什麼是總鎖定價值 (TVL)？ （DeFi 指標）

定義和核心機制

1. 鎖定總價值是指跨去中心化金融協議存入智能合約的加密貨幣資產總量。

2. 它衡量用戶在未經許可的環境中質押、借出、作為流動性提供或以其他方式承諾的所有代幣的總和。

3. TVL 的計算方法是將協議合約中每種代幣的數量乘以其美元實時市場價格。

4. 代幣必須受到協議擁有的合約的直接控制，而不是託管錢包或鏈外儲備，才有資格。

5. 鎖定在收益農場、自動化做市商、借貸池和合成資產庫中的資產都對該指標有所貢獻。

數據源和聚合挑戰

1. DefiLlama、DeFi Pulse、Token Terminal等平台通過節點API和區塊鏈瀏覽器收集鏈上數據。

2. 當協議跨多個鏈部署相同的邏輯時，就會出現差異——一些聚合器單獨計算跨鏈部署，另一些聚合器則進行重複數據刪除。

3. 由於定價滑點和預言機延遲，包裝代幣、變基代幣和非流動性治理代幣會帶來估值模糊性。

4. 某些協議會掩蓋合約地址或使用代理模式，從而在沒有手動驗證的情況下阻礙準確的餘額跟踪。

5. 陳舊或配置錯誤的預言機可能會報告過時的價格，從而在沒有立即發現的情況下誇大或縮小 TVL 數字。

TVL 作為協議健康狀況的代理

1. TVL 的上升通常意味著用戶信任度的提高、有競爭力的收益率或吸引資本流入的成功營銷活動。

2. 急劇下降與利用事件、無常損失衝擊或激勵結構的突然變化（例如排放量減半）相關。

3. TVL 高但交易量低的協議可能表明被動質押行為，而不是主動使用或可組合性。

4. TVL 集中於單一資產對（例如 AMM 上的 USDC/USDT）可能會暴露穩定幣脫鉤期間的系統脆弱性。

5. 當一個平台在 TVL 中包含原生代幣質押獎勵，而另一個平台則將其排除在外時，跨協議比較就會產生誤導。

與高 TVL 相關的風險

1. 較大的 TVL 會吸引老練的攻擊者，他們會掃描複雜的多層合約中的漏洞。

2. 如果清算引擎在極端波動期間發生故障，具有超額抵押貸款機制的協議仍可能崩潰。

3. 當鯨魚地址控制不成比例的投票權時，由高 TVL 支持的治理代幣可能會受到投票操縱的影響。

4. 將價格數據輸入高 TVL 協議的預言機面臨著操縱或停機的強化經濟激勵。

5. 隨著 TVL 突破某些司法管轄區觸發分類為金融中介機構的門檻，監管審查將會加強。

常見問題解答

問：TVL 是否包括協議擁有的多重簽名錢包中持有的資金？不會。只有轉移到不可變、不可升級的智能合約（或已放棄管理密鑰的可升級合約）並由其控制的資產才會被計算在內。

問：基於以太坊的 DeFi 協議中的包裹 Bitcoin (WBTC) 是否可以重複計算？是的。如果 WBTC 同時出現在以太坊和 Bitcoin 第 2 層生態系統中，一些聚合器會對其進行兩次計數，除非應用特定於鏈的鑄幣/銷毀事件協調。

問：為什麼有些協議儘管有活躍的交易或借貸活動，但 TVL 卻顯示為零？當合約未經公開驗證、缺乏標準化接口或依賴不公開鏈上餘額的集中式中繼器時，就會發生這種情況。

問：對於沒有活躍市場價格的代幣，TVL 是否會進行調整？不存在官方調整。聚合器通常會排除此類代幣或分配佔位符值，從​​而導致最終總數的漏報或遺漏。