什麼是無常損失？流動性提供者如何避免風險？

當流動性提供商在Defi池中的價格差異導致的資產價值暫時降低時，就會發生無常損失，僅在不利的比率下退出時才能永久性。

2025/06/15 05:14

了解分散財務中無常損失

無常損失是一個經常出現在分散財務（DEFI）的術語中，尤其是在自動化營銷商（AMMS）等流動性提供商中，例如UnisWap，Sushisswap或Pancakeswap。當沉積後，沉積在流動性池中的資產的價值相對於彼此變化時，就會發生這種現象。損失被稱為“無常”，因為只有在流動性提供商撤回其資金的同時，而兩個令牌之間的價格比率仍在改變時，它才能實現。

例如，假設您將1個ETH和100 DAI存入一個ETH/DAI流動性池。如果ETH的價格顯著上漲，套利交易者將調整池中的餘額以反映這一新價格，這可能會導致流動性提供者在撤離後獲得更少的ETH和更多的DAI。與提供商僅將令牌放在池外面的情況下，此更改的總價值要低。

自動化的做市商如何促進無常損失

自動化做市商（AMM）使用數學公式（通常為X y = k *）來根據可用儲量確定令牌價格。當由於市場活動而導致外部價格提要變化時，AMM不會自動更新這些價格。取而代之的是，套利機器人介入以從泳池中購買被低估的代幣並出售高估的機器人，直到內部價格與外部市場保持一致。

這個過程導致了池的儲備金的重新平衡，這會影響流動性提供者在兩個代幣中的份額。由於提供商的費用與在游泳池中的份額成正比的費用，因此它們可能最終獲得的代幣組成與最初存放的份額不同。如果價格偏差很大，則其撤回資產的總價值可能小於僅持有令牌而保留的總價值。

流動性提供商的風險緩解策略

為了減少無常損失的接觸，流動性提供者採用了幾種策略：

• 以Stablecoin對提供流動性：USDC/DAI或FRAX/USDT等對的波動性較小，價格差異很小，從而減少了無常損失的機會。
• 選擇低波動率的池：不廣泛波動的資產往往會保持一致的比例，最大程度地減少套利活動，從而減少無常損失的影響。
• 監視價格變動並戰略性撤回：一些經驗豐富的提供商密切跟踪資產價格並在發生大幅價格波動之前取消流動性，從而保留其初始令牌比率。

這些策略有助於減輕損失，但並不能完全消除它們。每種方法都有自己的權衡，包括較低的收益潛力或增加的運營複雜性。

使用產量耕作和激勵計劃來抵消無常損失

許多DEFI平台提供流動性採礦計劃或產生農業激勵措施，以吸引流動性提供者。這些通常涉及將特定於平台的代幣分發給貢獻流動性的人。儘管這些獎勵可以提高回報，但它們也引入了額外的風險，尤其是在激勵令牌本身易變的情況下。

提供者必須仔細評估激勵獎勵是否超過潛在的無常損失。例如，如果一個游泳池通過令牌排放提供高的APR，但是基本的資產對經歷了顯著的價格差異，那麼一旦考慮到無常損失，淨收益仍然可能是負面的。

一些方案試圖通過為平衡池或實施集中流動性位置（如UNISWAP V3中看到）提供增強收益率來穩定回報。這些功能使提供商可以為其流動性設定價格範圍，從而有可能限制價格波動。

替代方法：集中流動性和動態位置管理

UNISWAP V3引入了集中流動性的概念，使提供商可以在特定價格範圍內分配資本，而不是在整個頻譜中分配資本。這項創新能夠提高資本效率，但需要主動管理以避免在價格上漲期間無常損失。

使用集中流動性的提供商必須：

• 不斷監視價格動作
• 根據需要調整流動性位置
• 最佳範圍內的重新平衡，以捕獲交易費用而沒有過度滑倒

與早期版本的AMM中的被動流動性提供相比，不積極管理這些職位可能會導致更大的損失。但是，對於那些願意進行頻繁調整的人來說，集中流動性可以顯著提高回報，同時減輕無常損失的某些方面。

常見問題

問：無常損失可以成為利潤嗎？

是的，在某些條件下，如果資產的價格恢復到存放水平，所謂無常損失的效果實際上可能會導致淨收益。由於流動性提供商在存入資產期間的交易費用，因此這些費用可以抵消價格發散引起的任何臨時失衡。

問：無常損失是否適用於所有類型的流動性池？

無常損失主要影響揮發性資產對的池。與現實世界的穩態對或合成資產掛鉤，由於價格最小而導致無常損失的水平要低得多。因此，風險取決於流動性庫中涉及的資產類型。

問：是否有一個工具來計算無常損失？

是的，各種在線計算器和DEFI分析平台使用戶可以根據歷史或假設的價格變化來模擬無常損失。這些工具通常需要輸入，例如初始令牌金額，價格變化和費用收益，以估算流動性提供者的淨結果。

問：無常損失與永久損失有何不同？

無常損失是指由於流動性庫中的價格發散，資產價值的暫時降低。只有當流動性提供商撤回其資產時，價格比率保持更改時，它才會成為永久性。當提供者通過以不利的比率退出池，有效地鎖定損失時，就會發生永久損失。