La route du Bitcoin vers 100 000 $ – Abattez ce mur

Alex Thorn, responsable de la recherche à l'échelle de l'entreprise chez Galaxy Digital, fournit une analyse des performances récentes de Bitcoin et des facteurs influençant sa trajectoire.

Bitcoin (BTC) price has not traded below $90,000 over the past week, building anticipation that the flagship digital asset will soon cross the $100,000 milestone. BTC price has rallied by as much as 50% since Nov. 4, the day before the United States election. After reaching new all-time highs of $99,860 on Friday, Nov. 24, BTCUSD retraced by as much as 8% to $91,420.

Le prix du Bitcoin (BTC) ne s'est pas négocié en dessous de 90 000 $ au cours de la semaine dernière, laissant espérer que l'actif numérique phare franchira bientôt le cap des 100 000 $. Le prix du BTC a augmenté de 50 % depuis le 4 novembre, la veille des élections américaines. Après avoir atteint un nouveau sommet historique de 99 860 $ le vendredi 24 novembre, le BTCUSD a reculé jusqu'à 8 % pour atteindre 91 420 $.

“In earlier Bitcoin times, this drawdown wouldn't have raised eyebrows, as sharp corrections were extremely common,” Thorn noted. “These days, however, all eyes are on Bitcoin, including many that have not been in the trenches of Bitcoin volatility for years.”

"Au début de l'époque du Bitcoin, ce retrait n'aurait pas fait sourciller, car les corrections brusques étaient extrêmement courantes", a noté Thorn. "Ces jours-ci, cependant, tous les regards sont tournés vers Bitcoin, y compris beaucoup qui n'ont pas été dans les tranchées de la volatilité du Bitcoin depuis des années."

The sell pressure and supply distribution can be further analyzed by examining the UTXO Realized Price Distribution (URPD) metric. This metric shows the last time each coin in the circulating supply moved on a logarithmic scale. The metric is adjusted by realized price, which is the price of Bitcoin at the time each coin last moved.

La pression de vente et la répartition de l'offre peuvent être analysées plus en détail en examinant la métrique UTXO Realized Price Distribution (URPD). Cette métrique montre la dernière fois que chaque pièce de monnaie en circulation a bougé sur une échelle logarithmique. La métrique est ajustée en fonction du prix réalisé, qui est le prix du Bitcoin au moment du dernier déplacement de chaque pièce.

The metric shows that a significant portion of the coins in the circulating supply were last moved at prices between $52,000 and $72,000. This suggests that many holders who acquired Bitcoin during the 237 days of sideways price action are now taking profits as BTC approaches $100,000.

La mesure montre qu'une partie importante des pièces en circulation ont été déplacées pour la dernière fois à des prix compris entre 52 000 $ et 72 000 $. Cela suggère que de nombreux détenteurs qui ont acquis du Bitcoin au cours des 237 jours de fluctuation des prix réalisent désormais des bénéfices alors que BTC approche les 100 000 $.

In the options market, the opening options interest for the new spot-based Bitcoin ETFs totals more than $4.1 billion in notional value, with the majority ($3.1 billion) on call buying. Most call exposure is at strikes of $93,000 or higher, which Thorn interprets as a bullish signal.

Sur le marché des options, les intérêts d'ouverture des options pour les nouveaux ETF Bitcoin au comptant totalisent plus de 4,1 milliards de dollars en valeur notionnelle, la majorité (3,1 milliards de dollars) étant achetée sur appel. La plupart des expositions d'achat se situent à des prix d'exercice de 93 000 $ ou plus, ce que Thorn interprète comme un signal haussier.

“Market participants are bullish and positioning for further upside,” he stated. Crypto-native dealers are net short gamma at $93,000, meaning they need to hedge by buying as prices rise and selling as prices decline, potentially amplifying market volatility until BTCUSD reaches $106,000.

"Les acteurs du marché sont optimistes et se positionnent en vue d'une nouvelle hausse", a-t-il déclaré. Les traders natifs de crypto-monnaie ont un gamma net court à 93 000 $, ce qui signifie qu'ils doivent se couvrir en achetant lorsque les prix augmentent et en vendant lorsque les prix baissent, amplifiant potentiellement la volatilité du marché jusqu'à ce que le BTCUSD atteigne 106 000 $.

Regarding leverage in the system, Thorn observed that while leverage exists, it appears mostly healthy rather than excessive. Perpetual swap funding rates are not near the elevated levels seen in March 2024 or during previous market peaks. The three-month annualized basis is increasing following the post-election price movement but remains well below levels associated with market tops. Open interest is at all-time highs, but a significant portion is attributed to the Chicago Mercantile Exchange (CME), likely related to ETF owners engaging in basis trades or hedging by ETF authorized participants.

Concernant l’effet de levier dans le système, Thorn a observé que même si l’effet de levier existe, il semble plutôt sain qu’excessif. Les taux de financement des swaps perpétuels ne sont pas proches des niveaux élevés observés en mars 2024 ou lors des pics précédents du marché. La base annualisée sur trois mois augmente suite à l'évolution des prix post-électorale, mais reste bien en dessous des niveaux associés aux sommets du marché. L'intérêt ouvert atteint des sommets sans précédent, mais une part importante est attribuée au Chicago Mercantile Exchange (CME), probablement liée aux propriétaires d'ETF s'engageant dans des transactions de base ou dans une couverture par les participants autorisés de l'ETF.

Together, these observations suggest that the Bitcoin bull market has “legs,” driven by increasing institutional, corporate, and potentially nation-state adoption, as well as favorable regulatory and policy developments. Several catalysts could propel Bitcoin higher in the near and medium term.

Ensemble, ces observations suggèrent que le marché haussier du Bitcoin a des « jambes », tirées par une adoption croissante par les institutions, les entreprises et potentiellement les États-nations, ainsi que par des évolutions réglementaires et politiques favorables. Plusieurs catalyseurs pourraient propulser Bitcoin plus haut à court et moyen terme.

First, the easing of regulatory headwinds, including potential changes to the SEC's Staff Accounting Bulletin 121 (SAB 121), could pave the way for major custody banks to enter the crypto space. “Given we are very likely to see a material shift in the OCC's posture to banks interacting directly with cryptos, these big banks will eventually have their opportunity to get more involved,” Thorn predicted.

Premièrement, l'atténuation des obstacles réglementaires, y compris les modifications potentielles du Staff Accounting Bulletin 121 (SAB 121) de la SEC, pourrait ouvrir la voie à l'entrée des grandes banques dépositaires dans l'espace crypto. "Étant donné que nous assisterons très probablement à un changement important dans la position de l'OCC concernant les banques interagissant directement avec les cryptos, ces grandes banques auront éventuellement l'occasion de s'impliquer davantage", a prédit Thorn.

Second, a relaxation of the SEC's application of the Howey Test to digital assets, or the expansion of “crypto asset securities” tradable within broker-dealers, could allow more entrants into the exchange space, including traditional financial institutions. This could also lead to the approval of more spot-based crypto ETFs in the United States.

Deuxièmement, un assouplissement de l'application par la SEC du test de Howey aux actifs numériques, ou l'expansion des « titres d'actifs cryptographiques » négociables au sein des courtiers, pourrait permettre à davantage d'entrants dans l'espace d'échange, y compris les institutions financières traditionnelles. Cela pourrait également conduire à l’approbation d’un plus grand nombre d’ETF cryptographiques au comptant aux États-Unis.

Further institutionalization of the Bitcoin and crypto market could increase financing options, enhance liquidity, and make spot crypto more accessible through existing institutional trading platforms. This would raise the maturity level of the institutional crypto market and potentially merge aspects of traditional finance and decentralized finance. “Depending on regulatory posture and any legislation that is enacted, the merger of TradFi and DeFi may finally be upon us,” Thorn suggested.

Une institutionnalisation plus poussée du marché du Bitcoin et de la cryptographie pourrait accroître les options de financement, améliorer la liquidité et rendre la cryptographie au comptant plus accessible via les plateformes de négociation institutionnelles existantes. Cela augmenterait le niveau de maturité du marché institutionnel de la cryptographie et pourrait potentiellement fusionner des aspects de la finance traditionnelle et de la finance décentralisée. "En fonction de la situation réglementaire et de toute législation adoptée, la fusion de TradFi et DeFi pourrait enfin être à nos portes", a suggéré Thorn.

On the political front, Thorn highlighted the pro-Bitcoin stance of the incoming US administration. Scott Bessent, a known advocate for Bitcoin and crypto, has been chosen as the 79th Treasury Secretary. Vice President-elect J.D. Vance owns Bitcoin, as do Elon Musk and Vivek Ramaswamy, who will lead the new Department of Government Efficiency. Commerce Secretary nominee Howard Lutnick owns significant amounts of Bitcoin, and his company, Cantor Fitzgerald, is deeply involved in BTC and stablecoin markets.

Sur le plan politique, Thorn a souligné la position pro-Bitcoin de la nouvelle administration américaine. Scott Bessent, un défenseur connu du Bitcoin et de la cryptographie, a été choisi comme 79e secrétaire au Trésor. Le vice-président élu JD Vance possède Bitcoin, tout comme Elon Musk et Vivek Ramaswamy, qui dirigeront le nouveau ministère de l'Efficacité gouvernementale. Howard Lutnick, candidat au poste de secrétaire au Commerce, possède des quantités importantes de Bitcoin et sa société, Cantor Fitzgerald, est profondément impliquée dans les marchés du BTC et du stablecoin.

Fox Business reported that the Trump transition team is planning for the Commodity Futures Trading Commission (CFTC) to take the leading role in digital assets regulation, rather than the Securities and Exchange Commission (SEC). This move is seen by industry observers as favorable. “This marks the latest in a swath of pro-Bitcoin cabinet officials,” Thorn observed.

Fox Business a rapporté que l'équipe de transition de Trump prévoyait que la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) joue un rôle de premier plan dans la réglementation des actifs numériques, plutôt que la Securities and Exchange Commission (SEC). Cette décision est considérée comme favorable par les observateurs du secteur. "C'est le dernier d'une série de responsables du cabinet pro-Bitcoin", a observé Thorn.

Thorn mentioned the intensifying discussion around a potential

Thorn a mentionné l'intensification des discussions autour d'un potentiel