什麼是季度期貨與永續期貨？主要差異。

定義和結構

1. 季度期貨是標準化衍生品合約，在固定日期到期——通常是三月、六月、九月和十二月的最後一個星期五。

2. 這些工具要求買方在結算日以預定價格購買標的資產，而賣方則有義務交付標的資產。

3. 結算以現金或實物形式進行，具體取決於交易所和資產類別，Bitcoin 季度期貨通常以 BTC 或美元結算。

4. 每個交易所的合約規模是固定的——例如，幣安期貨上的每份合約 1 BTC——並且在到期前保持不變。

5. 隨著頭寸進入下一個季度週期，未平倉合約在每次到期後都會重置，從而導致合約系列之間的周期性流動性變化。

融資機制和成本動態

1.季度期貨不包含資金費率機制；因此，多頭和空頭持有人之間不會定期付款。

2. 與現貨的定價差異是由持有成本因素驅動的，包括利率差異、存儲成本（與加密貨幣無關）和到期前的預期波動性。

3. 隨著到期日的臨近，由於套利壓力和交割機制，基差（期貨價格與現貨價格之間的差額）趨於趨近於零。

4. 交易者面臨展期摩擦：在高波動時期，平掉到期頭寸並開立新頭寸會產生交易費用、滑點和潛在的時機風險。

5. 缺乏資金意味著持有成本嵌入遠期曲線中而不是連續收取，因此期限結構分析至關重要。

流動性和市場參與

1. 流動性集中在近月季度合約周圍，2025 年 3 月或 2025 年 6 月合約等延期系列合約明顯減少。

2. 機構參與者（包括對沖基金和做市商）通常更喜歡使用季度工具來對沖多月風險，而無需每日重新調整資金。

3. 訂單簿深度往往會比最近的兩個季度到期日更淺，從而增加了大額訂單的買賣價差和執行難度。

4. 成交量激增往往與期權到期週末和宏觀經濟數據發布同時發生，從而放大了近期合約的短期波動性。

5. 當基差明顯偏離理論公允價值時，季度期貨和永續合約之間的套利機會就會出現，吸引跨市場交易者。

永續合約對比

1. 永續合約沒有到期日，並且無限期地保持開放狀態，除非手動平倉或清算。

2.它們依靠融資利率機制——根據永續價格和指數價格之間的差距在多頭和空頭之間定期轉移——將估值錨定在現貨水平。

3. 資金間隔通常為每 8 小時一次，費率使用包含多個現貨交易所的溢價指數計算，以降低操縱風險。

4. 標記價格源自指數價格和資金成分，決定清算事件並防止價格偏離基本面。

5. 不同平台的槓桿設置差異很大，有些平台對 BTC/USDT 貨幣對提供高達 125 倍的槓桿設置，增加了系統對大幅波動期間追加保證金通知的敏感性。

常見問題及解答

Q1：我可以在到期後持有季度期貨頭寸嗎？不會。季度合約中的所有未平倉頭寸都會在指定的到期時間點根據交易所規則自動結算或展期。不採取行動將導致強制關閉。

Q2：為什麼永續合約的資金費率有時會大幅正值或負值？當需求失衡激增時，資金就會出現激增——例如過多的多頭頭寸將永續合約價格推高至遠高於現貨價格，從而引發多頭向空頭進行補償性支付。

Q3：季度期貨支持全倉還是逐倉？大多數主要交易所都允許這兩種模式。全倉保證金適用於所有季度合約的可用餘額，而逐倉保證金則為每個頭寸分配專用抵押品。

Q4：永續合約的指數價格在各個交易所都是一樣的嗎？每個平台都使用專有的現貨源混合構建自己的指數——Binance 使用 Binance Spot、Coinbase、Kraken 和 Bitstamp； Bybit 包括 OKX 和火幣，導致交易所之間存在較小的差異。