무한한 손실은 무엇입니까? 유동성 제공 업체는 어떻게 위험을 피합니까?

유동성 손실은 유동성 제공 업체가 결함 풀 내 가격 발산으로 인해 자산 가치가 일시적으로 감소하여 불리한 비율로 철수 할 때만 영구적이 될 때 발생합니다.

2025/06/15 05:14

분산 된 금융의 불완전한 손실 이해

불완전한 손실은 분산 금융 (Defi)의 세계에서 자주 나타나는 용어, 특히 Uniswap, Sushiswap 또는 Pancakeswap과 같은 자동 시장 제조업체 (AMM)의 유동성 제공 업체 중에서 자주 나타나는 용어입니다. 이 현상은 유동성 풀에 입금 된 자산의 가치가 입금 된 후 서로에 대해 변경 될 때 발생합니다. 손실은 유동성 제공 업체가 자금을 인출하는 반면 두 토큰 사이의 가격 비율이 변경된 경우에만 실현되기 때문에 '불완전한'이라고 불립니다.

예를 들어, ETH/DAI 유동성 풀에 1 ETH 및 100 DAI를 입금한다고 가정하십시오. ETH의 가격이 크게 상승하면 차익 거래 거래자는이 새로운 가격을 반영하기 위해 수영장 내 잔액을 조정하여 유동성 제공 업체가 철수시 ETH와 더 많은 DAI를받을 수 있습니다. 이 변경으로 인해 제공자가 단순히 수영장 밖에서 토큰을 보유한 경우보다 총 값이 낮아집니다.

자동화 된 시장 제조업체가 무한한 손실에 기여하는 방법

자동화 된 시장 제조업체 (AMM)는 수학 공식 (일반적으로 x y = k *)을 사용하여 가용 준비금을 기반으로 토큰 가격을 결정합니다. 시장 활동으로 인해 외부 가격 사료가 전환되면 AMM은 이러한 가격을 자동으로 업데이트하지 않습니다. 대신, 차익 거래 봇은 수영장에서 저평가 된 토큰을 구매하고 내부 가격이 외부 시장과 일치 할 때까지 과대 평가 된 토큰을 판매함으로써 가격 불일치를 악용하기 시작합니다.

이 프로세스는 수영장 매장량의 재조정 으로 이어지며, 이는 두 토큰의 유동성 제공 업체의 비율에 영향을 미칩니다. 제공자는 수영장에서 자신의 지분에 비례하여 수수료를 받기 때문에 처음에 예금 된 것과는 다른 토큰 구성으로 끝날 수 있습니다. 가격 편차가 중요하다면, 철수 자산의 전체 가치는 단순히 토큰을 보유함으로써 보유했던 것보다 적을 수 있습니다.

유동성 제공 업체를위한 위험 완화 전략

무한한 손실에 대한 노출을 줄이기 위해 유동성 제공 업체는 몇 가지 전략을 사용합니다.

• Stablecoin 쌍의 유동성 제공 : USDC/DAI 또는 Frax/USDT와 같은 쌍은 변동성이 떨어지고 최소 가격 차이를 경험하여 불완전한 손실의 가능성을 줄입니다.
• 변동성이 낮은 수영장 선택 : 가격이 크게 변동하지 않는 자산은 일관된 비율을 유지하는 경향이 있으며, 차익 거래 활동을 최소화하여 불완전한 손실의 영향을 줄입니다.
• 가격 변동 모니터링 및 전략적 인출 : 일부 숙련 된 공급자는 상당한 가격 스윙이 발생하기 전에 자산 가격을 밀접하게 추적하고 유동성을 제거하여 초기 토큰 비율을 보존합니다.

이러한 전략은 손실을 완화하는 데 도움이되지만 완전히 제거하지는 않습니다. 각 접근 방식에는 수율 잠재력이 낮거나 운영 복잡성이 증가하는 등 자체 트레이드 오프가 제공됩니다.

불완전한 손실을 상쇄하기 위해 수율 농업 및 인센티브 프로그램 사용

많은 Defi 플랫폼은 유동성 광업 프로그램을 제공하거나 유동성 제공 업체를 유치하기위한 농업 인센티브를 제공합니다. 여기에는 종종 유동성에 기여하는 사람들에게 플랫폼 별 토큰을 배포하는 것이 포함됩니다. 이러한 보상은 수익률을 향상시킬 수 있지만, 특히 인센티브 토큰 자체가 변동성이있는 경우 추가 위험도 발생합니다.

제공자는 인센티브 보상이 잠재적 인 무한한 손실을 능가하는지 신중하게 평가해야합니다. 예를 들어, 풀이 토큰 배출량을 통해 높은 APR을 제공하지만 기본 자산 쌍이 상당한 가격의 가격 발산을 경험하는 경우, 불완전한 손실이 고려되면 순이익은 여전히 ​​음수 일 수 있습니다.

일부 프로토콜은 균형 잡힌 풀에 대한 향상된 수율을 제공하거나 집중 유동성 위치와 같은 메커니즘을 구현하여 수익을 안정화 시키려고 시도합니다 (Uniswap V3에서 볼 수 있듯이). 이러한 기능을 통해 제공자는 유동성에 대한 가격 범위를 설정하여 큰 가격 변동에 대한 노출을 제한 할 수 있습니다.

대안 접근법 : 집중 유동성 및 동적 위치 관리

Uniswap V3는 농축 유동성 개념을 도입하여 공급자가 전체 스펙트럼이 아닌 특정 가격 범위 내에서 자본을 할당 할 수있게했습니다. 이 혁신은 더 높은 자본 효율성을 가능하게하지만 급격한 가격 이동 중에는 불완전한 손실을 피하기 위해 적극적인 관리가 필요합니다.

집중 유동성을 사용하는 제공자는 다음과 같습니다.

• 가격 조치를 지속적으로 모니터링하십시오
• 필요에 따라 유동성 위치를 조정하십시오
• 과도한 미끄러짐없이 거래 수수료를 체포하기위한 최적의 범위 내에서 재조정

이러한 위치를 적극적으로 관리하지 않으면 이전 버전의 AMM에서 수동적 유동성 제공에 비해 손실이 더 커질 수 있습니다. 그러나 빈번한 조정에 기꺼이 참여하려는 사람들의 경우 집중된 유동성은 수익을 크게 향상 시켜서 불완전한 손실의 일부 측면을 완화 할 수 있습니다.

자주 묻는 질문

Q : 무한한 손실이 이익이 될 수 있습니까?

예, 특정 조건에서는 자산 가격이 예금 수준으로 돌아 오면 불완전한 손실로 알려진 효과가 실제로 순이익을 초래할 수 있습니다. 유동성 제공 업체는 자산이 예금 기간 동안 거래 수수료를 받기 때문에 이러한 수수료는 가격 차이로 인한 임시 불균형을 상쇄 할 수 있습니다.

Q : 모든 유형의 유동성 풀에 무한한 손실이 적용됩니까?

불완전한 손실은 주로 휘발성 자산 쌍의 풀에 영향을 미칩니다. 실제 값으로 짜여진 Stablecoin 쌍 또는 합성 자산은 최소 가격 이동으로 인해 훨씬 ​​낮은 수준의 무한한 손실을 경험합니다. 따라서 위험은 유동성 풀에 관련된 자산 유형 에 따라 다릅니다.

Q : 무한한 손실을 계산하는 도구가 있습니까?

예, 다양한 온라인 계산기 및 Defi Analytics 플랫폼을 통해 사용자는 과거 또는 가상의 가격 변동에 따라 무한한 손실을 시뮬레이션 할 수 있습니다. 이러한 도구는 일반적으로 유동성 제공 업체의 순 결과를 추정하기 위해 초기 토큰 금액 , 가격 변경 및 수수료 수입 과 같은 입력이 필요합니다.

Q : 무한한 손실은 영구 손실과 어떻게 다릅니 까?

불완전한 손실은 유동성 풀 내 가격 차이로 인해 자산 가치가 일시적으로 감소하는 것을 말합니다. 유동성 제공 업체가 자산을 인출하는 동안 가격 비율이 변경 될 때만 영구적이됩니다. 영구 손실은 공급자가 불리한 비율로 풀을 빠져 나와서 손실을 효과적으로 잠그면 차이를 인식 할 때 발생합니다.