올해 처음으로 러시아 금리 결정을 두고 경제학자들이 의견이 갈렸습니다.

예측자들이 만장일치로 세 가지 결정을 내린 후 JPMorgan Chase & Co.와 HSBC Holdings Plc를 포함한 소수는 러시아 은행이 금요일 기준 금리를 16%로 그대로 유지할 것으로 예상했습니다.

Economists are split over a Russian interest-rate decision for the first time this year, highlighting the tough choice facing the central bank as the country’s war in Ukraine continues to overheat the economy and stoke inflation.

경제학자들은 올해 처음으로 러시아의 금리 결정을 둘러싸고 의견이 분분하며, 이는 우크라이나와의 전쟁이 계속해서 경제를 과열시키고 인플레이션을 촉발함에 따라 중앙은행이 직면한 어려운 선택을 강조합니다.

After three decisions when forecasters were unanimous, a narrow majority that includes JPMorgan Chase & Co. and HSBC Holdings Plc now expects the Bank of Russia to keep its key rate unchanged at 16% on Friday.

예측자들이 만장일치로 세 가지 결정을 내린 후, JPMorgan Chase & Co.와 HSBC Holdings Plc를 포함한 소수는 이제 러시아 은행이 금요일에 기준 금리를 16%로 그대로 유지할 것으로 예상하고 있습니다.

The rest of the analysts surveyed by Bloomberg see an increase of 100 to 150 basis points. Economists at Goldman Sachs Group Inc. reversed their call for a hold, joining Barclays Plc and Bloomberg Economics in predicting a hike to 17%.

Bloomberg가 조사한 나머지 분석가들은 100~150bp 증가한 것으로 나타났습니다. Goldman Sachs Group Inc.의 이코노미스트들은 Barclays Plc 및 Bloomberg Economics와 함께 17% 인상을 예상하며 보류 요청을 번복했습니다.

“Domestic demand shows no signs of cooling,” Goldman’s analysts including Clemens Grafe said in a report. “Inflationary pressure continues to be fueled by a large output gap stemming from last year’s loose fiscal and monetary policy.”

Clemens Grafe를 포함한 Goldman의 분석가들은 보고서에서 “국내 수요가 냉각될 조짐을 보이지 않습니다.”라고 말했습니다. “지난해 느슨한 재정 및 통화 정책으로 인한 대규모 생산 격차로 인해 인플레이션 압력이 계속 가중되고 있습니다.”

Local money markets have placed a 50% probability for a rate hike in June, and a 100% chance in July, according to Bloomberg Economics estimates.

블룸버그 이코노믹스(Bloomberg Economics) 추정에 따르면 국내 금융시장은 6월 금리 인상 확률을 50%, 7월 금리 인상 확률을 100%로 설정했습니다.

Policymakers have said they will seriously consider raising the benchmark for the first time since December, a decision that may take on more weight as inflation expectations have started to rise again.

정책입안자들은 12월 이후 처음으로 벤치마크 인상을 진지하게 고려할 것이라고 밝혔는데, 이는 인플레이션 기대치가 다시 상승하기 시작하면서 더 큰 비중을 차지할 수 있는 결정입니다.

Still, it may be too soon for the bank to know if the currently high key rate isn’t filtering through to the economy, according to Olga Belenkaya, an economist at Finam in Moscow.

그럼에도 불구하고 모스크바 Finam의 이코노미스트인 Olga Belenkaya에 따르면 현재 높은 기준 금리가 경제에 반영되지 않는지 은행이 알기에는 너무 이르다고 합니다.

What Bloomberg Economics Says...

블룸버그 이코노믹스가 말하는 ...

“The Bank of Russia’s signaling in recent weeks has been inconclusive. The central bank’s forward guidance will be hawkish, with the board likely to state that policy will remain restrictive as long as it takes to push inflation down persistently. Our base case is for inflation to be around 5.7% by the end of 2024. A more front-loaded tightening may allow the bank to start cutting the key rate as soon as October and bring the rate back to around 15% by December — if credit growth comes down.”

“최근 몇 주 동안 러시아 은행의 신호는 결론이 나지 않았습니다. 중앙은행의 향후 지침은 매파적일 것이며, 인플레이션을 지속적으로 낮추는 데 필요한 한 정책은 여전히 ​​제한적일 것이라고 이사회는 말할 가능성이 높습니다. 우리의 기본 사례는 인플레이션이 2024년 말까지 약 5.7%가 될 것이라는 것입니다. 보다 전면적인 긴축 정책을 통해 은행은 이르면 10월에 기준 금리를 인하하기 시작하고 12월까지 금리를 약 15%로 되돌릴 수 있습니다. 신용 성장이 감소합니다.”

Alex Isakov, Russia Economist

Alex Isakov, 러시아 경제학자

Governor Elvira Nabiullina has kept rates on hold for the last five months. But with government spending on the rise, her statements have turned more hawkish, as economic growth, local demand and price increases have consistently outpaced the central bank’s expectations.

Elvira Nabiullina 주지사는 지난 5개월 동안 금리를 동결했습니다. 그러나 정부 지출이 증가하면서 그녀의 발언은 경제 성장, 지역 수요 및 가격 상승이 중앙은행의 기대치를 지속적으로 초과함에 따라 더욱 매파적으로 변했습니다.

At the same time, a persistent labor shortage has fueled a salary race, production has failed to keep pace with demand, and the government is facing its highest borrowing costs in nearly a decade.

동시에, 지속적인 노동력 부족으로 급여 경쟁이 심화되고, 생산이 수요를 따라가지 못하며, 정부는 거의 10년 만에 가장 높은 차입 비용에 직면해 있습니다.

Recent central bank comments indicate that rate-setters may be willing to wait.

최근 중앙은행의 논평은 금리결정자들이 기꺼이 기다릴 수 있다는 것을 나타냅니다.

Slowing inflation requires a cooldown in demand, which means maintaining tight monetary conditions for a long time, the central bank said in a May report. Additional tightening may be needed “if disinflation does not resume in the coming months,” it said.

인플레이션을 늦추려면 수요의 냉각이 필요하며, 이는 긴축적인 통화 상황을 오랫동안 유지하는 것을 의미한다고 중앙은행은 5월 보고서에서 밝혔습니다. “향후 몇 달 안에 디스인플레이션이 재개되지 않으면” 추가 긴축이 필요할 수 있다고 말했습니다.

There are hints of easing consumer activity. Retail sales growth declined to 8.3% in April after reaching 11.1% in March in annual terms. However, the labor shortage grew even more acute with the unemployment rate falling to a new historical low of 2.6%.

소비자 활동 완화에 대한 힌트가 있습니다. 소매판매 증가율은 연간 기준으로 3월 11.1%에 도달한 후 4월에는 8.3%로 감소했습니다. 그러나 실업률이 사상 최저치인 2.6%로 떨어지면서 인력난은 더욱 심각해졌다.

Economic growth accelerated in April to 4.4% from 4.2% in March, according to government estimates.

정부 추정에 따르면 4월 경제성장률은 3월 4.2%에서 4.4%로 가속화됐다.

The central bank may opt to toughen its rhetoric, while letting the current policy stand, Stanislav Murashov at Raiffeisenbank in Moscow wrote in a note. “This will give the central bank additional time to monitor the process of monetary policy transmission,” he said.

모스크바 라이파이젠뱅크의 스타니슬라프 무라쇼프(Stanislav Murashov)는 중앙은행이 현 정책을 유지하면서 수사를 강화하는 쪽을 선택할 수도 있다고 메모에 썼습니다. 그는 “이를 통해 중앙은행이 통화정책 전달 과정을 모니터링할 수 있는 추가 시간을 갖게 될 것”이라고 말했다.

After a slowdown in March, inflation in Russia surged during April and May. Price growth accelerated for four weeks in a row and exceeds 8% annually, more than double the central bank’s target of 4%.

러시아의 인플레이션은 3월 둔화 이후 4월과 5월에 급등했습니다. 물가상승률은 4주 연속 가속화돼 연평균 8%를 넘어섰다. 이는 중앙은행 목표치인 4%의 2배가 넘는 수치이다.

The spike in price growth could intensify an uptick in inflation expectations — one of the key indicators watched by rate-setters. That gauge increased for the first time this year in May to 11.7%.

물가 상승폭이 급등하면 인플레이션 기대치가 더욱 높아질 수 있습니다. 이는 금리 결정자가 관찰하는 주요 지표 중 하나입니다. 이 수치는 올해 5월 11.7%로 처음으로 높아졌다.

The central bank won’t have complete data on May inflation when policymakers convene this week, Finam’s Belenkaya said.

Finam의 Belenkaya는 중앙은행이 이번 주에 정책 입안자들을 소집할 때 5월 인플레이션에 대한 완전한 데이터를 확보하지 못할 것이라고 말했습니다.

“To make a decision to hike, the Bank of Russia has to first come to the conclusion that the already achieved tightness will not be enough even if the rate is kept at the current level for a longer period,” she said in a note. “This conclusion is not yet obvious.”

그녀는 메모에서 "인상 결정을 내리기 위해 러시아 은행은 금리가 장기간 현재 수준으로 유지되더라도 이미 달성한 긴축 수준으로는 충분하지 않다는 결론을 먼저 내려야 한다"고 말했습니다. "이 결론은 아직 명확하지 않습니다."