Quelle est la différence entre un futur trimestriel et un futur perpétuel ?

Mécanismes d’expiration des contrats

1. Les contrats à terme trimestriels ont une date d'expiration fixe, généralement alignée sur les trimestres civils : mars, juin, septembre et décembre.

2. À l'expiration, toutes les positions ouvertes sont réglées en espèces ou par livraison physique en fonction de l'actif sous-jacent et des règles de change.

3. Les traders doivent gérer activement leurs positions avant leur expiration pour éviter les complications de règlement automatique ou de roulement.

4. La liquidité se concentre souvent sur le contrat du premier mois, avec un volume décroissant au cours des trimestres plus lointains.

5. Le prix de règlement est généralement dérivé d'une moyenne pondérée dans le temps des prix au comptant au cours d'une fenêtre prédéfinie avant l'expiration.

Mécanisme de taux de financement

1. Les contrats à terme perpétuels intègrent un système de taux de financement qui échange périodiquement des paiements entre les détenteurs longs et courts.

2. Le financement a lieu toutes les 8 heures sur la plupart des principales plateformes et s'ajuste en fonction de l'écart entre le prix du contrat perpétuel et le prix de l'indice sous-jacent.

3. Lorsque le perpétuel se négocie à prime, les positions longues paient les positions courtes ; lorsqu'il se négocie à rabais, les shorts paient les longs.

4. Ce mécanisme ancre le prix perpétuel à proximité du marché au comptant, évitant ainsi une divergence durable.

5. Les taux de financement sont publiés de manière transparente et calculés de manière algorithmique, souvent en utilisant une médiane de plusieurs flux spot.

Comportement de levier et de marge

1. Les deux types d'instruments prennent en charge un effet de levier variable, mais les titres perpétuels autorisent souvent des niveaux d'effet de levier maximum plus élevés en raison de la conception d'un trading continu.

2. Les exigences de marge initiales pour les contrats trimestriels peuvent augmenter à mesure que l'expiration approche, en particulier lors d'événements à forte volatilité.

3. Les modèles de marge perpétuelle incluent fréquemment des protocoles de désendettement automatique déclenchés lorsque les files d'attente de liquidation dépassent les capitaux propres disponibles de la contrepartie.

4. Les contrats trimestriels nécessitent une planification du renouvellement des postes, ce qui introduit un risque potentiel de dérapage et de base pendant les périodes de transition.

5. Les modes isolé et à marge croisée fonctionnent de manière identique sur les deux instruments, bien que les paramètres par défaut varient selon l'interface de la plateforme.

Implications sur la structure du marché

1. Les perpétuels dominent le volume quotidien des échanges sur les bourses de dérivés cryptographiques, représentant souvent plus de 80 % du chiffre d’affaires notionnel total.

2. Les contrats à terme trimestriels sont destinés aux hedgers institutionnels qui recherchent une durée d'exposition précise et des délais de règlement prévisibles.

3. Les arbitres surveillent en permanence la base entre les perpétuelles et les trimestrielles pour exploiter les erreurs de tarification sur plusieurs horizons temporels.

4. Les politiques de cotation en bourse diffèrent : Binance et Bybit donnent la priorité aux cotations perpétuelles, tandis que Deribit maintient des carnets de commandes trimestriels plus approfondis pour BTC et ETH.

5. La surveillance réglementaire s’est intensifiée autour des mécanismes de financement perpétuel, en particulier en ce qui concerne les cascades de taux négatifs en période de tensions extrêmes sur les marchés.

Questions courantes

Q : Puis-je détenir un futur perpétuel indéfiniment ? Oui, à condition de maintenir une marge suffisante et qu’aucune liquidation forcée ne se produise. Aucune expiration n’oblige à la fermeture.

Q : Pourquoi certains traders préfèrent-ils les contrats à terme trimestriels malgré une liquidité moindre ? Ils offrent une couverture plus propre et neutre en delta pour des fenêtres de temps connues et éliminent l’incertitude sur les coûts de financement inhérente aux perpétuelles.

Q : Comment le taux de financement est-il calculé sur les perpétuelles de style BitMEX ? Il utilise la formule : Taux de financement = (Prix de l'indice − Prix de référence) / Prix de l'indice × (1 / Intervalle de financement) , où l'intervalle est de 3 par jour.

Q : Les contrats à terme trimestriels se négocient-ils parfois avec une prime par rapport au spot ? Oui, en particulier dans des environnements de contango haussier où la demande d’effet de levier à plus long terme dépasse l’offre, poussant les prix au-dessus des niveaux au comptant actuels.