비트 코인은 많은 사람들이 기대하는 폭발적인 출발을하지 않았습니다

비트 코인은 2025 년 초에 많은 폭발적인 출발을 할 수 없었습니다. $ 100,000 이상을 기록한 후 가격은 급격히 하락했습니다.

Author: BITCOIN MAGAZINE PRO

저자 : Bitcoin Magazine Pro

Compiled by: Tim, PANews

편집자 : Tim, Panews

Bitcoin did not have the explosive start many expected in early 2025. After peaking above $100,000, the price fell sharply, leaving investors and analysts questioning where in the halving cycle Bitcoin is currently. As we delve deeper, we will be able to penetrate the market noise and analyze a series of key on-chain indicators and macroeconomic signals to determine whether the Bitcoin bull market is still sustainable, or is it about to face a deeper correction?

비트 코인은 2025 년 초에 많은 폭발적인 출발을 할 수 없었습니다. 10 만 달러 이상을 기록한 후 가격은 급격히 하락하여 투자자와 분석가들이 현재 중심 사이클 비트 코인의 위치에 의문을 남겼습니다. 우리가 더 깊이 탐구함에 따라, 우리는 시장 소음을 관통하고 일련의 주요 온쇄 지표와 거시 경제 신호를 분석하여 Bitcoin Bull Market이 여전히 지속 가능한지 아니면 더 깊은 교정에 직면 할 것인지를 결정할 수 있습니까?

Healthy correction or the end of the bull market?

건강한 교정 또는 황소 시장의 끝?

An ideal entry point is the MVRV-Z indicator. This long-standing valuation indicator measures the status of assets by comparing the market value of cryptocurrencies to their realized value. When the value fell from a peak of 3.36 to around 1.43, the price of Bitcoin fell from a high of nearly $100,000 to a staged low of $75,000. Intuitively, such a 30% price correction is quite drastic.

이상적인 진입 점은 MVRV-Z 표시기입니다. 이 장기 평가 지표는 암호 화폐의 시장 가치를 실현 된 가치와 비교하여 자산의 상태를 측정합니다. 그 값이 3.36에서 약 1.43으로 떨어 졌을 때, 비트 코인 가격은 거의 10 만 달러에서 75,000 달러의 단계로 떨어졌습니다. 직관적으로, 그러한 30%의 가격 수정은 상당히 과감합니다.

According to the historical data, the current MVRV-Z level tends to mark local bottoms rather than tops. We can observe that in the previous cycles, such as 2017 and 2021, when the indicator pulled back to similar levels during the bull market, it usually bottomed out. In essence, while this decline has shaken investor confidence, it is essentially consistent with the historical corrections in bull cycles.

과거 데이터에 따르면, 현재 MVRV-Z 수준은 상단이 아닌 로컬 바닥을 표시하는 경향이 있습니다. 우리는 2017 년과 2021 년과 같은 이전주기에서 지표가 황소 시장에서 비슷한 수준으로 되돌아 갔을 때 일반적으로 바닥이 나왔음을 알 수 있습니다. 본질적으로, 이러한 쇠퇴는 투자자의 자신감을 흔들었지만, 그것은 본질적으로 황소주기의 역사적 교정과 일치합니다.

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Another key indicator is the Value Days Destroyed (VDD) multiple. This metric measures the speed of on-chain transfers by weighting the time Bitcoin is held before being traded. When the multiple soars, it usually means that experienced holders are taking profits; if it remains low for a long time, it may indicate that the market is in an accumulation phase.

또 다른 주요 지표는 VDD (Value Days Destroyed) 배수입니다. 이 메트릭은 비트 코인이 거래되기 전에 유지되는 시간을 가중하여 온쇄 전이의 속도를 측정합니다. 배수가 급증 할 때, 그것은 일반적으로 숙련 된 보유자가 이익을 얻고 있음을 의미합니다. 오랫동안 낮게 유지되면 시장이 축적 단계에 있음을 나타낼 수 있습니다.

As of the latest data, the indicator is still in the "green zone", with levels similar to the late bear market or early recovery stages. As BTC prices have reversed sharply from above $100,000, we may be witnessing the end of the profit-taking wave, while some long-term accumulation behavior has become more apparent, indicating that participants are positioning themselves for future price increases.

최신 데이터에 따르면, 지표는 여전히 "녹색 영역"에 있으며, 후기 곰 시장 및 초기 회복 단계와 유사한 수준입니다. BTC 가격이 $ 100,000 이상에서 급격히 역전되었으므로, 우리는 이익 파도의 종말을 목격 할 수 있으며, 일부 장기 축적 행동은 더 명백해졌으며, 이는 참가자들이 미래의 가격 인상을 위해 스스로 위치하고 있음을 나타냅니다.

One of the most insightful on-chain indicators is the Bitcoin Cycle Capital Flow Chart, which breaks down realized capital by coin age, isolating different groups such as new entrants (holding time < 1 month) and medium-term holders (1-2 years) to observe the capital migration path. The red band (new entrants) rose sharply near the historical high of $106,000, indicating that a large amount of panic buying driven by FOMO sentiment occurred at the top of the market at that time. Since then, the activity of this group has cooled significantly, falling back to a level consistent with the early to mid-stage bull market.

가장 통찰력있는 온 체인 지표 중 하나는 비트 코인 사이클 자본 흐름도 (Bitcoin Cycle Capital Flow Chart)입니다. 비트 코인 사이클 자본 흐름도는 동전 나이에 의해 실현 된 자본을 분류하여 자본 마이그레이션 경로를 관찰하기 위해 새로운 참가자 (홀딩 시간) 및 중기 소지자 (1-2 년)와 같은 다양한 그룹을 분리합니다. 레드 밴드 (새로운 참가자)는 역사적 최고 $ 106,000 근처에서 급격히 상승하여 FOMO 감정에 의해 주도 된 많은 양의 공황 구매가 당시 시장의 정상에서 발생했음을 나타냅니다. 그 이후 로이 그룹의 활동은 크게 냉각되어 초기부터 중반의 황소 시장과 일치하는 수준으로 떨어졌습니다.

On the contrary, the group that has held tokens for 1-2 years (usually accumulators with macro insights) has resumed the trend of increasing holdings. This inverse correlation reveals the core logic of market operation: when long-term holders accumulate chips at the bottom, new investors are often experiencing panic selling or choosing to leave. This pattern of capital flow, which increases and decreases, is highly consistent with the "accumulation-distribution" law presented in the complete bull market cycle from 2020 to 2021, reproducing the typical characteristics of the historical cycle.

반대로, 1-2 년 동안 토큰을 보유한 그룹 (보통 매크로 통찰력이있는 축적자)은 지분 증가 추세를 재개했습니다. 이 역 상관 관계는 시장 운영의 핵심 논리를 보여줍니다. 장기 보유자가 칩을 바닥에 축적 할 때 새로운 투자자는 종종 공황 판매 또는 떠나기를 선택합니다. 증가하고 감소하는 이러한 자본 흐름 패턴은 2020 년에서 2021 년까지의 완전한 황소 시장주기에 제시된 "축적 분포"법과 매우 일치하여 역사적주기의 전형적인 특성을 재현합니다.

What stage are we at now?

우리는 지금 어떤 단계에 있습니까?

From a macro perspective, we divide the Bitcoin market cycle into three key stages:

거시적 관점에서, 우리는 비트 코인 시장주기를 세 가지 주요 단계로 나눕니다.

The bear markets in 2015 and 2018 lasted about 13-14 months, respectively. Our most recent bear market cycle also lasted 14 months. The market recovery phase in historical cycles generally takes 23 to 26 months, and we are currently within this typical recovery time window.

2015 년과 2018 년의 베어 마켓은 각각 약 13-14 개월 지속되었습니다. 가장 최근의 곰 시장주기는 14 개월 동안 지속되었습니다. 역사적주기의 시장 복구 단계는 일반적으로 23 ~ 26 개월이 걸리며 현재이 전형적인 복구 시간 내에 있습니다.

However, the performance of this bull phase is somewhat abnormal. Bitcoin did not immediately surge after breaking through the historical high, but instead experienced a pullback. This may mean that the market is building a higher low before entering a steeper upward channel in the exponential growth phase. If we use the average length of the 9-month and 11-month exponential phases in the past cycles as a reference, assuming that the bull market can continue, we expect the potential top of this cycle to appear around September 2025.

그러나이 황소 단계의 성능은 다소 비정상적입니다. 비트 코인은 역사적 최고를 뚫고 나서 즉시 급증하지 않았지만 대신 풀백을 경험했습니다. 이는 지수 성장 단계에서 더 가파른 상향 채널에 들어가기 전에 시장이 더 높은 낮게 구축하고 있음을 의미 할 수 있습니다. Bull 시장이 계속 될 수 있다고 가정 할 때, 과거주기에서 9 개월 및 11 개월 지수 단계의 평균 길이를 사용하면 2025 년 9 월경 에이주기의 잠재적 인 상단이 나타날 것으로 예상됩니다.

Macro risks

거시적 위험

Despite the encouraging on-chain data, macro headwinds remain. Analysis of the S&P 500 and Bitcoin correlation charts shows that Bitcoin remains highly correlated with the U.S. stock market. Continued weakness in traditional markets could impact Bitcoin’s ability to rebound in the short term as concerns grow over a potential global recession.

고무적인 온쇄 데이터에도 불구하고 거시적 역풍은 남아 있습니다. S & P 500 및 비트 코인 상관 차트의 분석에 따르면 비트 코인은 미국 주식 시장과 밀접한 관련이 있습니다. 전통적인 시장의 지속적인 약점은 잠재적 인 글로벌 경기 침체에 대한 우려가 증가함에 따라 단기적으로 비트 코인의 반등 능력에 영향을 줄 수 있습니다.

in conclusion

결론적으로

As we have seen in our analysis,

분석에서 보았 듯이