合計値ロック (TVL) とは何ですか? (DeFi指標)

定義とコアメカニズム

1. ロックされた合計価値とは、分散型金融プロトコル全体でスマート コントラクトに預けられた暗号通貨資産の総額を指します。

2. パーミッションレス環境でユーザーがステーキング、貸与、流動性として供給、またはその他の方法でコミットしたすべてのトークンの合計を測定します。

3. TVL は、プロトコルのコントラクト内の各トークンの数量に、USD でのリアルタイム市場価格を乗算して計算されます。

4. 資格を得るには、トークンは保管ウォレットやオフチェーンのリザーブではなく、プロトコルが所有する契約の直接管理下にある必要があります。

5. イールドファーム、自動マーケットメーカー、融資プール、合成資産保管庫に固定された資産はすべて、この指標に寄与します。

データソースと集計の課題

1. DefiLlama、DeFi Pulse、Token Terminal などのプラットフォームは、ノード API やブロックチェーン エクスプローラーを通じてオンチェーン データを収集します。

2. プロトコルが複数のチェーンにわたって同一のロジックをデプロイすると、不一致が発生します。アグリゲータによっては、クロスチェーン デプロイメントを個別にカウントし、他のアグリゲータは重複を排除します。

3. ラップされたトークン、リベース トークン、および非流動的なガバナンス トークンは、価格のずれやオラクルの遅延により評価のあいまいさをもたらします。

4. 特定のプロトコルは、契約アドレスを不明瞭にしたり、手動検証なしでの正確な残高追跡を妨げるプロキシ パターンを使用したりします。

5. 古いオラクルまたは設定が間違っているオラクルは、即座に検出されずに、古い価格を報告したり、TVL 数値を膨らませたり収縮させたりする場合があります。

プロトコルヘルスのプロキシとしての TVL

1. TVL の上昇は、多くの場合、ユーザーの信頼の増加、競争力のある利回り、または資本流入を引き付けるマーケティング キャンペーンの成功を示しています。

2. 急激な減少は、搾取イベント、永続的な損失ショック、または排出量半減などのインセンティブ構造の突然の変化と相関しています。

3. TVL が高くてもトランザクション量が少ないプロトコルは、積極的な使用や構成可能性ではなく、受動的ステーキング動作を示している可能性があります。

4. AMM の USDC/USDT など、単一の資産ペアに TVL が集中すると、ステーブルコインのデペグ中にシステムの脆弱性が露呈する可能性があります。

5. あるプラットフォームに TVL のネイティブ トークン ステーキング報酬が含まれているのに、別のプラットフォームではそれが除外されている場合、プロトコル間の比較は誤解を招きます。

高い TVL に関連するリスク

1. 大規模な TVL は、複雑な多層契約の脆弱性をスキャンする高度な攻撃者を引き寄せます。

2. 極度のボラティリティの際に清算エンジンが故障した場合、過剰担保の融資メカニズムを備えたプロトコルは依然として崩壊する可能性があります。

3. 高い TVL に裏付けられたガバナンス トークンは、クジラ アドレスが不均衡な投票力を制御する場合、投票操作の被害を受ける可能性があります。

4. 価格データを高 TVL プロトコルに供給するオラクルは、操作やダウンタイムに対する経済的インセンティブの増大に直面しています。

5. TVL が特定の管轄区域で金融仲介業者として分類される基準を超えると、規制の監視が強化されます。

よくある質問

Q: TVL には、プロトコルが所有するマルチシグ ウォレットに保持されている資金も含まれますか?いいえ。不変でアップグレード不可能なスマート コントラクト、または管理キーが放棄されたアップグレード可能なコントラクトに転送され、管理される資産のみがカウントされます。

Q: イーサリアムベースの DeFi プロトコルでラップされた Bitcoin (WBTC) は二重にカウントされますか?はい。 WBTC がイーサリアムと Bitcoin レイヤー 2 エコシステムの両方に同時に表示される場合、チェーン固有のミント/バーン イベント調整が適用されない限り、一部のアグリゲーターは WBTC を 2 回集計します。

Q: 活発な取引や融資活動があるにもかかわらず、一部のプロトコルで TVL がゼロと表示されるのはなぜですか?これは、コントラクトが公的に検証されていない場合、標準化されたインターフェイスがない場合、またはオンチェーン残高を公開しない集中中継者に依存している場合に発生します。

Q: TVL は、アクティブな市場価格フィードがないトークン用に調整されていますか?公式な調整は存在しません。アグリゲーターは通常、そのようなトークンを除外したり、プレースホルダー値を割り当てたりするため、最終的な合計が過少報告されたり、漏れが生じたりします。