미국을 이해하고 싶다면 프로 레슬링 경기를보십시오.

"미국을 이해하고 싶다면 프로 레슬링 경기를보십시오." 그것은 화려하고 약간 단순화 될 수 있지만

A popular saying goes, "If you want to understand America, watch a pro wrestling match." While glib and a little oversimplified, it appears to 'ring' true, as the U.S. financial markets are now exhibiting traits similar to pro-wrestling's concept of "kayfabe."

"미국을 이해하고 싶다면 프로 레슬링 경기를보십시오." Glib와 약간의 지나치게 단순화 된 반면, 미국 금융 시장이 프로 레슬링의 "Kayfabe"개념과 유사한 특성을 보여주기 때문에 '반지'가 된 것처럼 보입니다.

For those unfamiliar, kayfabe is an illusion that the in-ring scripted action is real, with the audience suspending their belief for entertainment. A similar dynamic has played out in the financial market for at least a decade.

익숙하지 않은 사람들에게 Kayfabe는 인링 스크립트 행동이 실제적이라는 환상이며, 관객은 엔터테인먼트에 대한 그들의 믿음을 중단합니다. 금융 시장에서도 적어도 10 년 동안 비슷한 역학이 진행되었습니다.

The U.S. government has repeatedly hit its self-imposed debt ceiling, or borrowing limit, a sign of fiscal crisis. Still, investors continued lending money to the government at ultra-low yields, including during times of stress in the global economy, maintaining the kayfabe that the government is a safe and reliable borrower.

미국 정부는 재정 위기의 표시 인 자체 부채 부채 상한선 또는 차용 한도를 반복적으로 부딪쳤다. 그럼에도 불구하고 투자자들은 세계 경제의 스트레스시기를 포함하여 매우 낮은 수익률로 정부에 돈을 빌려주고 정부가 안전하고 신뢰할 수있는 차용자라는 kayfabe를 유지했습니다.

Recently, however, bond market participants have exposed kayfabe, as legendary trader Paul Tudor Jones had warned, weakening the illusion and strengthening the case for investing in assets with haven and store-of-value appeal like bitcoin (BTC) and gold.

그러나 최근에 채권 시장 참가자들은 전설적인 상인 폴 튜더 존스 (Paul Tudor Jones)가 경고하면서 비트 코인 (BTC) 및 금과 같은 헤이븐 및 가치 상점 호소에 대한 자산에 대한 사례를 강화하면서 Kayfabe를 노출시켰다.

Bonds blast the kayfabe

채권은 카이 파베를 폭파시킨다

This week's big news is the U.S. 30-year Treasury yield topping the 5% mark and how it could destabilize financial markets. However, we have been there before in October last year, according to the data source TradingView.

이번 주 Big News는 미국 30 년의 재무부 수익률이 5%를 차지하고 금융 시장을 불안정하게 할 수있는 방법입니다. 그러나 데이터 소스 TradingView에 따르면 작년 10 월 이전에 그곳에있었습니다.

The real story is the spike in yields on the Treasury inflation-protected securities (TIPS). Their principal amount is adjusted for inflation.

실제 이야기는 재무부 인플레이션으로 보호 된 유가 증권 (TIP)의 수확량이 급증하는 것입니다. 그들의 주요 금액은 인플레이션에 맞게 조정됩니다.

The 30-year TIPS yield recently rose above 2.7%, the highest since 2001. In other words, investors demand a yield at least 2.7% greater than inflation in return for loaning money to the government for three decades.

30 년 팁 수익률은 최근 2001 년 이후 가장 높은 2.7% 이상으로 증가했습니다. 다시 말해, 투자자들은 30 년 동안 정부에 돈을 빌려주는 대가로 인플레이션보다 최소 2.7% 더 큰 수익률을 요구합니다.

This comes as the consumer price index (CPI) growth continued to slow toward the Fed's 2% target, and the market-based forward-looking inflation measures like breakevens remain stable in familiar ranges seen since 2022. Plus, the supposedly inflationary U.S.-China tariff war has eased.

이는 소비자 물가 지수 (CPI) 성장이 연준의 2% 목표를 향해 계속 느려졌으며, 브레 케이 벤스와 같은 시장 기반의 미래 예측 인플레이션 조치는 2022 년 이래로 볼 수있는 친숙한 범위에서 안정적으로 남아 있습니다. 또한 아마도 인플레이션 미국 중국 관세 전쟁이 완화되었습니다.

Divergence is a clear indicator that investors are seeking the most expensive real yield due to concerns over fiscal policy and not inflation, tariffs, or growth dynamics.

Divergence는 인플레이션, 관세 또는 성장 역학이 아닌 재정 정책에 대한 우려로 인해 투자자들이 가장 비싼 실제 수익률을 찾고 있다는 명확한 지표입니다.

"The world is saying, we don't trust your long-term fiscal trajectory and we want to be compensated for it," pseudonymous analyst EndGame Macro said in an explainer on X.

"세계는 장기 재정 궤적을 신뢰하지 않으며이를 보상하기를 원한다"고 가명 한 분석가 인 엔드 게임 매크로는 X에 대한 설명자에서 말했다.

As of May 19, the U.S. national debt, also known as the total public debt, stood at $36.22 trillion. It is projected to rise by $22 trillion over the next 10 years, with debt-to-GDP reaching 156% by 2055, according to analysis conducted by EY's Quantitative Economics and Statistics (QUEST) practice. The QUEST report also said the burgeoning debt will weigh heavily on economic growth.

5 월 19 일 현재, 총 공공 부채라고도하는 미국 국가 부채는 36.22 조 달러에 달했습니다. EY의 정량적 경제 및 통계 (Quest) 관행에 의해 수행 된 분석에 따르면, 향후 10 년간 22 조 달러가 증가 할 것으로 예상되며, 2055 년까지 부채가 156%에 이르렀다. 퀘스트 보고서는 또한 급성장하는 부채가 경제 성장에 크게 무게를 두게 될 것이라고 말했다.

Robin Brooks, senior fellow in the Global Economy and Development program at the Brookings Institution, pointed to the five-year forward real interest rate as evidence of bond players questioning the fiscal sustainability.

Brookings Institution의 글로벌 경제 및 개발 프로그램의 수석 동료 인 Robin Brooks는 재정 지속 가능성에 의문을 제기하는 채권 업체의 증거로 5 년 전진 실질 이자율을 지적했습니다.

"The 5y5y forward real interest rate now stands at 2.5%, which is the highest level going all the way back to 2010. Most importantly, it far exceeds levels seen during hawkish Fed episodes, like the 2013 'taper tantrum' or the 2022/23 hiking cycle after the COVID inflation scare," Brooks said in a Substack post, while noting the stability in the 5y5y forward inflation breakevens.

Brooks는 "5Y5Y 전진 실질 이자율은 이제 2.5%로 2.5%로 상승합니다. 가장 중요한 것은 2013 년 '테이퍼 탠 트럼'또는 2022/23 하이킹주기와 같은 호크 피스트 에피소드에서 볼 수있는 수준을 훨씬 능가합니다.

"That makes it all the more likely that many years of irresponsible fiscal policy are catching up with the U.S, adding urgency to the need to get our fiscal house in order," Brooks added.

Brooks는“수년간의 무책임한 재정 정책이 미국을 따라 잡을 가능성이 더 높아져 재정 집을 순서대로해야 할 필요성에 시급함을 더합니다.

FX-bond correlations are dead

FX 결합 상관 관계는 죽었습니다

Another sign that the market is waking up to the fact that the emperor has no clothes is the breakdown in the traditional correlation between the foreign exchange (forex) and bond markets.

시장이 황제가 옷이 없다는 사실을 깨우고 있다는 또 다른 신호는 외환 (외환)과 채권 시장 사이의 전통적인 상관 관계에 대한 고장입니다.

Typically, rising bond yields boost the appeal of the home currency, causing it to appreciate against other fiat currencies. For example, the EUR/USD has historically closely tracked the spread between yields on German and U.S. two-year government bonds.

일반적으로 채권 수익률이 상승하면 주택 통화의 매력이 높아져 다른 화폐 통화에 대해 감사하게됩니다. 예를 들어, EUR/USD는 역사적으로 독일과 2 년간의 정부 채권의 수확량 사이의 스프레드를 밀접하게 추적했습니다.

But not anymore. The EUR/USD has risen sharply since early April despite the narrowing of the two-year yield differential, led by a sharp rise in the U.S. two-year yield. The breakdown in correlations indicates that concerns over fiscal stability have likely prompted investors to move away from U.S. assets.

그러나 더 이상은 아닙니다. EUR/USD는 2 년 수익률 차이가 좁아 졌음에도 불구하고 4 월 초 이후 미국 2 년 수익률이 급격히 증가 함에도 불구하고 급격히 증가했습니다. 상관 관계의 붕괴는 재정 안정성에 대한 우려로 인해 투자자들이 미국 자산에서 멀어지게했을 가능성이 있음을 나타냅니다.

The degree of dollar bearishness is evident from the options market, which is now most bullish on EUR/USD since COVID. It's unusual for the options market to put a greater premium on the upside in euro than the downside, according to Brooks.

달러 약세의 정도는 옵션 시장에서 분명하며, 이는 코비드 이후 EUR/USD에서 가장 낙관적입니다. Brooks에 따르면 옵션 시장이 단점보다 유로 상승에 더 큰 프리미엄을 올리는 것은 드문 일입니다.

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