현물 ETH ETF와 선물 ETH ETF를 비교하는 방법

현물 ETH ETF의 구조 이해

1. 현물 Ethereum ETF는 실제 ETH 토큰을 기본 자산으로 보유하고 있으며, 투자자를 대신하여 직접 구매하고 저장합니다. 이 직접 소유권 모델은 펀드의 가치가 이더리움의 실시간 시장 가격을 밀접하게 추적하도록 보장합니다.

2. 보관은 현물 ETH ETF의 중요한 구성 요소이므로 규제된 보관인이 관리하는 콜드 지갑과 같은 안전한 보관 솔루션이 필요합니다. 이러한 보관 방식의 신뢰성은 투자자의 신뢰에 영향을 미칩니다.

3. 현물 ETF는 실시간 이더리움 블록체인 거래를 반영하기 때문에 순자산가치(NAV)가 ETH 현물 가격과 긴밀하게 일치하여 파생 가격 책정 메커니즘에서 발생할 수 있는 추적 오류를 최소화합니다.

4. 시장 조작 및 보관 기준에 대한 우려로 인해 현물 ETH ETF에 대한 규제 조사가 더 강화되는 경향이 있습니다. 승인은 종종 강력한 보안 및 투명성 조치를 입증하는 데 달려 있습니다.

5. 만료일이나 롤 비용 없이 이더리움의 가격 변동에 대한 순수한 노출을 원하는 투자자는 현물 ETH ETF를 선호합니다.

선물 기반 ETH ETF의 메커니즘 조사

1. 선물 기반 ETH ETF는 실제 이더리움을 보유하지 않고 대신 ETH 가격에 연계된 상장 거래 선물 계약에 투자합니다. 이 계약은 미래에 미리 정해진 가격으로 ETH를 구매하거나 판매하는 계약입니다.

2. 선물 계약의 특성으로 인해 이러한 ETF는 계약 만료가 다가올 때 근월 계약을 매도하고 장기 계약을 매수하면서 지속적으로 포지션을 '롤링'해야 합니다. 이 프로세스에서는 롤 수익률이 도입되는데, 이는 시장 상황에 따라 긍정적일 수도 있고 부정적일 수도 있습니다.

3. 콘탱고와 백워데이션은 성능에 큰 영향을 미칩니다. 콘탱고(선물 가격이 현물 가격을 초과하는 경우)에서는 롤링 계약으로 인해 수익률이 저하됩니다. 반대로, 백워데이션은 선물 가격이 현물 수준보다 낮을 때 수익을 향상시킬 수 있습니다.

4. 선물 시장과 실제 ETH 현물 가격 간의 가격 차이로 인해 추적 불일치가 발생할 수 있으며, 이는 ETF가 실시간 이더리움 가격 변동을 정확하게 반영하지 못할 수 있음을 의미합니다.

5. 선물 ETH ETF는 간접적인 노출을 제공하며 계약 역학 및 기간 구조와 관련된 추가적인 복잡성 계층의 영향을 받습니다.

유동성 및 시장 접근 차이점

1. 현물 ETH ETF는 ETH가 거래되는 암호화폐 거래소의 유동성에 의존합니다. 글로벌 플랫폼 전반에 걸친 높은 거래량은 더 긴밀한 스프레드와 더 나은 가격 발견을 보장하여 주식을 생성하고 상환하는 승인된 참가자에게 혜택을 줍니다.

2. 선물 ETH ETF는 CME나 기타 규제 파생상품 거래소가 제공하는 선물 시장의 깊이와 활동에 따라 달라집니다. 제한된 미결제약정이나 낮은 참여도는 효율적인 가격 책정 및 차익 거래 기회를 제한할 수 있습니다.

3. 현물 ETF의 승인된 참가자는 ETH 바스켓을 ETF 주식으로 교환할 수 있어 프리미엄이나 할인을 최소화하는 생성 및 환매 프로세스를 촉진할 수 있습니다.

4. 대조적으로, 선물 ETF는 실물 ETH와의 직접적인 연결이 부족하여 차익 거래를 더욱 복잡하게 만들고 특히 변동성이 큰 기간 동안 NAV로부터 더 큰 편차를 허용할 가능성이 있습니다.

5. 주식 창출 및 환매의 효율성은 ETF가 벤치마크를 얼마나 밀접하게 추적하는지에 영향을 미치며 현물 버전은 일반적으로 우수한 정렬을 제공합니다.

세금 및 규제 영향

1. 현물 ETH ETF는 현행 증권법에 따라 분류 문제에 직면할 수 있습니다. 특히 규제 기관이 ETH 자체를 상품이 아닌 증권으로 간주하여 승인 일정 및 운영 프레임워크에 영향을 미치는 경우 더욱 그렇습니다.

2. 선물 ETH ETF는 규제된 파생상품 인프라를 기반으로 구축되어 CFTC와 같이 더 명확한 규제 감독을 받는 경우가 많아 직접적인 노출이 적음에도 불구하고 승인을 신속하게 처리할 수 있다는 이점이 있습니다.

3. 세금 관점에서 ETF에 보유된 선물 계약은 IRS 섹션 1256의 적용을 받을 수 있으며 보유 기간에 관계없이 60/40 자본 이득 처리를 허용합니다. 이는 1년 이내에 판매된 현물 보유에 적용되는 단기 금리에 비해 유리할 수 있습니다.

4. 현물 ETH ETF의 투자자는 관할권에 따라 다양한 세금 보고 의무에 직면할 수 있습니다. 특히 해당 펀드가 디지털 자산을 직접 보유하는 것으로 간주되어 특정 암호화폐 세금 규정이 적용되는 경우 더욱 그렇습니다.

5. 규제의 명확성과 세금 효율성은 두 구조 간에 크게 다르며 기관 채택과 개인 투자 결정 모두에 영향을 미칩니다.

자주 묻는 질문

순자산 가치에 대한 ETH ETF의 프리미엄 또는 할인을 결정하는 요인은 무엇입니까? 프리미엄이나 할인은 유통 시장의 수요와 공급 불균형, 유동성 차이, 생성/환매 메커니즘의 효율성으로 인해 발생합니다. 현물 ETF는 일반적으로 기본 ETH와의 직접 차익 거래로 인해 더 긴밀한 정렬을 유지합니다.

선물 기반 ETH ETF가 이더리움 가격을 완벽하게 추적할 수 있습니까? 아니요. 현물 가격이 아닌 선물 계약을 추적하고 롤 수익률, 콘탱고, 계약 만료와 같은 요인으로 인해 특히 장기간에 걸쳐 완벽한 상관관계가 발생하지 않기 때문입니다.

일부 국가에서는 선물 ETH ETF를 승인하지만 현물 버전은 승인하지 않는 이유는 무엇입니까? 규제 기관은 종종 선물 ETF가 중앙 집중식 청산소 및 감시 메커니즘을 갖춘 확립된 금융 프레임워크 내에서 운영되는 것으로 인식하여 현물 상품에 필요한 직접 암호화폐 보관에 비해 인지된 위험을 줄입니다.

현물 ETH ETF는 배당금을 지불합니까, 아니면 수익률을 지불합니까? 그들은 배당금을 분배하지 않습니다. 그러나 일부 펀드는 이더리움의 지분 증명 네트워크에 참여하면 스테이킹 보상을 받을 수 있지만, 대부분의 최신 제품은 규제 불확실성으로 인해 스테이킹을 피합니다.