

4. Preisunterschiede zwischen dem Terminmarkt und dem tatsächlichen ETH-Spotpreis können zu Tracking-Diskrepanzen führen, was bedeutet, dass der ETF die Preisänderungen von Ethereum in Echtzeit möglicherweise nicht genau widerspiegelt.

5. Futures-ETFs der ETH bieten ein indirektes Engagement und unterliegen zusätzlichen Komplexitätsebenen im Zusammenhang mit der Vertragsdynamik und der Laufzeitstruktur.

Unterschiede in Liquidität und Marktzugang

1. Spot-ETFs der ETH sind auf die Liquidität der Kryptowährungsbörsen angewiesen, an denen ETH gehandelt wird. Ein hohes Handelsvolumen auf globalen Plattformen sorgt für engere Spreads und eine bessere Preisfindung und kommt autorisierten Teilnehmern zugute, die Anteile ausgeben und zurückgeben.

2. Futures ETH ETFs hängen von der Tiefe und Aktivität der Futures-Märkte ab, wie sie beispielsweise von CME oder anderen regulierten Derivatebörsen angeboten werden. Ein begrenztes offenes Interesse oder eine geringe Beteiligung können eine effiziente Preisgestaltung und Arbitragemöglichkeiten einschränken.

3. Autorisierte Teilnehmer an Spot-ETFs können ETH-Körbe gegen ETF-Anteile eintauschen, wodurch Erstellungs- und Rücknahmeprozesse erleichtert werden, bei denen die Auf- oder Abschläge minimal bleiben.

4. Im Gegensatz dazu fehlt bei Futures-ETFs eine direkte Verbindung zur physischen ETH, was die Arbitrage komplexer macht und möglicherweise größere Abweichungen vom Nettoinventarwert zulässt, insbesondere in volatilen Zeiten.

5. Die Effizienz der Aktienerstellung und -rücknahme wirkt sich darauf aus, wie genau ein ETF seine Benchmark nachbildet, wobei Spot-Versionen im Allgemeinen eine bessere Ausrichtung bieten.

Steuerliche und regulatorische Auswirkungen

1. Spot-ETFs der ETH können im Rahmen der geltenden Wertpapiergesetze mit Klassifizierungsproblemen konfrontiert sein, insbesondere wenn die Aufsichtsbehörden die ETH selbst als Wertpapier und nicht als Ware betrachten, was sich auf die Genehmigungsfristen und betrieblichen Rahmenbedingungen auswirkt.

2. Futures ETH-ETFs profitieren davon, dass sie auf einer regulierten Derivate-Infrastruktur basieren und oft einer klareren Aufsicht wie der CFTC unterliegen, die trotz geringerer direkter Exposition die Genehmigungen beschleunigen kann.

3. Aus steuerlicher Sicht können in ETFs gehaltene Terminkontrakte dem IRS-Abschnitt 1256 unterliegen, der eine 60/40-Behandlung von Kapitalgewinnen unabhängig von der Haltedauer ermöglicht, was im Vergleich zu kurzfristigen Sätzen, die auf Kassabestände angewendet werden, die innerhalb eines Jahres verkauft werden, vorteilhaft sein kann.

4. Anleger in Spot-ETFs der ETH können je nach Gerichtsbarkeit unterschiedlichen Steuermeldepflichten unterliegen, insbesondere wenn davon ausgegangen wird, dass der Fonds direkt digitale Vermögenswerte hält, was spezifische Kryptosteuerregeln auslöst.

5. Die Klarheit der Rechtsvorschriften und die Steuereffizienz variieren erheblich zwischen den beiden Strukturen und beeinflussen sowohl die institutionelle Akzeptanz als auch die individuellen Investitionsentscheidungen.

Häufig gestellte Fragen

Was bestimmt den Aufschlag oder Abschlag eines ETH-ETFs auf seinen Nettoinventarwert? Der Auf- oder Abschlag ergibt sich aus Angebots- und Nachfrageungleichgewichten auf dem Sekundärmarkt, Unterschieden in der Liquidität und der Effizienz des Schöpfungs-/Rücknahmemechanismus. Spot-ETFs bleiben aufgrund der direkten Arbitrage mit der zugrunde liegenden ETH in der Regel enger ausgerichtet.

Kann ein auf Futures basierender ETH-ETF den Preis von Ethereum perfekt verfolgen? Nein, da es Terminkontrakte und nicht den Spotpreis verfolgt und Faktoren wie Rollrendite, Contango und Kontraktablauf eine perfekte Korrelation verhindern, insbesondere über längere Zeiträume.

Warum genehmigen einige Länder Futures-ETFs der ETH, aber keine Spot-Versionen? Regulierungsbehörden gehen bei Futures-ETFs häufig davon aus, dass sie innerhalb eines etablierten Finanzrahmens mit zentralisierten Clearingstellen und Überwachungsmechanismen funktionieren, was die wahrgenommenen Risiken im Vergleich zur direkten Kryptoverwahrung, die für Spot-Produkte erforderlich ist, verringert.

Zahlen Spot-ETFs Dividenden oder Renditen? Sie schütten keine Dividenden aus. Einige Fonds erhalten jedoch möglicherweise Einsatzprämien, wenn sie am Proof-of-Stake-Netzwerk von Ethereum teilnehmen, obwohl die meisten aktuellen Angebote aufgrund regulatorischer Unsicherheiten auf Einsätze verzichten.