비트코인이 10만 달러를 향한 길 – 이 벽을 허물다

Galaxy Digital의 회사 전체 연구 책임자인 Alex Thorn은 비트코인의 최근 성과와 그 궤적에 영향을 미치는 요인에 대한 분석을 제공합니다.

Bitcoin (BTC) price has not traded below $90,000 over the past week, building anticipation that the flagship digital asset will soon cross the $100,000 milestone. BTC price has rallied by as much as 50% since Nov. 4, the day before the United States election. After reaching new all-time highs of $99,860 on Friday, Nov. 24, BTCUSD retraced by as much as 8% to $91,420.

비트코인(BTC) 가격은 지난 주 동안 90,000달러 이하로 거래되지 않아 주력 디지털 자산이 곧 100,000달러를 넘을 것이라는 기대감이 커지고 있습니다. BTC 가격은 미국 선거 하루 전인 11월 4일부터 50%나 상승했다. 11월 24일 금요일에 사상 최고치인 $99,860에 도달한 후 BTCUSD는 $91,420로 최대 8% 하락했습니다.

“In earlier Bitcoin times, this drawdown wouldn't have raised eyebrows, as sharp corrections were extremely common,” Thorn noted. “These days, however, all eyes are on Bitcoin, including many that have not been in the trenches of Bitcoin volatility for years.”

Thorn은 “초기 비트코인 ​​시대에는 급격한 조정이 매우 흔했기 때문에 이러한 하락폭은 눈에 띄지 않았을 것입니다.”라고 말했습니다. "그러나 요즘에는 수년 동안 비트코인 ​​변동성의 참호에 있지 않은 많은 사람들을 포함하여 모든 시선이 비트코인에 쏠려 있습니다."

The sell pressure and supply distribution can be further analyzed by examining the UTXO Realized Price Distribution (URPD) metric. This metric shows the last time each coin in the circulating supply moved on a logarithmic scale. The metric is adjusted by realized price, which is the price of Bitcoin at the time each coin last moved.

판매 압력과 공급 분포는 UTXO URPD(실현 가격 분포) 지표를 조사하여 추가로 분석할 수 있습니다. 이 지표는 순환 공급량의 각 코인이 마지막으로 로그 단위로 이동한 시간을 보여줍니다. 측정항목은 각 코인이 마지막으로 이동한 시점의 비트코인 ​​가격인 실현 가격에 따라 조정됩니다.

The metric shows that a significant portion of the coins in the circulating supply were last moved at prices between $52,000 and $72,000. This suggests that many holders who acquired Bitcoin during the 237 days of sideways price action are now taking profits as BTC approaches $100,000.

이 지표는 순환 공급량 중 상당 부분의 코인이 $52,000에서 $72,000 사이의 가격으로 마지막으로 이동했음을 보여줍니다. 이는 237일간의 횡보 가격 조치 동안 비트코인을 획득한 많은 보유자가 이제 BTC가 100,000달러에 가까워짐에 따라 이익을 얻고 있음을 의미합니다.

In the options market, the opening options interest for the new spot-based Bitcoin ETFs totals more than $4.1 billion in notional value, with the majority ($3.1 billion) on call buying. Most call exposure is at strikes of $93,000 or higher, which Thorn interprets as a bullish signal.

옵션 시장에서 새로운 현물 기반 비트코인 ​​ETF에 대한 개시 옵션 이자는 명목 가치로 총 41억 달러 이상이며, 대부분(31억 달러)이 콜 매수에 해당합니다. 대부분의 통화 노출은 행사가가 $93,000 이상이며 Thorn은 이를 강세 신호로 해석합니다.

“Market participants are bullish and positioning for further upside,” he stated. Crypto-native dealers are net short gamma at $93,000, meaning they need to hedge by buying as prices rise and selling as prices decline, potentially amplifying market volatility until BTCUSD reaches $106,000.

그는 "시장 참가자들은 낙관적이며 추가 상승을 위한 포지셔닝을 하고 있다"고 말했다. 암호화폐 딜러는 $93,000의 순 매도 감마입니다. 즉, 가격이 상승하면 매수하고 가격이 하락하면 매도하여 헤지해야 하며 잠재적으로 BTCUSD가 $106,000에 도달할 때까지 시장 변동성을 증폭시킬 수 있습니다.

Regarding leverage in the system, Thorn observed that while leverage exists, it appears mostly healthy rather than excessive. Perpetual swap funding rates are not near the elevated levels seen in March 2024 or during previous market peaks. The three-month annualized basis is increasing following the post-election price movement but remains well below levels associated with market tops. Open interest is at all-time highs, but a significant portion is attributed to the Chicago Mercantile Exchange (CME), likely related to ETF owners engaging in basis trades or hedging by ETF authorized participants.

시스템의 레버리지와 관련하여 Thorn은 레버리지가 존재하는 동안 레버리지가 과도하지 않고 대부분 건전한 것처럼 보인다는 사실을 관찰했습니다. 무기한 스왑 펀딩 비율은 2024년 3월이나 이전 시장 최고점에서 볼 수 있었던 높은 수준에 가깝지 않습니다. 3개월 연간 기준은 선거 후 가격 변동에 따라 증가하고 있지만 시장 최고 수준과 관련된 수준보다 훨씬 낮은 수준에 머물고 있습니다. 미결제약정은 사상 최고치를 기록하고 있지만 상당 부분이 시카고상업거래소(CME)에 귀속되고 있으며 이는 ETF 소유자가 기본 거래에 참여하거나 ETF 승인 참가자가 헤징하는 것과 관련이 있을 가능성이 높습니다.

Together, these observations suggest that the Bitcoin bull market has “legs,” driven by increasing institutional, corporate, and potentially nation-state adoption, as well as favorable regulatory and policy developments. Several catalysts could propel Bitcoin higher in the near and medium term.

종합적으로, 이러한 관찰은 비트코인 ​​강세장이 제도적, 기업적, 잠재적으로 국가적 채택 증가와 유리한 규제 및 정책 개발에 의해 주도되는 "다리"를 가지고 있음을 시사합니다. 여러 가지 촉매제가 단기 및 중기적으로 비트코인을 더 높은 수준으로 끌어올릴 수 있습니다.

First, the easing of regulatory headwinds, including potential changes to the SEC's Staff Accounting Bulletin 121 (SAB 121), could pave the way for major custody banks to enter the crypto space. “Given we are very likely to see a material shift in the OCC's posture to banks interacting directly with cryptos, these big banks will eventually have their opportunity to get more involved,” Thorn predicted.

첫째, SEC의 Staff Accounting Bulletin 121(SAB 121)의 잠재적 변경을 포함하여 규제 역풍의 완화는 주요 보관 은행이 암호화폐 업계에 진입할 수 있는 길을 열어줄 수 있습니다. Thorn은 “암호화폐와 직접 상호작용하는 은행에 대한 OCC의 태도가 크게 바뀔 가능성이 매우 높다는 점을 감안할 때 이들 대형 은행은 결국 더 많은 참여 기회를 갖게 될 것입니다.”라고 예측했습니다.

Second, a relaxation of the SEC's application of the Howey Test to digital assets, or the expansion of “crypto asset securities” tradable within broker-dealers, could allow more entrants into the exchange space, including traditional financial institutions. This could also lead to the approval of more spot-based crypto ETFs in the United States.

둘째, 디지털 자산에 대한 SEC의 Howey 테스트 적용을 완화하거나 브로커-딜러 내에서 거래할 수 있는 "암호 자산 증권"을 확장하면 전통적인 금융 기관을 포함하여 교환 공간에 더 많은 참가자가 진입할 수 있습니다. 이는 또한 미국에서 더 많은 현물 기반 암호화폐 ETF의 승인으로 이어질 수도 있습니다.

Further institutionalization of the Bitcoin and crypto market could increase financing options, enhance liquidity, and make spot crypto more accessible through existing institutional trading platforms. This would raise the maturity level of the institutional crypto market and potentially merge aspects of traditional finance and decentralized finance. “Depending on regulatory posture and any legislation that is enacted, the merger of TradFi and DeFi may finally be upon us,” Thorn suggested.

비트코인 및 암호화폐 시장의 추가 제도화는 금융 옵션을 늘리고 유동성을 향상시키며 기존 기관 거래 플랫폼을 통해 현물 암호화폐에 대한 접근성을 더욱 높일 수 있습니다. 이는 기관 암호화폐 시장의 성숙도를 높이고 잠재적으로 전통적인 금융과 분산 금융의 측면을 통합할 것입니다. Thorn은 “규제 자세와 제정된 법률에 따라 TradFi와 DeFi의 합병이 마침내 우리에게 다가올 수 있습니다.”라고 제안했습니다.

On the political front, Thorn highlighted the pro-Bitcoin stance of the incoming US administration. Scott Bessent, a known advocate for Bitcoin and crypto, has been chosen as the 79th Treasury Secretary. Vice President-elect J.D. Vance owns Bitcoin, as do Elon Musk and Vivek Ramaswamy, who will lead the new Department of Government Efficiency. Commerce Secretary nominee Howard Lutnick owns significant amounts of Bitcoin, and his company, Cantor Fitzgerald, is deeply involved in BTC and stablecoin markets.

정치적 측면에서 Thorn은 차기 미국 행정부의 비트코인 ​​지지 입장을 강조했습니다. 비트코인과 암호화폐 옹호자로 알려진 스캇 베센트(Scott Bessent)가 79대 재무장관으로 선출되었습니다. JD Vance 부통령 당선자는 Bitcoin을 소유하고 있으며 새로운 정부 효율성 부서를 이끌 Elon Musk 및 Vivek Ramaswamy도 마찬가지입니다. 상무부 장관 후보인 Howard Lutnick은 상당량의 비트코인을 소유하고 있으며 그의 회사인 Cantor Fitzgerald는 BTC 및 스테이블코인 시장에 깊이 관여하고 있습니다.

Fox Business reported that the Trump transition team is planning for the Commodity Futures Trading Commission (CFTC) to take the leading role in digital assets regulation, rather than the Securities and Exchange Commission (SEC). This move is seen by industry observers as favorable. “This marks the latest in a swath of pro-Bitcoin cabinet officials,” Thorn observed.

Fox Business는 트럼프 인수팀이 증권거래위원회(SEC)가 아닌 상품선물거래위원회(CFTC)가 디지털 자산 규제의 주도적 역할을 맡을 계획이라고 보도했습니다. 업계 관측자들은 이러한 움직임을 긍정적으로 보고 있습니다. Thorn은 “이것은 비트코인을 지지하는 내각 관리들의 최신 소식입니다.”라고 말했습니다.

Thorn mentioned the intensifying discussion around a potential

Thorn은 잠재적인 가능성에 대한 논의가 심화되고 있다고 언급했습니다.