Bitcoin ETF的創建和贖回過程如何工作？

A Bitcoin ETF允許投資者通過傳統經紀帳戶獲得Bitcoin的價格，而無需直接擁有加密貨幣。

2025/07/15 19:00

什麼是Bitcoin ETF？

A Bitcoin交易所交易基金（ETF）是一種投資工具，它在不要求投資者直接擁有加密貨幣的情況下跟踪Bitcoin的價格。投資者可以通過傳統的經紀帳戶購買ETF中的股票，從而以受監管且熟悉的格式提供對Bitcoin的價格變動。 Bitcoin ETF背後的關鍵機制涉及兩個主要過程：創建和贖回，確保基金與其基礎資產的價值保持一致Bitcoin。

這些機制對於維持ETF的市場價格接近其淨資產價值（NAV）至關重要。創建允許在需求增加時發行新的股份，而贖回有助於減少利息時的供應。

創建過程如何在Bitcoin ETF中起作用？

創建過程始於授權參與者（AP） （通常是大型金融機構）與ETF發行人直接互動時。該過程確保ETF具有足夠的流通股來滿足投資者需求。

• AP向基金提供商存入指定數量的現金或Bitcoin（取決於ETF結構）。
• 作為回報，AP收到了新創建的ETF共享的塊，通常稱為“創建單元”。
• 然後，這些股票在公開市場上出售給零售或機構投資者。

該機制可確保ETF保持流動性並有效運行。當對ETF的需求上升時，可以創建更多的股份，以防止市場價格和基金淨資產價值之間的重大偏差。

授權參與者在救贖過程中扮演什麼角色？

贖回是創造的逆轉，並且在ETF股票相對於投資者需求的剩餘股份時發生。在這種情況下，授權參與者再次發揮著核心作用。

• 美聯社從市場中收集ETF股票，並將其退還給基金發行人。
• 作為交換，AP根據ETF的結構獲得Bitcoin或現金的等效價值。
• 這項交易減少了未償還的股票數量，有助於將ETF的市場價格與其淨資產價值保持一致。

贖回過程對於防止ETF以大幅折扣進行交易至關重要。它還提供了一種套利的機制，以確保ETF和Bitcoin的現貨價格之間的任何價格差異得到迅速糾正。

在創建和贖回過程中如何存儲Bitcoin？

安全是任何Bitcoin ETF的關鍵問題，尤其是在創建和贖回階段期間。大多數ETF提案都涉及保管安排，其中可信賴的第三方保管人代表基金持有實際的Bitcoin。

• 保管人必須遵守​​嚴格的監管標準，以確保資產的安全。
• 備份ETF的Bitcoin通常存儲在冷藏錢包中，從而最大程度地減少了暴露於黑客風險的情況。
• 在創建期間，授權參與者可以直接存入Bitcoin，或提供基金用於購買Bitcoin的現金，然後由託管人保證。

該基礎設施確保ETF的每一部分都得到了安全的Bitcoin的完全支持，從而增強了投資者對產品的信心。

物理支持和基於期貨的Bitcoin ETF之間有什麼區別？

Bitcoin ETF有兩種主要類型：物理支持和基於期貨。每個人都對創建和贖回過程有不同的方法。

在身體支持的Bitcoin ETF中：

• 該基金將實際Bitcoin作為抵押。
• 創造和贖回涉及AP和基金之間Bitcoin的直接轉移。
• 這種類型的ETF提供了Bitcoin的現貨價格更直接的鏈接。

在基於期貨的Bitcoin ETF中：

• 該基金不是直接持有Bitcoin，而是投資於Bitcoin期貨合約。
• 創建和贖回過程涉及將ETF股份交換為期貨合約，而不是物理Bitcoin。
• 該結構引入了與滾動產量和contango有關的複雜性，這可能會隨著時間的推移影響性能。

了解這些區別對於尋求清楚其投資方式以及他們跟踪Bitcoin的實時價格的近距離的投資者至關重要。

常見問題

如果授權參與者在創建或贖回過程中默認會發生什麼？

如果授權參與者默認，ETF發行人通常與其他AP一起工作以維持流動性和穩定性。由於AP通常是主要的金融機構，因此很少見。此外，ETF結構還包括保障措施，例如抵押要求和日常對帳過程，以最大程度地降低系統性風險。

個人投資者可以參與Bitcoin ETF股票的創建或贖回？

不，只有授權的參與者- 大型經紀交易商 - 允許參與ETF股份的創建或贖回。散戶投資者只能通過經紀人在二級市場上購買或出售ETF股票。

ETF如何確保創建和贖回過程中的透明度？

大多數Bitcoin ETFS發布了每日報告，顯示了管理中的總資產，包括持有的Bitcoin數量。這些披露有助於投資者驗證該基金是否仍然得到完全支持並透明地運作。

Bitcoin ETF中的創建和贖回過程是否存在稅收影響？

創建和贖回過程本身通常不會觸發投資者應稅事件。但是，在公開市場上購買或出售ETF股票可能會造成稅收後果，具體取決於所實現的資本收益或損失。投資者應諮詢稅務專業人員以獲取個性化建議。