연준이 금리를 인하하면 비트코인은 어떻게 될까요?

비트코인이 통화 정책과 달러의 생존 가능성을 대신하여 거래된다면 연준이 금리 인하 기간을 시작할 때 질문과 답변을 파악하는 것이 매우 중요합니다.

Yesterday’s commentary answered a question from a reader about our thoughts on owning gold or gold miners during a bull steepening period. Hours after publishing the commentary, we got a similar question asking how bitcoin might do when the Fed cuts rates.

어제의 논평은 강세장 기간 동안 금 또는 금 광부를 소유하는 것에 대한 우리의 생각에 대한 독자의 질문에 답했습니다. 논평을 게시한 지 몇 시간 후, 연준이 금리를 인하하면 비트코인이 어떻게 될 것인지 묻는 비슷한 질문을 받았습니다.

If bitcoin trades as a proxy of monetary policy and the dollar’s viability, then the question and answer are very important to grasp as the Fed embarks on a rate-cutting period. Bear in mind that we only have ten years of bitcoin data, so take the following analysis with some skepticism.

비트코인이 통화 정책과 달러의 생존 가능성을 대신하여 거래된다면 연준이 금리 인하 기간을 시작할 때 질문과 답변을 파악하는 것이 매우 중요합니다. 우리는 10년 간의 비트코인 ​​데이터만을 가지고 있다는 점을 염두에 두고 다음 분석을 약간 회의적으로 받아들이십시오.

We separated the graph below charting Fed Funds and Bitcoin into the three Fed policy cycles: rate cutting, easing, and doing nothing. The two blue-shaded areas show mixed results when the Fed raises rates. In 2017-2018, bitcoin rose sharply but then gave up most of its gains. More recently, bitcoin fell as the Fed raised rates. The green bar shows one experience with rate cuts that was not friendly for Bitcoin holders. Its price was nearly cut in half during the period. However, what stands out most are the yellow circles highlighting periods when the Fed was doing nothing. Bitcoin surged in the three instances.

우리는 연방기금과 비트코인을 금리 인하, 완화, 아무 조치도 취하지 않는 세 가지 연준 정책 주기로 도표화한 아래 그래프를 분리했습니다. 파란색으로 표시된 두 영역은 연준이 금리를 인상할 때 엇갈린 결과를 보여줍니다. 2017~2018년 비트코인은 급등했지만 그 이후 대부분의 이익을 포기했습니다. 최근에는 연준이 금리를 인상하면서 비트코인이 하락했습니다. 녹색 막대는 비트코인 ​​보유자에게 우호적이지 않은 요금 인하 경험을 보여줍니다. 그 기간 동안 가격은 거의 절반으로 떨어졌습니다. 그러나 가장 눈에 띄는 것은 연준이 아무것도 하지 않았던 기간을 강조하는 노란색 원입니다. 비트코인은 세 차례에 걸쳐 급등했습니다.

If bitcoin is indeed a proxy for rate policy, a rate cut should be good for it. However, our limited history argues otherwise.

비트코인이 실제로 요금 정책의 대리인이라면 요금 인하가 좋을 것입니다. 그러나 우리의 제한된 역사는 그렇지 않다고 주장합니다.

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Yesterday, we discussed the initial test of the 100-DMA, which was held yesterday, but the 50-DMA currently provides decent overhead resistance for equities. However, Treasury bonds continue to extend their rally as anticipation for rate cuts builds and economic growth weakens. In August 2023, I discussed how I doubled down on my bond positions in anticipation of the coming bond rally despite arguments to the contrary from many mainstream analysts.

어제 우리는 어제 열린 100-DMA의 초기 테스트에 대해 논의했지만, 50-DMA는 현재 주식에 상당한 오버헤드 저항을 제공하고 있습니다. 그러나 금리 인하 기대감이 고조되고 경제성장률이 약화되면서 국고채 상승세가 지속되고 있다. 2023년 8월, 나는 많은 주류 분석가들의 반대 주장에도 불구하고 다가오는 채권 랠리를 예상하여 채권 포지션을 두 배로 줄인 방법에 대해 논의했습니다.

While our thesis was proven correct, bonds are now extremely overbought in the near term, with declining volume and deviating above the 50-DMA. For investors looking to add Treasury bond exposure at current levels, such will likely be painful as yields should retrace somewhat from current levels towards 4%. What causes such a retracement is unknown, but traders who were previously very short on Treasury bonds are now very long. Such positioning shifts often precede short-term retracements to previous support levels.

우리의 주장이 옳았다는 것이 입증되었지만, 채권은 현재 거래량이 감소하고 50-DMA 위에서 벗어나는 등 단기적으로 극도로 과매수 상태입니다. 현재 수준에서 국채 노출을 추가하려는 투자자들에게는 수익률이 현재 수준에서 4%로 다소 되돌아가야 하기 때문에 고통스러울 가능성이 높습니다. 그러한 되돌림의 원인이 무엇인지는 알 수 없지만 이전에 국채에 매우 부족했던 거래자들은 이제 매우 오래되었습니다. 이러한 포지셔닝 변화는 종종 이전 지지 수준으로의 단기 되돌림보다 앞서 발생합니다.

Using the 20-Year Duration Treasury Bond ETF (TLT) as a proxy for bond prices, I will become much more interested in increasing current exposure between 95 and 96. While prices could increase in the near term, waiting for an eventual correction to build positions will likely yield better long-term results.

20년 만기 국채 ETF(TLT)를 채권 가격의 대리자로 사용하여 95년에서 96년 사이에 현재 노출을 늘리는 데 훨씬 더 관심을 갖게 될 것입니다. 단기적으로 가격이 상승할 수 있지만 최종 조정이 이루어지기를 기다립니다. 포지션은 더 나은 장기적 결과를 가져올 가능성이 높습니다.

NFIB Disappoints Again

NFIB는 또 실망한다

The NFIB – Small Business Optimism Index continues to show small business owners are under a lot of strain and have a dim outlook on the future. The optimism index fell to 91.2 from 93.6. Hiring plans decreased. Only 4% of those surveyed said it was a good time to expand. In addition, the uncertainty Index, at 92, is the highest since October 2020. Moreover, positive profit trends are down a seasonally adjusted net -37%, -7% lower than last month, and now lower than the early months of the pandemic, as shown below.

NFIB – 중소기업 낙관주의 지수(Small Business Optimism Index)는 중소기업 소유주들이 많은 어려움을 겪고 있으며 미래에 대한 전망이 어둡다는 것을 계속해서 보여줍니다. 낙관지수는 93.6에서 91.2로 하락했다. 채용 계획이 감소했습니다. 조사 대상자 중 4%만이 지금이 확장하기에 좋은 시기라고 답했습니다. 또한 불확실성 지수는 92로 2020년 10월 이후 최고치를 기록했습니다. 더욱이 긍정적 이익 추세는 계절 조정 순 -37%로 지난달보다 -7% 낮았으며 현재는 팬데믹 초기보다 낮습니다. , 아래와 같이.

So, the question is, what might help improve the outlook of small business owners and ultimately boost their businesses? The election is clearly hampering the outlook for many. The election in November will likely improve the outlook for some and worsen it for others. That said, policies by the new president to help small businesses could improve the outlook for business owners of both political parties.

그렇다면 문제는 무엇이 중소기업 소유자의 전망을 개선하고 궁극적으로 사업을 성장시키는 데 도움이 될 수 있는가 하는 것입니다. 이번 선거는 분명히 많은 사람들의 전망을 방해하고 있습니다. 11월 선거는 일부에게는 전망을 개선하고 다른 일부에게는 악화시킬 가능성이 높습니다. 그렇긴 하지만, 중소기업을 돕기 위한 새 대통령의 정책은 두 정당의 사업주들의 전망을 개선할 수 있습니다.

The Fed may have the most sway regarding profit concerns. Small businesses are typically heavy users of debt. Furthermore, their interest rates tend to be much higher than those of larger companies. Therefore, lower interest rates will reduce their interest expenses and potentially lift their pessimism.

연준은 이익 문제에 관해 가장 큰 영향력을 행사할 수 있습니다. 중소기업은 일반적으로 부채를 많이 사용하는 기업입니다. 게다가 이자율도 대기업보다 훨씬 높은 경향이 있습니다. 따라서 금리가 낮아지면 이자 비용이 줄어들고 잠재적으로 비관론이 높아질 것입니다.

S&P 500 – A Bullish and Bearish Analysis

S&P 500 – 강세 및 약세 분석

The S&P 500's technical landscape presents both opportunities and challenges. Bullish indicators such as support at the 200-day moving average and oversold RSI levels suggest a “buy the dip” opportunity could be on the horizon. However, bearish patterns like lower highs and weakening volume during rallies warn of further downside risks.

S&P 500의 기술적 환경은 기회와 도전을 모두 제시합니다. 200일 이동 평균의 지지와 RSI 과매도 수준과 같은 강세 지표는 "저점 매수" 기회가 곧 다가올 수 있음을 시사합니다. 그러나 랠리 중 고점 하락 및 거래량 약화와 같은 약세 패턴은 추가 하락 위험을 경고합니다.

We don’t know what will happen next, nor does anyone else. Therefore, we suggest a regular diet of risk management and portfolio rebalancing to navigate periods of elevated uncertainty.

다음에 무슨 일이 일어날지 우리도 모르고 다른 사람도 모릅니다. 따라서 우리는 불확실성이 높아지는 시기를 헤쳐나가기 위해 정기적인 위험 관리 및 포트폴리오 재조정을 제안합니다.

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