Que pourrait faire Bitcoin lorsque la Fed réduirait ses taux ?

Si le bitcoin se négocie comme un indicateur de la politique monétaire et de la viabilité du dollar, alors la question et la réponse sont très importantes à comprendre alors que la Fed s'engage dans une période de réduction des taux.

Yesterday’s commentary answered a question from a reader about our thoughts on owning gold or gold miners during a bull steepening period. Hours after publishing the commentary, we got a similar question asking how bitcoin might do when the Fed cuts rates.

Le commentaire d'hier répondait à une question d'un lecteur sur nos réflexions sur la possession d'or ou de sociétés minières d'or pendant une période de pentification haussière. Quelques heures après la publication du commentaire, nous avons reçu une question similaire demandant comment le bitcoin pourrait se comporter lorsque la Fed réduirait ses taux.

If bitcoin trades as a proxy of monetary policy and the dollar’s viability, then the question and answer are very important to grasp as the Fed embarks on a rate-cutting period. Bear in mind that we only have ten years of bitcoin data, so take the following analysis with some skepticism.

Si le bitcoin se négocie comme un indicateur de la politique monétaire et de la viabilité du dollar, alors la question et la réponse sont très importantes à comprendre alors que la Fed s'engage dans une période de réduction des taux. Gardez à l’esprit que nous ne disposons que de dix années de données Bitcoin, alors prenez l’analyse suivante avec un certain scepticisme.

We separated the graph below charting Fed Funds and Bitcoin into the three Fed policy cycles: rate cutting, easing, and doing nothing. The two blue-shaded areas show mixed results when the Fed raises rates. In 2017-2018, bitcoin rose sharply but then gave up most of its gains. More recently, bitcoin fell as the Fed raised rates. The green bar shows one experience with rate cuts that was not friendly for Bitcoin holders. Its price was nearly cut in half during the period. However, what stands out most are the yellow circles highlighting periods when the Fed was doing nothing. Bitcoin surged in the three instances.

Nous avons séparé le graphique ci-dessous retraçant les fonds fédéraux et le Bitcoin en trois cycles politiques de la Fed : réduction des taux, assouplissement et ne rien faire. Les deux zones en bleu montrent des résultats mitigés lorsque la Fed augmente ses taux. En 2017-2018, le bitcoin a fortement augmenté mais a ensuite renoncé à l’essentiel de ses gains. Plus récemment, le bitcoin a chuté lorsque la Fed a augmenté ses taux. La barre verte montre une expérience de baisse de taux qui n’était pas favorable aux détenteurs de Bitcoin. Son prix a été presque réduit de moitié au cours de la période. Cependant, ce qui ressort le plus, ce sont les cercles jaunes qui soulignent les périodes où la Fed ne faisait rien. Bitcoin a bondi dans les trois cas.

If bitcoin is indeed a proxy for rate policy, a rate cut should be good for it. However, our limited history argues otherwise.

Si Bitcoin est effectivement un indicateur de la politique de taux, une baisse des taux devrait lui être bénéfique. Cependant, notre histoire limitée prouve le contraire.

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Market Trading Update

Mise à jour sur les transactions sur le marché

Yesterday, we discussed the initial test of the 100-DMA, which was held yesterday, but the 50-DMA currently provides decent overhead resistance for equities. However, Treasury bonds continue to extend their rally as anticipation for rate cuts builds and economic growth weakens. In August 2023, I discussed how I doubled down on my bond positions in anticipation of the coming bond rally despite arguments to the contrary from many mainstream analysts.

Hier, nous avons discuté du test initial du 100-DMA, qui a eu lieu hier, mais le 50-DMA offre actuellement une résistance décente aux actions. Cependant, les bons du Trésor continuent de prolonger leur rallye alors que les anticipations de baisses de taux se renforcent et que la croissance économique s'affaiblit. En août 2023, j’ai expliqué comment j’avais doublé mes positions obligataires en prévision du prochain rallye obligataire, malgré les arguments contraires de nombreux analystes traditionnels.

While our thesis was proven correct, bonds are now extremely overbought in the near term, with declining volume and deviating above the 50-DMA. For investors looking to add Treasury bond exposure at current levels, such will likely be painful as yields should retrace somewhat from current levels towards 4%. What causes such a retracement is unknown, but traders who were previously very short on Treasury bonds are now very long. Such positioning shifts often precede short-term retracements to previous support levels.

Bien que notre thèse se soit avérée exacte, les obligations sont désormais extrêmement surachetées à court terme, avec un volume en baisse et un écart au-dessus de la MM50. Pour les investisseurs cherchant à accroître leur exposition aux obligations du Trésor aux niveaux actuels, cela sera probablement douloureux car les rendements devraient quelque peu reculer par rapport aux niveaux actuels vers 4 %. La cause d'un tel retracement est inconnue, mais les traders qui étaient auparavant très courts sur les bons du Trésor sont désormais très longs. De tels changements de positionnement précèdent souvent les retracements à court terme vers les niveaux de support précédents.

Using the 20-Year Duration Treasury Bond ETF (TLT) as a proxy for bond prices, I will become much more interested in increasing current exposure between 95 and 96. While prices could increase in the near term, waiting for an eventual correction to build positions will likely yield better long-term results.

En utilisant l'ETF d'obligations du Trésor à durée de 20 ans (TLT) comme indicateur des prix des obligations, je serai beaucoup plus intéressé par une augmentation de l'exposition actuelle entre 95 et 96. Même si les prix pourraient augmenter à court terme, en attendant une éventuelle correction pour construire les positions produiront probablement de meilleurs résultats à long terme.

NFIB Disappoints Again

La NFI déçoit encore une fois

The NFIB – Small Business Optimism Index continues to show small business owners are under a lot of strain and have a dim outlook on the future. The optimism index fell to 91.2 from 93.6. Hiring plans decreased. Only 4% of those surveyed said it was a good time to expand. In addition, the uncertainty Index, at 92, is the highest since October 2020. Moreover, positive profit trends are down a seasonally adjusted net -37%, -7% lower than last month, and now lower than the early months of the pandemic, as shown below.

L’indice NFIB – Small Business Optimism Index continue de montrer que les propriétaires de petites entreprises sont soumis à de fortes pressions et ont de sombres perspectives pour l’avenir. L'indice d'optimisme est tombé à 91,2 contre 93,6. Les projets d'embauche ont diminué. Seulement 4 % des personnes interrogées ont déclaré que c'était le bon moment pour se développer. En outre, l'indice d'incertitude, à 92, est le plus élevé depuis octobre 2020. De plus, les tendances positives des bénéfices sont en baisse nette désaisonnalisée de -37%, soit -7% de moins que le mois dernier et désormais inférieure à celle des premiers mois de la pandémie. , comme indiqué ci-dessous.

So, the question is, what might help improve the outlook of small business owners and ultimately boost their businesses? The election is clearly hampering the outlook for many. The election in November will likely improve the outlook for some and worsen it for others. That said, policies by the new president to help small businesses could improve the outlook for business owners of both political parties.

La question est donc de savoir qu’est-ce qui pourrait contribuer à améliorer les perspectives des propriétaires de petites entreprises et, à terme, à stimuler leur activité ? Les élections entravent clairement les perspectives pour beaucoup. Les élections de novembre amélioreront probablement les perspectives pour certains et les aggraveront pour d’autres. Cela dit, les politiques du nouveau président visant à aider les petites entreprises pourraient améliorer les perspectives des propriétaires d’entreprise des deux partis politiques.

The Fed may have the most sway regarding profit concerns. Small businesses are typically heavy users of debt. Furthermore, their interest rates tend to be much higher than those of larger companies. Therefore, lower interest rates will reduce their interest expenses and potentially lift their pessimism.

La Fed est peut-être celle qui a le plus d'influence en ce qui concerne les préoccupations en matière de bénéfices. Les petites entreprises sont généralement de grandes utilisatrices de dettes. De plus, leurs taux d’intérêt ont tendance à être beaucoup plus élevés que ceux des grandes entreprises. Par conséquent, une baisse des taux d’intérêt réduira leurs dépenses d’intérêts et pourrait potentiellement atténuer leur pessimisme.

S&P 500 – A Bullish and Bearish Analysis

S&P 500 – Une analyse haussière et baissière

The S&P 500's technical landscape presents both opportunities and challenges. Bullish indicators such as support at the 200-day moving average and oversold RSI levels suggest a “buy the dip” opportunity could be on the horizon. However, bearish patterns like lower highs and weakening volume during rallies warn of further downside risks.

Le paysage technique du S&P 500 présente à la fois des opportunités et des défis. Des indicateurs haussiers tels que le support à la moyenne mobile sur 200 jours et les niveaux de RSI survendus suggèrent qu'une opportunité « d'achat à la baisse » pourrait se profiler à l'horizon. Cependant, des tendances baissières telles que des sommets plus bas et un affaiblissement des volumes pendant les reprises mettent en garde contre de nouveaux risques de baisse.

We don’t know what will happen next, nor does anyone else. Therefore, we suggest a regular diet of risk management and portfolio rebalancing to navigate periods of elevated uncertainty.

Nous ne savons pas ce qui va se passer ensuite, et personne d’autre non plus. Par conséquent, nous suggérons un régime régulier de gestion des risques et de rééquilibrage du portefeuille pour traverser les périodes d’incertitude élevée.

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Tweet of the Day

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“Want to achieve better long-term success in managing your portfolio? Here are our 15-trading rules for managing market risks.”

« Vous souhaitez obtenir un meilleur succès à long terme dans la gestion de votre portefeuille ? Voici nos 15 règles de trading pour gérer les risques de marché.

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