예비 자산으로서의 비트코인 ​​사례

비트코인 정책 연구소(BPI)의 매튜 페란티(Matthew Ferranti) 박사는 중앙은행이 비트코인을 예비 자산으로 보유하는 것을 고려할 수 있는 여러 가지 이유를 제시합니다.

The Bitcoin Policy Institute (BPI) recently published a report titled "The Case for Bitcoin as a Reserve Asset," in which Dr. Matthew Ferranti discusses why central banks should consider adding bitcoin to their reserves. This follows a report by the European Central Bank (ECB), which claimed that bitcoin has no fair or intrinsic value and that its price appreciation is fueling division in society, a claim that was later disputed by experts.

비트코인 정책 연구소(BPI)는 최근 "보유 자산으로서의 비트코인 ​​사례"라는 제목의 보고서를 발표했습니다. 이 보고서에서 매튜 페란티 박사는 중앙 은행이 비트코인을 보유 자산에 추가하는 것을 고려해야 하는 이유에 대해 논의합니다. 이는 비트코인이 공정하거나 본질적인 가치가 없으며 가격 상승이 사회 분열을 촉진하고 있다고 주장한 유럽중앙은행(ECB)의 보고서에 따른 것입니다. 이 주장은 나중에 전문가들에 의해 이의를 제기했습니다.

Dr. Ferranti, who holds a PhD in Economics from Harvard University and served on the White House Council of Economic Advisers, begins the report by highlighting that central banks have been increasing their gold holdings and may want to consider adding bitcoin to their reserves, given that the two assets are "analogous in some respects." He also notes that only one central bank, the Central Bank of El Salvador, has officially disclosed adding bitcoin to its sovereign reserves, with bitcoin reportedly accounting for just under 10% of the bank's reserves, while an optimal bitcoin reserve allocation would be between 2% and 5%.

하버드 대학에서 경제학 박사 학위를 취득하고 백악관 경제자문위원회에서 활동한 페란티 박사는 중앙은행들이 금 보유량을 늘리고 있으며 다음과 같은 점을 고려하면 비트코인을 보유고에 추가하는 것을 고려할 수 있다는 점을 강조하며 보고서를 시작합니다. 두 자산은 "어떤 면에서는 유사"합니다. 그는 또한 단 하나의 중앙은행인 엘살바도르 중앙은행만이 국가 준비금에 비트코인을 추가했다고 공식적으로 밝혔으며 비트코인은 은행 준비금의 10% 미만을 차지하는 것으로 알려졌으며 최적의 비트코인 ​​준비금 할당은 2~2% 사이가 될 것이라고 지적했습니다. %와 5%.

According to Dr. Ferranti, here are some reasons why central banks might want to keep some bitcoin on their balance sheets:

Ferranti 박사에 따르면 중앙은행이 대차대조표에 일부 비트코인을 유지하려는 몇 가지 이유는 다음과 같습니다.

Performance During Crises

위기 상황에서의 성과

Dr. Ferranti argues in the report that "a key characteristic of a reserve asset is that the reserve asset provides a form of insurance by generating positive returns when other assets perform poorly." He adds that bitcoin has historically performed well during two types of economic crises: those related to large-scale US financial sanctions and those related to US bank failures.

Ferranti 박사는 보고서에서 "예비 자산의 주요 특징은 다른 자산의 실적이 저조할 때 긍정적인 수익을 창출함으로써 예비 자산이 일종의 보험을 제공한다는 것"이라고 주장합니다. 그는 비트코인이 역사적으로 두 가지 유형의 경제 위기, 즉 대규모 미국 금융 제재와 관련된 위기와 미국 은행 실패와 관련된 위기에서 좋은 성과를 냈다고 덧붙였습니다.

Following both the failure of Silicon Valley Bank in 2023 and the imposition of US economic sanctions on Russia in 2022 due to the country's invasion of Ukraine, the value of bitcoin increased dramatically.

2023년 실리콘밸리 은행이 파산하고 2022년 러시아의 우크라이나 침공으로 인해 미국이 러시아에 경제 제재를 가한 이후 비트코인의 가치는 극적으로 상승했습니다.

Long-Term Store Of Value

장기적인 가치 저장

While bitcoin's value can be volatile to the downside in the short term, it tends to outpace many other assets over longer time horizons, due in part to its halving cycle, argues Dr. Ferranti.

비트코인의 가치는 단기적으로는 하락할 정도로 변동성이 크지만, 부분적으로는 반감기 주기로 인해 장기간에 걸쳐 다른 많은 자산을 능가하는 경향이 있다고 페란티 박사는 주장합니다.

Dr. Ferranti acknowledges that assets like bitcoin and gold can underperform for extended periods, but both assets perform well during inflationary periods. He also adds that a rise in bitcoin's price may actually predict an upcoming bout of inflation.

Ferranti 박사는 비트코인 ​​및 금과 같은 자산이 장기간 동안 실적이 저조할 수 있지만 두 자산 모두 인플레이션 기간 동안 좋은 성과를 낼 수 있다는 점을 인정합니다. 그는 또한 비트코인 ​​가격의 상승이 실제로 다가오는 인플레이션을 예측할 수 있다고 덧붙였습니다.

"Research suggests that changes in the price of bitcoin tend to predict changes in expected inflation," writes Dr. Ferranti.

“연구에 따르면 비트코인 ​​가격의 변화는 예상 인플레이션의 변화를 예측하는 경향이 있습니다.”라고 Ferranti 박사는 썼습니다.

Effective Portfolio Diversifier

효과적인 포트폴리오 다각화

Dr. Ferranti cites the Federal Reserve Bank of New York, which found that "the price of bitcoin is not correlated with any type of macroeconomic news except news related to inflation."

페란티 박사는 "비트코인 가격은 인플레이션 관련 뉴스를 제외한 어떤 유형의 거시경제 뉴스와도 상관관계가 없다"는 뉴욕 연방준비은행의 연구 결과를 인용했습니다.

Because of this, Dr. Ferranti argues, bitcoin is an effective portfolio diversifier.

이 때문에 페란티 박사는 비트코인이 효과적인 포트폴리오 다각화 장치라고 주장합니다.

He argues that this is especially true given that bitcoin's correlation with traditional reserve assets (e.g., gold, foreign currencies) is low.

그는 비트코인과 전통적인 예비 자산(예: 금, 외화)의 상관관계가 낮다는 점을 고려할 때 이것이 특히 사실이라고 주장합니다.

Lack Of Default Risk

불이행 위험 부족

Bitcoin does not carry default risk for three reasons, according to Dr. Ferranti. The first is that bitcoin, unlike stocks and bonds, does not represent a claim on future cash flows. The second is that the Bitcoin mining process cryptographically secures the network. And the third is that it's immune to financial sanctions, which are considered a form of "selective default." If a country custodies certain investment assets on behalf of a central bank and freezes access to those assets, like the way the Bank of England froze almost $2 billion of Venezuela's gold that it held in its custody, this is classified as selective default. Selective default cannot occur with bitcoin if a country takes custody of it, because bitcoin cannot be legally banned and can be used without permission.

페란티(Feranti) 박사에 따르면 비트코인은 세 가지 이유로 불이행 위험을 안고 있습니다. 첫 번째는 주식이나 채권과 달리 비트코인은 미래 현금 흐름에 대한 청구권을 나타내지 않는다는 것입니다. 두 번째는 비트코인 ​​채굴 프로세스가 암호화 방식으로 네트워크를 보호한다는 것입니다. 그리고 세 번째는 '선택적 불이행'의 한 형태로 간주되는 금융 제재로부터 면제된다는 점입니다. 영란은행이 보관 중인 약 20억 달러에 달하는 베네수엘라 금을 동결한 것처럼 국가가 중앙은행을 대신하여 특정 투자 자산을 보관하고 해당 자산에 대한 접근을 동결하는 경우 이는 선택적 채무 불이행으로 분류됩니다. 비트코인은 법적으로 금지할 수 없고 허가 없이 사용할 수 있기 때문에 국가가 비트코인을 보관하면 선택적 불이행이 발생할 수 없습니다.

Deep Liquidity

깊은 유동성

While bitcoin is not as liquid as the US Treasury market, which is the most liquid market in the world, it has become notably more liquid in recent years, with a market cap of over $1.3 billion.

비트코인은 세계에서 가장 유동성이 높은 시장인 미국 국채 시장만큼 유동성이 높지는 않지만, 최근 몇 년간 시가총액이 13억 달러가 넘는 등 눈에 띄게 유동성이 높아졌습니다.

Dr. Ferranti notes that "[bitcoin's] liquidity is sufficient to accommodate transactions in the billions of dollars, comparable to gold." While gold's market cap is still about 14 times that of bitcoin's, bitcoin is still quite liquid, at least much more so than a decade ago, when its market cap was a fraction of what it is now.

Ferranti 박사는 "[비트코인]의 유동성은 금과 비교할 수 있는 수십억 달러 규모의 거래를 수용하기에 충분합니다."라고 말합니다. 금의 시가 총액은 여전히 ​​비트코인의 약 14배에 달하지만, 비트코인은 여전히 ​​상당히 유동성이 있습니다. 적어도 10년 전의 시가 총액이 현재의 일부에 불과했던 것에 비하면 훨씬 더 그렇습니다.

Central Banks Still Skeptical

중앙은행들은 여전히 ​​회의적이다

Despite Dr. Ferranti's compelling arguments in his report, central banks remain skeptical about holding bitcoin.

보고서에서 페란티 박사의 설득력 있는 주장에도 불구하고 중앙은행은 비트코인 ​​보유에 대해 여전히 회의적입니다.

However, it's worth noting that governments around the world, including those of Bhutan and Ethiopia, are mining bitcoin.

하지만 부탄, 에티오피아 등 전 세계 정부가 비트코인을 채굴하고 있다는 점은 주목할 만하다.

Will any of those Bitcoin mining profits be funneled into the coffers of those countries' central banks? It remains to be seen.

비트코인 채굴 수익 중 일부가 해당 국가의 중앙은행 금고로 유입되나요? 아직은 지켜봐야 할 것 같습니다.

Perhaps some central banks are quietly acquiring bitcoin, while others may be considering the pros and cons of putting bitcoin on their balance sheets, as Dr. Ferranti suggests.

아마도 일부 중앙은행은 조용히 비트코인을 인수하고 있는 반면, 다른 중앙은행은 페란티 박사가 제안한 것처럼 대차대조표에 비트코인을 넣는 것에 대한 장단점을 고려할 수도 있습니다.

It's hard to imagine that some form of game theory won't come into play once one or two central banks announce that they've followed El Salvador's lead in holding bitcoin as a reserve asset, especially if one of

한두 개의 중앙 은행이 비트코인을 예비 자산으로 보유하는 엘살바도르의 선례를 따랐다고 발표하면 어떤 형태의 게임 이론이 작동하지 않을 것이라고 상상하기 어렵습니다. 특히 다음 중 하나의 경우에는 더욱 그렇습니다.