Qu'est-ce que la perte impermanente? Comment les fournisseurs de liquidités évitent-ils les risques?

Comprendre la perte impermanente de la finance décentralisée

La perte impermanente est un terme qui apparaît fréquemment dans le monde des finances décentralisées (DEFI), en particulier parmi les fournisseurs de liquidités sur les marchands automatisés (AMMS) comme uniswap, Sushiswap ou Pancakeswap. Ce phénomène se produit lorsque la valeur des actifs déposés dans un pool de liquidités change les uns par rapport aux autres après avoir été déposé. La perte est appelée «impermanente» car elle ne se rend compte que si le fournisseur de liquidité retire leurs fonds tandis que le ratio de prix entre les deux jetons reste modifié.

Par exemple, supposons que vous déposiez 1 ETH et 100 DAI dans un pool de liquidités ETH / DAI. Si le prix de l'ETH augmente considérablement, les commerçants d'arbitrage ajusteront le solde au sein du pool pour refléter ce nouveau prix, ce qui peut entraîner le fournisseur de liquidités à recevoir moins d'ETH et plus de DAI lors du retrait. Ce changement entraîne une valeur totale plus faible que si le fournisseur avait simplement maintenu les jetons à l'extérieur de la piscine.

Comment les marchands automatisés contribuent à une perte impermanente

Les marchands automatisés (AMMS) utilisent des formules mathématiques - généralement x y = k * - pour déterminer les prix des jetons en fonction des réserves disponibles. Lorsque les flux de prix externes changent en raison de l'activité du marché, AMMS ne met pas automatiquement à jour ces prix. Au lieu de cela, les robots d'arbitrage interviennent pour exploiter l'écart des prix en achetant des jetons sous-évalués de la piscine et en vendant des jetons surévalués jusqu'à ce que le prix interne s'aligne sur le marché externe.

Ce processus conduit à un rééquilibrage des réserves de la piscine , ce qui affecte la part des fournisseurs de liquidités des deux jetons. Étant donné que les prestataires obtiennent des frais proportionnels à leur part dans la piscine, ils pourraient se retrouver avec une composition différente de jetons de ce qu'ils ont initialement déposé. Si l'écart des prix est significatif, la valeur globale de leurs actifs retirés peut être inférieure à ce qu'ils auraient conservé en tenant simplement les jetons.

Stratégies d'atténuation des risques pour les fournisseurs de liquidité

Pour réduire l'exposition aux pertes impermanentes, les fournisseurs de liquidités utilisent plusieurs stratégies:

• Fournir des liquidités dans les paires de stablecoin : Les paires telles que l'USDC / DAI ou Frax / USDT sont moins volatiles et connaissent une divergence minimale des prix, ce qui réduit les chances de perte impermanente.
• Le choix des pools à faible volatilité : les actifs qui ne fluctuent pas largement en prix ont tendance à maintenir un rapport cohérent, à minimiser l'activité d'arbitrage et à réduire ainsi l'impact de la perte impermanente.
• Surveiller les mouvements des prix et le retrait stratégique : certains fournisseurs expérimentés suivent étroitement les prix des actifs et suppriment les liquidités avant que des oscillations de prix importantes ne se produisent, préservant ainsi leur ratio de jetons initial.

Ces stratégies aident à atténuer les pertes mais ne les éliminent pas entièrement. Chaque approche est livrée avec ses propres compromis, y compris un potentiel de rendement inférieur ou une complexité opérationnelle accrue.

Utiliser des programmes d'agriculture et d'incitation à compenser la perte impermanente

De nombreuses plates-formes Defi offrent des programmes d'extraction de liquidité ou donnent des incitations à l'agriculture pour attirer des fournisseurs de liquidités. Ceux-ci impliquent souvent de distribuer des jetons spécifiques à la plate-forme à ceux qui contribuent à la liquidité. Bien que ces récompenses puissent améliorer les rendements, ils introduisent également des risques supplémentaires, surtout si le jeton d'incitation lui-même est volatile.

Les prestataires doivent évaluer attentivement si les récompenses d'incitation l'emportent sur la perte potentielle impermanente . Par exemple, si un pool offre un APR élevé à travers des émissions de jetons, mais que la paire d'actifs sous-jacente subit une divergence importante des prix, le gain net pourrait toujours être négatif une fois que la perte impermanente est prise en compte.

Certains protocoles tentent de stabiliser les rendements en offrant des rendements boostés pour les pools équilibrés ou des mécanismes de mise en œuvre comme les positions de liquidité concentrées (comme le montre UNISWAP V3). Ces fonctionnalités permettent aux prestataires de fixer des gammes de prix pour leur liquidité, ce qui limite potentiellement l'exposition à de grandes oscillations de prix.

Approches alternatives: liquidité concentrée et gestion de position dynamique

UNISWAP V3 a introduit le concept de liquidité concentrée , permettant aux prestataires d'allouer des capitaux dans des gammes de prix spécifiques plutôt qu'à l'ensemble du spectre. Cette innovation permet une efficacité de capital plus élevée mais nécessite une gestion active pour éviter les pertes impermanentes pendant les mouvements de prix nets.

Les prestataires utilisant la liquidité concentrée doivent:

• Surveiller l'action des prix en continu
• Ajustez les positions de liquidité au besoin
• Rééquilibrage dans des plages optimales pour capturer les frais de trading sans glissement excessif

Le fait de ne pas gérer activement ces positions peut entraîner des pertes plus importantes par rapport à la fourniture de liquidité passive dans les versions antérieures de l'AMMS. Cependant, pour ceux qui souhaitent s'engager dans des ajustements fréquents, la liquidité concentrée peut considérablement augmenter les rendements tout en atténuant certains aspects de la perte impermanienne.

Questions fréquemment posées

Q: La perte impermanente peut-elle devenir un profit? Oui, dans certaines conditions, l'effet connu sous le nom de perte impermanent peut en fait entraîner un gain net si le prix des actifs revient au niveau auquel ils ont été déposés. Étant donné que les prestataires de liquidités gagnent des frais de négociation pendant la période de leurs actifs, ces frais peuvent compenser tout déséquilibre temporaire causé par la divergence des prix.

Q: La perte impermanente s'applique-t-elle à tous les types de pools de liquidité? La perte impermanente affecte principalement les piscines avec des paires d'actifs volatiles . Les paires de stablescoin ou les actifs synthétiques fixés aux valeurs du monde réel connaissent des niveaux de perte impermanents beaucoup plus bas en raison d'un mouvement minimal des prix. Par conséquent, le risque varie en fonction du type d'actifs impliqués dans le pool de liquidités.

Q: Y a-t-il un outil pour calculer la perte impermanente? Oui, diverses calculatrices en ligne et plateformes d'analyse Defi permettent aux utilisateurs de simuler une perte impermanente basée sur des changements de prix historiques ou hypothétiques. Ces outils nécessitent généralement des intrants tels que les montants de jetons initiaux , les changements de prix et les revenus des frais pour estimer le résultat net des fournisseurs de liquidités.

Q: En quoi la perte impermanente diffère-t-elle de la perte permanente? La perte impermanente fait référence à une réduction temporaire de la valeur des actifs due à la divergence des prix dans un pool de liquidités. Il ne devient permanent que lorsque le fournisseur de liquidité retire leurs actifs tandis que le ratio de prix reste modifié. La perte permanente se produit lorsque le fournisseur réalise la différence en sortant du pool à un rapport défavorable, verrouillant efficacement la perte.