Der Weg von Bitcoin zu 100.000 US-Dollar – Reißen Sie diese Mauer nieder

Alex Thorn, Head of Firmwide Research bei Galaxy Digital, liefert eine Analyse der jüngsten Leistung von Bitcoin und der Faktoren, die seine Entwicklung beeinflussen

Bitcoin (BTC) price has not traded below $90,000 over the past week, building anticipation that the flagship digital asset will soon cross the $100,000 milestone. BTC price has rallied by as much as 50% since Nov. 4, the day before the United States election. After reaching new all-time highs of $99,860 on Friday, Nov. 24, BTCUSD retraced by as much as 8% to $91,420.

Der Preis von Bitcoin (BTC) wurde in der vergangenen Woche nicht unter 90.000 US-Dollar gehandelt, was die Erwartung weckt, dass das Flaggschiff-Digital-Asset bald die 100.000-Dollar-Marke überschreiten wird. Der BTC-Preis ist seit dem 4. November, dem Tag vor der Wahl in den Vereinigten Staaten, um bis zu 50 % gestiegen. Nachdem BTCUSD am Freitag, dem 24. November, ein neues Allzeithoch von 99.860 US-Dollar erreicht hatte, fiel es um bis zu 8 % auf 91.420 US-Dollar.

“In earlier Bitcoin times, this drawdown wouldn't have raised eyebrows, as sharp corrections were extremely common,” Thorn noted. “These days, however, all eyes are on Bitcoin, including many that have not been in the trenches of Bitcoin volatility for years.”

„In früheren Bitcoin-Zeiten hätte dieser Rückgang nicht für Aufsehen gesorgt, da scharfe Korrekturen äußerst häufig waren“, bemerkte Thorn. „Heutzutage sind jedoch alle Augen auf Bitcoin gerichtet, darunter auch viele, die seit Jahren nicht mehr in den Gräben der Bitcoin-Volatilität waren.“

The sell pressure and supply distribution can be further analyzed by examining the UTXO Realized Price Distribution (URPD) metric. This metric shows the last time each coin in the circulating supply moved on a logarithmic scale. The metric is adjusted by realized price, which is the price of Bitcoin at the time each coin last moved.

Der Verkaufsdruck und die Angebotsverteilung können durch Untersuchung der UTXO Realized Price Distribution (URPD)-Metrik weiter analysiert werden. Diese Metrik zeigt auf einer logarithmischen Skala, wann sich jede Münze im Umlaufbestand das letzte Mal bewegt hat. Die Metrik wird durch den realisierten Preis angepasst, also den Preis von Bitcoin zum Zeitpunkt der letzten Bewegung jeder Münze.

The metric shows that a significant portion of the coins in the circulating supply were last moved at prices between $52,000 and $72,000. This suggests that many holders who acquired Bitcoin during the 237 days of sideways price action are now taking profits as BTC approaches $100,000.

Die Kennzahl zeigt, dass ein erheblicher Teil der im Umlauf befindlichen Münzen zuletzt zu Preisen zwischen 52.000 und 72.000 US-Dollar bewegt wurde. Dies deutet darauf hin, dass viele Inhaber, die Bitcoin während der 237 Tage seitwärts gerichteten Preisbewegung erworben haben, jetzt Gewinne mitnehmen, da sich BTC der Marke von 100.000 US-Dollar nähert.

In the options market, the opening options interest for the new spot-based Bitcoin ETFs totals more than $4.1 billion in notional value, with the majority ($3.1 billion) on call buying. Most call exposure is at strikes of $93,000 or higher, which Thorn interprets as a bullish signal.

Auf dem Optionsmarkt belaufen sich die Eröffnungsoptionszinsen für die neuen Spot-basierten Bitcoin-ETFs auf einen Nominalwert von mehr als 4,1 Milliarden US-Dollar, wobei der Großteil (3,1 Milliarden US-Dollar) auf Call-Käufe entfällt. Das meiste Call-Exposure liegt bei Strikes von 93.000 $ oder höher, was Thorn als bullisches Signal interpretiert.

“Market participants are bullish and positioning for further upside,” he stated. Crypto-native dealers are net short gamma at $93,000, meaning they need to hedge by buying as prices rise and selling as prices decline, potentially amplifying market volatility until BTCUSD reaches $106,000.

„Die Marktteilnehmer sind optimistisch und bereiten sich auf weiteren Aufwärtstrend vor“, erklärte er. Krypto-native Händler haben ein Netto-Short-Gamma von 93.000 US-Dollar, was bedeutet, dass sie sich absichern müssen, indem sie bei steigenden Preisen kaufen und bei fallenden Preisen verkaufen, was möglicherweise die Marktvolatilität verstärkt, bis BTCUSD 106.000 US-Dollar erreicht.

Regarding leverage in the system, Thorn observed that while leverage exists, it appears mostly healthy rather than excessive. Perpetual swap funding rates are not near the elevated levels seen in March 2024 or during previous market peaks. The three-month annualized basis is increasing following the post-election price movement but remains well below levels associated with market tops. Open interest is at all-time highs, but a significant portion is attributed to the Chicago Mercantile Exchange (CME), likely related to ETF owners engaging in basis trades or hedging by ETF authorized participants.

In Bezug auf die Hebelwirkung im System stellte Thorn fest, dass die Hebelwirkung zwar vorhanden sei, aber überwiegend gesund und nicht übermäßig erscheint. Die Finanzierungssätze für ewige Swaps liegen nicht annähernd auf dem hohen Niveau, das im März 2024 oder während früherer Marktspitzen zu beobachten war. Die auf das Jahr hochgerechnete Dreimonatsbasis steigt aufgrund der Preisbewegung nach der Wahl, bleibt aber deutlich unter dem Niveau, das mit Markthöchstständen verbunden ist. Das offene Interesse ist auf einem Allzeithoch, aber ein erheblicher Teil wird der Chicago Mercantile Exchange (CME) zugeschrieben, was wahrscheinlich darauf zurückzuführen ist, dass ETF-Eigentümer Basisgeschäfte oder Absicherungen durch ETF-zugelassene Teilnehmer durchführen.

Together, these observations suggest that the Bitcoin bull market has “legs,” driven by increasing institutional, corporate, and potentially nation-state adoption, as well as favorable regulatory and policy developments. Several catalysts could propel Bitcoin higher in the near and medium term.

Zusammengenommen deuten diese Beobachtungen darauf hin, dass der Bitcoin-Bullenmarkt „Beine“ hat, die durch eine zunehmende institutionelle, unternehmerische und möglicherweise staatliche Akzeptanz sowie günstige regulatorische und politische Entwicklungen angetrieben werden. Mehrere Katalysatoren könnten Bitcoin kurz- und mittelfristig in die Höhe treiben.

First, the easing of regulatory headwinds, including potential changes to the SEC's Staff Accounting Bulletin 121 (SAB 121), could pave the way for major custody banks to enter the crypto space. “Given we are very likely to see a material shift in the OCC's posture to banks interacting directly with cryptos, these big banks will eventually have their opportunity to get more involved,” Thorn predicted.

Erstens könnte die Abschwächung des regulatorischen Gegenwinds, einschließlich möglicher Änderungen am Staff Accounting Bulletin 121 (SAB 121) der SEC, den Weg für große Depotbanken ebnen, in den Kryptoraum einzusteigen. „Angesichts der Tatsache, dass wir sehr wahrscheinlich einen wesentlichen Wandel in der Haltung des OCC zu Banken erleben werden, die direkt mit Kryptos interagieren, werden diese großen Banken irgendwann die Möglichkeit haben, sich stärker zu engagieren“, prognostizierte Thorn.

Second, a relaxation of the SEC's application of the Howey Test to digital assets, or the expansion of “crypto asset securities” tradable within broker-dealers, could allow more entrants into the exchange space, including traditional financial institutions. This could also lead to the approval of more spot-based crypto ETFs in the United States.

Zweitens könnte eine Lockerung der Anwendung des Howey-Tests durch die SEC auf digitale Vermögenswerte oder die Ausweitung der über Broker-Dealer handelbaren „Krypto-Asset-Wertpapiere“ mehr Marktteilnehmer in den Börsenraum, einschließlich traditioneller Finanzinstitute, ermöglichen. Dies könnte auch zur Zulassung weiterer kassabasierter Krypto-ETFs in den Vereinigten Staaten führen.

Further institutionalization of the Bitcoin and crypto market could increase financing options, enhance liquidity, and make spot crypto more accessible through existing institutional trading platforms. This would raise the maturity level of the institutional crypto market and potentially merge aspects of traditional finance and decentralized finance. “Depending on regulatory posture and any legislation that is enacted, the merger of TradFi and DeFi may finally be upon us,” Thorn suggested.

Eine weitere Institutionalisierung des Bitcoin- und Kryptomarktes könnte die Finanzierungsmöglichkeiten erweitern, die Liquidität erhöhen und Spot-Kryptowährungen über bestehende institutionelle Handelsplattformen zugänglicher machen. Dies würde den Reifegrad des institutionellen Kryptomarktes erhöhen und möglicherweise Aspekte des traditionellen Finanzwesens und des dezentralen Finanzwesens verschmelzen. „Abhängig von der Regulierungslage und den erlassenen Gesetzen könnte die Fusion von TradFi und DeFi endlich bevorstehen“, schlug Thorn vor.

On the political front, Thorn highlighted the pro-Bitcoin stance of the incoming US administration. Scott Bessent, a known advocate for Bitcoin and crypto, has been chosen as the 79th Treasury Secretary. Vice President-elect J.D. Vance owns Bitcoin, as do Elon Musk and Vivek Ramaswamy, who will lead the new Department of Government Efficiency. Commerce Secretary nominee Howard Lutnick owns significant amounts of Bitcoin, and his company, Cantor Fitzgerald, is deeply involved in BTC and stablecoin markets.

An der politischen Front betonte Thorn die Pro-Bitcoin-Haltung der neuen US-Regierung. Scott Bessent, ein bekannter Verfechter von Bitcoin und Krypto, wurde zum 79. Finanzminister gewählt. Der gewählte Vizepräsident JD Vance besitzt Bitcoin, ebenso wie Elon Musk und Vivek Ramaswamy, die das neue Ministerium für Regierungseffizienz leiten werden. Der für den Handelsminister nominierte Howard Lutnick besitzt beträchtliche Mengen an Bitcoin, und sein Unternehmen, Cantor Fitzgerald, ist stark in den BTC- und Stablecoin-Märkten engagiert.

Fox Business reported that the Trump transition team is planning for the Commodity Futures Trading Commission (CFTC) to take the leading role in digital assets regulation, rather than the Securities and Exchange Commission (SEC). This move is seen by industry observers as favorable. “This marks the latest in a swath of pro-Bitcoin cabinet officials,” Thorn observed.

Fox Business berichtete, dass das Trump-Übergangsteam plant, dass die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) die führende Rolle bei der Regulierung digitaler Vermögenswerte übernehmen soll, und nicht die Securities and Exchange Commission (SEC). Dieser Schritt wird von Branchenbeobachtern als positiv angesehen. „Dies ist das Neueste in einer Reihe von Pro-Bitcoin-Kabinettsbeamten“, bemerkte Thorn.

Thorn mentioned the intensifying discussion around a potential

Thorn erwähnte die zunehmende Diskussion um ein Potenzial