什么是 DeFi 中的无常损失以及如何避免它？

了解无常损失

1. 当存入自动做市商（AMM）流动性池的代币价值与外部持有的代币价值出现偏差时，就会发生无常损失。

2. 出现这种现象的原因是大多数AMM采用恒定乘积公式，池内代币价格的比例必须与外部市场价格保持一致。

3. 当一对资产中的一种资产相对于另一种资产大幅升值时，套利者通过购买较便宜的资产并出售较昂贵的资产来重新平衡资产池，从而改变流动性提供者持有的资产的构成。

4.“无常”一词反映了损失只有在提款时才会实现——如果价格恢复，损失可能会消失。

5. 然而，在实践中，许多流动性提供者在价格完全回归之前就退出了，将无常损失变成了永久损失。

流动性池构成策略

1. 选择稳定币对（例如 USDC/DAI 或 USDT/USDC）可以最大限度地减少价格波动的风险，并显着降低无常损失风险。

2. 与不相关或反向移动的资产相比，将流动性分配给相关资产（例如 ETH 和 wBTC）可以降低差异幅度。

3. 避免高度不对称的矿池，其中一种代币具有极大的波动性和较低的市场深度，从而增加矿池行为的可预测性。

4. 一些协议提供集中的流动性机制，允许提供商在自定义价格范围内分配资本，从而提高资本效率并减少超出这些范围的风险。

5. 使用单一资产质押选项（如果可用）可以完全消除价格比率风险，尽管它引入了不同的收益率和智能合约考虑因素。

费用和收益补偿动态

1. 从掉期中收取的交易费用按比例分配给流动性提供者，通常作为无常损失的部分或全部补偿。

2. 即使在适度的价格差异期间，具有高额应计费用的大容量矿池也可以抵消损失。

3. 具有动态费用结构的协议（例如 Uniswap v3 的分级费用模型）使提供商能够选择与预期波动性和交易活动相符的费用等级。

4. 流动性挖矿激励措施，包括协议代币发行，可能会显着增加回报，但会带来额外的代币估值风险。

5.提供商必须在考虑各种价格变动情况下的费用收入和估计的无常损失后计算净收益率。

监控和重新平衡工具

1. Beaver Analytics 或 Topia 等实时仪表板提供每个池的实时无常损失指标，帮助跟踪市场变动时的风险敞口。

2. 通过 Tenderly 或 Chainlink Automation 等服务发出的链上警报允许用户在违反预定义的价格偏差阈值时触发操作，例如提款或重新平衡。

3. 一些 DeFi 聚合商现在将 IL 预测模型直接集成到存款流中，在确认之前显示预计损失范围。

4. 手动重新平衡——消除流动性、外部交换代币和重新存入——是可行的，但会产生天然气成本和潜在的滑点处罚。

5.频繁的监控与严格的退出标准相结合，可以防止在长期方向趋势期间出现复合损失。

常见问题解答

问：无常损失是否适用于所有基于 AMM 的协议？答：是的——它是任何恒定乘积或类似的基于曲线的设计所固有的，包括 Uniswap、SushiSwap、Curve（用于不稳定的货币对）和 Balancer。

问：无常损失可以是正数吗？答：否——该术语描述的是与持有相比表现相对较差；它不能带来收益。积极的结果意味着没有发生损失，而不是存在“积极的无常损失”。

问：未实现的非永久损失是否需要纳税？答：税收处理因司法管辖区而异，但大多数税务机关仅将已实现的事件（例如提款或出售）视为应税时刻，而不是波动的 IL 指标本身。

问：中心化交易所做市是否收取无常损失？答：不会——CEX 做市商面临着不同的风险，例如订单簿不平衡和逆向选择，但不存在与资金池比率相关的算法分歧惩罚。