季度期貨和永久期貨有什麼區別？

Quarterly futures expire quarterly with cash/physical settlement, while perpetuals use funding rates to tether to spot—enabling indefinite holding but adding recurring cost uncertainty.

2025/12/28 10:00

合同到期機制

1. 季度期貨有固定的到期日，通常與日曆季度（三月、六月、九月和十二月）一致。

2. 到期時，所有未平倉頭寸根據標的資產和交易規則以現金或實物交割方式結算。

3. 交易者必須在到期前積極管理頭寸，以避免自動結算或展期並發症。

4. 流動性通常集中在近月合約中，遠期季度的交易量逐漸減少。

5. 結算價格通常源自到期前預定窗口內現貨價格的時間加權平均值。

資金費率機制

1. 永續期貨採用融資利率系統，定期在多頭和空頭持有者之間交換付款。

2. 大部分主要平台每8小時進行一次融資，並根據永續合約價格與標的指數價格之間的價差進行調整。

3. 當永續合約溢價交易時，多頭支付空頭費用；當它以折扣價交易時，空頭支付多頭。

4. 該機制將永續合約的價格錨定在接近現貨市場的價格，防止持續的背離。

5. 資金費率是透明發布的，並通過算法計算，通常使用多個現貨源的中值。

槓桿和保證金行為

1. 兩種工具類型都支持可變槓桿，但由於連續交易設計，永續合約通常允許更高的最大槓桿級別。

2. 隨著到期日的臨近，季度合約的初始保證金要求可能會增加，特別是在高波動性事件期間。

3. 永續保證金模型通常包括當清算隊列超過可用對手方權益時觸發的自動減槓桿協議。

4. 季度合約需要頭寸展期計劃，在過渡期間引入潛在的滑點和基差風險。

5. 逐倉保證金模式和全倉保證金模式在兩種工具中的功能相同，但默認設置因平台界面而異。

市場結構的影響

1. 永續合約在加密貨幣衍生品交易所的每日交易量中佔據主導地位，通常佔名義總成交量的 80% 以上。

2. 季度期貨為尋求精確風險期限和可預測結算時間表的機構套期保值者提供服務。

3. 套利者持續監控永續債券和季度債券之間的基差，以利用不同時間範圍內的錯誤定價。

4.交易所上市政策不同：Binance和Bybit優先考慮永久上市，而Deribit則維持更深層次的BTC和ETH季度訂單簿。

5.圍繞永續融資機制的監管審查已經加強，特別是在極端市場壓力期間出現負利率級聯。

常見問題

問：我可以無限期地擁有永久的未來嗎？可以，只要維持足夠的保證金並且不發生強制平倉。沒有過期強制關閉。

問：儘管流動性較低，為什麼一些交易者更喜歡季度期貨？它們在已知的時間窗口內提供更清潔的德爾塔中性對沖，並消除永續債券固有的融資成本不確定性。

問：BitMEX 式永續合約的資金費率是如何計算的？使用公式：資金費率 = (指數價格 − 標記價格) / 指數價格 × (1 / 資金間隔) ，其中間隔為每天 3 次。

問：季度期貨的交易價格是否高於現貨？是的，尤其是在看漲的期貨溢價環境下，對長期槓桿的需求超過了供應，從而推動價格高於當前現貨水平。

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